财信宏观策略&市场资金跟踪周报：多重利好共振，夯实A股底部

证券研究报告 策略点评 多重利好共振，夯实A股底部 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（11.14-11.18） 2022年11月13日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 12% 2% -8% -18% -28% 2021-112022-022022-052022-08 上周（11.7-11.11)股指低开，上证指数上涨0.54%，收报3087.2点，深证 成指下跌0.43%，收报11139.77点，中小100下跌1.47%，创业板指下跌1.87%；行业板块方面，房地产、建筑材料、传媒涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、西安自贸区指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为9373.11亿，沪深两市成交额较前一周下降3.96%，其中沪市下降9.21%，深市上升0.05%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨2.02%，中证500上涨0.08%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1106，跌幅为2.20%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌4.09%，COMEX黄金上涨4.91%，南华铁矿石指数上涨6.94%，DCE焦煤上涨5.82%。 多重利好共振，夯实A股底部。在国家卫健委强调要坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇后，市场对疫情防控短期快速放 % 上证指数 1M 3.80 3M -4.42 12M -11.60 松的预期落空，上周前四天A股市场连续回调，但调整幅度和节奏都相对健康，并未出现恐慌式下跌情况。周五在《优化疫情防控二十条》出台、美国10月份CPI数据低于预期、支持民营房企发债等诸多利好加持下，周五港股、 沪深300 1.81 -7.82 -21.42 A股市场继续迎来大幅走强，周五恒生科技指数大涨10.05%、恒生指数大涨7.74%、上证50指数大涨3.19%。当下A股、港股等走势符合对利空消息钝 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1宏观经济研究周报（11.07-11.13）：美联储加息力度或减弱，国内市场将迎来布局机会 2022-11-10 2行业配置和主题跟踪周报（10.31-11.04）：供销社概念重回大众视野，商贸零售或将维持高关注 2022-11-08 3通胀专题深度二：全球资产迎来黎明时刻，关注贵金属、能源品2022-11-06 化、对利好消息敏感的牛市特征。A股走势主要由国内经济基本面决定，疫情则是制约国内经济的首要因素，地产流动性风险是制约经济复苏的第二大因素。当下国内疫情防控更加精准灵活，地产政策利好持续释放，预计国内经济有望继续弱复苏，叠加外围美联储加息节奏放缓以及市场情绪回暖，A股市场有望迎来震荡上行行情。 后续地产基本面有望迎来弱复苏。2018年，国家从信贷、债券、股权三个融资渠道采取“三支箭”政策组合，支持民营企业拓展融资，有效缓解了民营企业融资压力。上周交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具 （第二支箭），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。“第二支箭”由人民银行再贷款提供资金支持，通过担保增信、创设信用风险缓释凭证、直接购买债券等方式，支持民营企业发债融资。协会预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。11月10日，交易商协会公告受理了龙湖集团200亿元储架式注册发行，中债增进公司同步受理了龙湖的增信业务意向。除龙湖集团外，还有多家民营房企也在沟通对接发债注册意向。本轮地产基本面走弱同时受到需求端、供给端共同制约。当下地产虽然需求端未明显回暖，但供给端风险已经在初步化解。随着“保交楼”、“支 持民营房企发债”等措施推进，后续地产基本面有望迎来弱复苏。 投资建议。目前A股处于二次探底回升阶段，估值已经大幅回落。第四季度国内经济将迎来弱复苏过程，叠加宽货币向宽信用传导，A股将迎来配置时机。建议依次从以下四个板块进行资产配置：（1）低估值蓝筹板块。随着地 产基本面企稳，预计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳，估值迎来修复。（2）业绩边际改善板块。未来1-2个季度，国防军工、建筑装饰、商贸零售、机械设备、TMT的业绩边际改善幅度或最大。（3）估值合理的赛道股。关注业绩高增长且估值合理的医药、信创板块。（4）通胀板块。如冬季全球迎来极寒天气，叠加俄乌冲突持续化，通胀板块或存在阶段性机会，例如煤炭、石油、天然气板块。但通胀板块不确定性较大，需要密切关注全球能源市场运行情况。 风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化，新兴市场国家风险。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1A股行情回顾4 2策略点评5 3行业数据7 4市场估值水平9 5市场资金跟踪12 5.1资金流入12 5.2资金流出13 5.3两融市场概况14 5.3.1两融市场整体情况14 5.3.2两融资金行业流向15 5.3.3融资融券市场概况17 6风险提示17 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅4 图2：水泥价格指数:全国（点）7 图3：产量:挖掘机:当月同比（%）7 图4：工业品产量同比增速（%）8 图5：中国玻璃价格指数（点）8 图6：高炉开工率:全国（%）8 图7：Myspic综合钢价指数（点）8 图8：波罗的海干散货指数(BDI)（点）8 图9：动力煤、焦煤期货结算价（元/吨）8 图10：主要有色金属期货结算价（元/吨）9 图11：电子产品销量增速（%）9 图12：全A市盈率中位数（倍）10 图13：全A市净率中位数（倍）10 图14：申万各行业市盈率中位数历史分位图（倍、%）11 