玉米期权月报：玉米期价触底反弹 隐波处于相对低位

玉米期价触底反弹隐波处于相对低位 玉米期权月报20231031 研究员：张翠萍 投资咨询编号：Z0016574 Email：zhangcp@mfc.com.cn 内容要点 标的分析：国外，在全球玉米增产及美玉米持续收获压力下，CBOT玉米周线回落。国内供应方面，今年玉米丰产基本确定，且目前收获超8成，东北玉米继续上量，市场收购主体增加，随着东北玉米 逐步上市，下海量超过集港量使北港玉米库存小幅走低；华北玉米潮粮上量减少，市场价格大致稳定；南港内外贸玉米到货均有增加，库存出现回升。需求方面，饲用稻谷投放完毕，且小麦退出替代，下游饲企对玉米需求增加，饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存保持低位；新粮大量上市，华北与东北加工企业开机率增加，加工企业库存小幅回升。策略：美玉米再次走低；国内玉米丰产基本确定，东北第一波卖压基本结束，短期多空双方均无亮点，当前玉米盘面处于成本线附近，预计玉米继续低位筑底。 期权策略：国内玉米主力平值期权VIX最新值为9.62%，处于历史中等偏低水平。趋势交易者建议观 望，波动率交易者建议入场双买组合。 C 目录 ONTENTS 玉米期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 10月，玉米主力合约C2401触底反弹，月初开盘价2557元/吨，月度下跌30元 /吨，跌幅1.17%，月中最高触及2559元/吨，最低跌至2482元/吨，月度收盘 650 600 550 500 450 400 700 2900 2850 2800 2750 2700 2650 2600 2550 2500 2450 美国玉米（美分/蒲式耳） 中国玉米（元/吨） 2800 2750 2700 2650 2600 2550 2500 2450 2400 C2403 C2401 价为2539元/吨。 2023-01-03 2023-01-10 2023-01-17 2023-01-31 2023-02-07 2023-02-14 2023-02-21 2023-02-28 2023-03-07 2023-03-14 2023-03-21 2023-03-28 2023-04-04 2023-04-12 2023-04-19 2023-04-26 2023-05-08 2023-05-15 2023-05-22 2023-05-29 2023-06-05 2023-06-12 2023-06-19 2023-06-28 2023-07-05 2023-07-12 2023-07-19 2023-07-26 2023-08-02 2023-08-09 2023-08-16 2023-08-23 2023-08-30 2023-09-06 2023-09-13 2023-09-20 2023-09-27 2023-10-12 2023-10-19 2023-10-26 2023-01-03 2023-01-10 2023-01-17 2023-01-31 2023-02-07 2023-02-14 2023-02-21 2023-02-28 2023-03-07 2023-03-14 2023-03-21 2023-03-28 2023-04-04 2023-04-12 2023-04-19 2023-04-26 2023-05-08 2023-05-15 2023-05-22 2023-05-29 2023-06-05 2023-06-12 2023-06-19 2023-06-28 2023-07-05 2023-07-12 2023-07-19 2023-07-26 2023-08-02 2023-08-09 2023-08-16 2023-08-23 2023-08-30 2023-09-06 2023-09-13 2023-09-20 2023-09-27 2023-10-12 2023-10-19 2023-10-26 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 10月，玉米期权总成交1786693手，日均成交119112.87手，最新持仓量为 311170手，环比减少154631手，交易活跃度环比下降。 从PCR指标来看，成交量PCR低位震荡，最新值1.13，持仓量PCR冲高后回 落，当前值1.17，目前期权投资者情绪偏中性。 