财信宏观策略&市场资金跟踪周报：疫情防控利好释放，积极做多A股

证券研究报告 策略点评 疫情防控利好释放，积极做多A股 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（12.12-12.16） 2022年12月11日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 12% 2% -8% -18% -28% 2021-112022-022022-052022-08 %1M3M12M 上证指数3.80-4.42-11.60 沪深3001.81-7.82-21.42 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1宏观经济研究周报（11.14-11.20）：10月社融数据低于预期，稳增长政策或加码2022-11-16 2行业配置和主题跟踪周报（11.07-11.11）：疫情防控政策优化，消费板块或将加速修复2022-11-16 3财信宏观策略&市场资金跟踪周报 （11.14-11.18）：多重利好共振，夯实A股底部 2022-11-13 上周（12.5-12.9)股指高开，上证指数上涨1.61%，收报3206.9点，深证成 指上涨2.51%，收报11501.58点，中小100上涨2.46%，创业板指上涨1.57%；行业板块方面，食品饮料、家用电器、商业贸易涨幅居前；主题概念方面，连板指数、白酒指数、陆股通月买入前二十指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为9761.92亿，沪深两市成交额较前一周上升6.55%，其中沪市上升5.90%，深市上升7.05%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨 3.52%，中证500上涨0.39%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为 6.9480，跌幅为1.28%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌10.30%，COMEX黄金下跌0.01%，南华铁矿石指数上涨5.47%，DCE焦煤下跌14.61%。 疫情防控利好释放，积极做多A股。此前，地产三只箭陆续出台带动金融、地产产业链上涨，蓝筹风格跑赢成长风格。上周在疫情防控优化下，上证指 数上涨1.61%，创业板指上涨1.57%，市场风格走向均衡；上周，沪深两市日均成交额为9761.92亿，较前一周上升6.55%，投资者稳步入场。当下，上证指数已经向上走出调整区间，但在3250点压力位短期遭遇阻力；创业板指 和科创50指数已经走到三角形调整区域末端。即将召开的中央经济工作会议将为明年经济工作定调，也将成为决定后续市场走势的关键因素。此外，下周二美国将发布11月份CPI数据，下周四美联储将公布最新的利率决议，预计下周市场波动将大幅增加。考虑到疫情及地产对国内经济制约作用消退、美联储加息预期边际放缓、全球紧张局势缓解，此前压制A股走势的业绩、估值、风险偏好等三大利空都已明显转向，叠加政策利好持续释放、中长线资金入场，预计下周A股市场大概率继续向上突破。 明年政策目标更加聚焦于发展经济，期待中央经济工作会议继续释放利好。12月份政治局会议指出，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施， 形成共促高质量发展的合力。相比7月底政治局会议“两稳”(稳就业、稳物价)而言，12月份政治局会议提出“三稳”（稳增长、稳就业、稳物价），其中“稳增长”位列首位。明年政策目标更加聚焦于发展经济。财政政策方面，12月份政治局会议提出“积极的财政政策要加力提效”，“提效”意味着明年财政政策重点可能从2022年基建投资、大规模退税转向全面提振消费、助力科技创新和产业升级，更侧重项目长期效益。不同于以往“灵活适度”、“灵活精准、合理适度”、“松紧适度”等表述，12月份政治局会议要求稳健的货币政策要“精准有力”。“精准”对应结构，“有力”对应总量，预计明年货币政策力度将加大，降准、降息等总量政策将会相机推出，各种结构性政策工具也有望继续加码。 投资建议。目前A股处于二次探底回升阶段，估值已经大幅回落。2023年国内经济将迎来弱复苏过程，叠加宽货币向宽信用传导，A股将迎来配置时机。建议依次从以下四个板块进行资产配置：（1）低估值蓝筹板块。随着地产基 本面企稳，预计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳，估值迎来修复。 （2）业绩边际改善板块。未来1-2个季度，国防军工、建筑装饰、商贸零售、机械设备、TMT的业绩边际改善幅度或最大。（3）估值合理的赛道股。关注业绩高增长且估值合理的医药、信创板块。（4）通胀板块。俄乌冲突持续化，通胀板块或存在阶段性机会，例如煤炭、石油、天然气板块。但通胀板块不确定性较大，需要密切关注全球能源市场运行情况。 风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化，新兴市场国家风险。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1A股行情回顾4 2策略点评5 3行业数据8 4市场估值水平9 5市场资金跟踪12 5.1资金流入12 5.2资金流出13 5.3两融市场概况14 5.3.1两融市场整体情况14 5.3.2两融资金行业流向15 5.3.3融资融券市场概况17 6风险提示17 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅4 图2：水泥价格指数:全国（点）8 图3：产量:挖掘机:当月同比（%）8 图4：工业品产量同比增速（%）8 图5：中国玻璃价格指数（点）8 图6：高炉开工率:全国（%）8 图7：Myspic综合钢价指数（点）8 图8：波罗的海干散货指数(BDI)（点）9 图9：动力煤、焦煤期货结算价（元/吨）9 图10：主要有色金属期货结算价（元/吨）9 图11：电子产品销量增速（%）9 图12：全A市盈率中位数（倍）10 图13：全A市净率中位数（倍）10 图14：申万各行业市盈率中位数历史分位图（倍、%）11 图15：申万各行业市净率中位数历史分位图（倍、%）11 