图15：申万各行业市净率中位数历史分位图（倍、%）11 图16：北上资金累计净流入趋势（亿）12 图17：北上资金历史累计净流入趋势（亿）12 图18：两融余额变化（亿元）13 图19：公募基金发行情况（亿元）13 图20：股权融资情况（亿元）14 图21：当月IPO规模（亿元）14 图22：沪深两市融资买入额占A股成交额的比重14 图23：两融余额占全A流通市值的比重15 表1：主要股指涨跌幅4 表2：全球主要股指涨跌幅5 表3：A股主要估值水平如下（倍）9 表4：申万行业估值水平（倍、%）11 表5：融资买入额占成交额比排名前5行业15 表6：两融余额占流通市值比排名前5行业15 表7：融资买入额占成交额比排名前10个股15 表8：两融余额占流通市值比排名前10个股16 表9：融资余额环比增幅排名前10个股16 表10：融券余额环比增幅排名前10个股16 1A股行情回顾 上周（11.7-11.11)股指低开，上证指数上涨0.54%，收报3087.2点，深证成指下跌0.43%，收报11139.77点，中小100下跌1.47%，创业板指下跌1.87%；行业板块方面，房地产、建筑材料、传媒涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、西安自贸区指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为9373.11亿，沪深两市成交额较前一周下降3.96%，其中沪市下降9.21%，深市上升0.05%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨2.02%，中证500上涨0.08%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1106，跌幅为2.20%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌4.09%，COMEX黄金上涨4.91%，南华铁矿石指数上涨6.94%，DCE焦煤上涨5.82%。 表1：主要股指涨跌幅 名称 周五收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 上证50 2,518.05 2.02% 9.67% -23.10% 中证100 3,660.15 0.60% 8.45% -23.63% 沪深300 3,788.44 0.56% 7.97% -23.32% 上证综指 3,087.29 0.54% 6.70% -15.18% 万得全A 4,879.66 0.20% 6.99% -17.56% 中证500 6,138.62 0.08% 5.71% -16.59% 中小板综 11,912.59 -0.20% 6.76% -18.02% 深证成指 11,139.77 -0.43% 7.14% -25.02% 中证1000 6,643.48 -0.99% 5.58% -17.06% 中小板指 7,536.45 -1.47% 6.55% -24.53% 创业板综 2,799.31 -1.50% 5.08% -23.70% 创业板50 2,398.58 -1.61% 7.14% -28.07% 创业板指 2,405.32 -1.87% 6.19% -27.61% 资料来源：财信证券，Wind 图1：申万行业周度涨跌幅 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 房地产 建筑材料 传媒 轻工制造 钢铁 银行家用电器非银金融建筑装饰有色金属纺织服装 综合休闲服务食品饮料农林牧渔商业贸易 化工公用事业交通运输 采掘计算机机械设备医药生物 通信汽车电子 国防军工 电气设备 -6.00% 资料来源：财信证券，Wind 表2：全球主要股指涨跌幅 名称 当日收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 纳斯达克指数 11,323.33 8.10% 3.05% -27.62% 台湾加权指数 14,007.56 7.53% 8.17% -23.11% 恒生指数 17,325.66 7.21% 17.97% -25.95% 标普500 3,992.93 5.90% 3.12% -16.22% 韩国综合指数 2,483.16 5.74% 8.26% -16.61% 德国DAX 14,224.86 5.68% 7.33% -10.45% 道琼斯工业指数 33,747.86 4.15% 3.10% -7.13% 日经225 28,263.57 3.91% 2.45% -1.83% 法国CAC40 6,594.62 2.78% 5.23% -7.81% 孟买SENSEX30(印 61,795.04 1.39% 1.73% 6.08% 度)富时100 7,318.04 -0.23% 3.15% -0.90% 胡志明指数 954.53 -4.27% -7.14% -36.29% 圣保罗IBOVESPA指 112,253.49 -5.00% -3.26% 7.09% 数(巴西) 资料来源：财信证券，Wind 2策略点评 通常，熊市对利空消息反应敏感，而对利好消息反应钝化，消息面容易驱动市场下跌；而牛市则对利好消息反应敏感，对利空消息反应钝化，消息面容易驱动股市上涨。11月份以来，市场“传言牛”背后根源在于：人气快速修复、市场正在摆脱熊市思维、投资者情绪已经发生明显转向。在国家卫健委强调要坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇后，市场对疫情防控短期快速放松的预期落空，上周前四天A股市场连续回调，但调整幅度和节奏都相对健康，并未出现恐慌式下跌情况。周五在《优化疫情防控二十条》出台、美国10月份CPI数据低于预期、支持民营房企发债等诸多利好加持下，周五港股、A股市场继续迎来大幅走强，周五恒生科技指数大涨10.05%、恒生指数大涨7.74%、上证50指数大涨3.19%。当下A股、港股等走势符合对利空消息钝化、对利好消息敏感的牛市特征。A股走势主要由国内经济基本面决定，疫情则是制约国内经济的首要因素，地产流动性风险是制约经济复苏的第二大因素。当下国内疫情防控更加精准灵活，地产政策利好持续释放，预计国内经济有望继续弱复苏，叠加外围美联储加息节奏放缓以及市场情绪回暖，A股市场有望迎来震荡上行行情。 上周，中央政治局常务委员会召开会议，听取新冠肺炎疫情防控工作汇报。会议强调，要坚定不移贯彻“动态清零”总方针；高效统筹疫情防控和经济社会发展，最大程度保护人民生命安全和身体健康，最大限度减少疫情对经