图16：北上资金累计净流入趋势（亿）12 图17：北上资金历史累计净流入趋势（亿）12 图18：两融余额变化（亿元）13 图19：公募基金发行情况（亿元）13 图20：股权融资情况（亿元）14 图21：当月IPO规模（亿元）14 图22：沪深两市融资买入额占A股成交额的比重14 图23：两融余额占全A流通市值的比重15 表1：主要股指涨跌幅4 表2：全球主要股指涨跌幅5 表3：A股主要估值水平如下（倍）9 表4：申万行业估值水平（倍、%）11 表5：融资买入额占成交额比排名前5行业15 表6：两融余额占流通市值比排名前5行业15 表7：融资买入额占成交额比排名前10个股15 表8：两融余额占流通市值比排名前10个股16 表9：融资余额环比增幅排名前10个股16 表10：融券余额环比增幅排名前10个股16 1A股行情回顾 上周（12.5-12.9)股指高开，上证指数上涨1.61%，收报3206.9点，深证成指上涨2.51%，收报11501.58点，中小100上涨2.46%，创业板指上涨1.57%；行业板块方面，食品饮料、家用电器、商业贸易涨幅居前；主题概念方面，连板指数、白酒指数、陆股通月买入前二十指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为9761.92亿，沪深两市成交额较前一周上升6.55%，其中沪市上升5.90%，深市上升7.05%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨3.52%，中证500上涨0.39%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.9480，跌幅为1.28%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌10.30%，COMEX黄金下跌0.01%，南华铁矿石指数上涨5.47%，DCE焦煤下跌14.61%。 表1：主要股指涨跌幅 名称 周五收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 上证50 2,706.74 3.52% 3.84% -17.33% 中证100 3,871.54 3.50% 4.12% -19.22% 沪深300 3,998.24 3.29% 3.77% -19.07% 深证成指 11,501.58 2.51% 3.54% -22.59% 中小板指 7,674.15 2.46% 3.46% -23.15% 创业板50 2,422.26 2.25% 3.73% -27.36% 上证综指 3,206.95 1.61% 1.76% -11.89% 创业板指 2,420.63 1.57% 3.21% -27.15% 万得全A 5,034.15 1.54% 2.34% -14.96% 中小板综 12,164.44 1.43% 2.60% -16.28% 创业板综 2,812.53 0.42% 2.26% -23.34% 中证500 6,192.30 0.39% 0.59% -15.86% 中证1000 6,680.38 0.00% 1.37% -16.60% 资料来源：财信证券，Wind 图1：申万行业周度涨跌幅 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% 食品饮料家用电器商业贸易交通运输建筑材料 综合 非银金融 银行房地产有色金属 钢铁轻工制造休闲服务纺织服装 化工医药生物建筑装饰 汽车 传媒电气设备 电子 采掘机械设备农林牧渔计算机国防军工 通信 公用事业 -4.00% 资料来源：财信证券，Wind 表2：全球主要股指涨跌幅 名称 当日收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 恒生指数 19,900.87 6.56% 7.01% -14.95% 日经225 27,901.01 0.44% -0.24% -3.09% 法国CAC40 6,677.64 -0.96% -0.90% -6.65% 富时100 7,476.63 -1.05% -1.27% 1.25% 德国DAX 14,370.72 -1.09% -0.18% -9.53% 孟买SENSEX30(印 62,185.73 -1.14% -1.11% 6.75% 度)台湾加权指数 14,705.43 -1.77% -1.17% -19.28% 韩国综合指数 2,389.04 -1.86% -3.38% -19.77% 胡志明指数 1,047.76 -2.62% -0.06% -30.07% 道琼斯工业指数 33,476.46 -2.77% -3.22% -7.88% 标普500 3,934.38 -3.37% -3.57% -17.45% 圣保罗IBOVESPA指 107,520.00 -3.93% -4.41% 2.57% 数(巴西)纳斯达克指数 11,004.62 -3.99% -4.04% -29.66% 资料来源：财信证券，Wind 2策略点评 此前，地产三只箭陆续出台带动金融、地产产业链上涨，蓝筹风格跑赢成长风格。上周在疫情防控优化下，上证指数上涨1.61%，创业板指上涨1.57%，市场风格走向均衡；上周，沪深两市日均成交额为9761.92亿，较前一周上升6.55%，投资者稳步入场。当下，上证指数已经向上走出调整区间，但在3250点压力位短期遭遇阻力；创业板指和科创50指数已经走到三角形调整区域末端。即将召开的中央经济工作会议将为明年经济工作定调，也将成为决定后续市场走势的关键因素。此外，下周二美国将发布11月份CPI数据，下周四美联储将公布最新的利率决议，预计下周市场波动将大幅增加。考虑到疫情及地产对国内经济制约作用消退、美联储加息预期边际放缓、全球紧张局势缓解，此前压制A股走势的业绩、估值、风险偏好等三大利空都已明显转向，叠加政策利好持续释放、中长线资金入场，预计下周A股市场大概率继续向上突破。 《疫情防控新十条》提出，不得采取各种形式的临时封控；不再对跨地区流动人员查验核酸检测阴性证明和健康码，不再开展落地检；具备居家隔离条件的无症状感染者和轻型病例一般采取居家隔离；加快推进老年人新冠病毒疫苗接种。《疫情防控新十条》出台意味着本轮新冠疫情防控政策已经出现实质性转变，国家已进入有序优化疫情防控措施的新阶段。从海外的疫情防控经验来看，随着新冠确诊病例及死亡人数增加，伴