玉米期权总成交量&PCR走势 玉米期权总持仓量&PCR走势 700000 210% 400000 660% 600% 540% 480% 420% 360% 300% 240% 180% 120% 60% 0% 190% 350000 600000 170% 300000 500000 150% 250000 400000 130% 200000 300000 150000 110% 200000 100000 90% 100000 50000 70% 0 0 50% 玉米看涨期权总成交量 玉米看跌期权总成交量 玉米期权总成交量PCR 玉米看涨期权总持仓量 玉米看跌期权总持仓量 玉米期权总持仓量PCR 2023-08-07 2023-08-09 2023-08-11 2023-08-15 2023-08-17 2023-08-21 2023-08-23 2023-08-25 2023-08-29 2023-08-31 2023-09-04 2023-09-06 2023-09-08 2023-09-12 2023-09-14 2023-09-18 2023-09-20 2023-09-22 2023-09-26 2023-09-28 2023-10-10 2023-10-12 2023-10-16 2023-10-18 2023-10-20 2023-10-24 2023-10-26 2023-08-07 2023-08-09 2023-08-11 2023-08-15 2023-08-17 2023-08-21 2023-08-23 2023-08-25 2023-08-29 2023-08-31 2023-09-04 2023-09-06 2023-09-08 2023-09-12 2023-09-14 2023-09-18 2023-09-20 2023-09-22 2023-09-26 2023-09-28 2023-10-10 2023-10-12 2023-10-16 2023-10-18 2023-10-20 2023-10-24 2023-10-26 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 10月，玉米期权主力合约C2401合约系列，总成交1064406手，日度均值环比大幅上升；最新持仓量230579手，环比增加69273手。 C2401合约系列成交量PCR低位震荡，最新值为1.17，持仓量PCR震荡偏弱 C2401期权成交量&PCR走势 C2401期权持仓量&PCR走势 140000 120000 210%300000 190% 250000 170% 160% 140% 100000 120% 200000 100% 150000 80% 100000 60% 40% 20000 50% 30% 50000 20% 0 0 0% C2401看涨期权成交量 C2401看跌期权成交量 C2401期权成交量PCR C2401看涨期权持仓量 C2401看跌期权持仓量 C2401期权持仓量PCR ，最新值1.03，期权投资者市场情绪偏空。 150% 80000 130% 60000 110% 40000 90%70% 期权行情回顾 2.2波动率分析 10月，玉米主连短期历史波动率冲高后回落，中长期历史波动率均小幅上升。10日历史波动率最新值9.82%，较前值12.44%大幅回落；中长期30日、60日历史波动率环比小幅上升，目前最新值分别为12.25%和14.44%。 从波动率锥来看，当前中长期历史波动率均在均值以上，短期历史波动率落后于中长期波动率，也落后于均值。 历史波动率走势 30.00% 30.00% 玉米主连波动率锥 25.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 20.00% 15.00% 10.00% 2022-10-26 2022-11-03 2022-11-11 2022-11-21 2022-11-29 2022-12-07 2022-12-15 2022-12-23 2023-01-03 2023-01-11 2023-01-19 2023-02-03 2023-02-13 2023-02-21 2023-03-01 2023-03-09 2023-03-17 2023-03-27 2023-04-04 2023-04-13 2023-04-21 2023-05-04 2023-05-12 2023-05-22 2023-05-30 2023-06-07 2023-06-15 2023-06-27 2023-07-05 2023-07-13 2023-07-21 2023-07-31 2023-08-08 2023-08-16 2023-08-24 2023-09-01 2023-09-11 2023-09-19 2023-09-27 2023-10-13 2023-10-23 2023-10-31 0.00%5.00% 10日HV30日HV60日HV120日HV 0.00% 103060120 最大值90分位数均值10分位数最小值最新 期权策略推荐 3期权策略推荐 国外，在全球玉米增产及美玉米持续收获压力下，CBOT玉米周线回落。国内供应方面，今年玉米丰产基本确定，且目前收获超8成，东北玉米继续上量，市场收购主体增加，随着东北玉米逐步上市，下海量超过集港量使北港玉米库存小幅走低；华北玉米潮粮上量减少，市场价格大致稳定；南港内外贸玉米到货均有增加，库存出现回升。需求方面，饲用稻谷投放完毕，且小麦退出替代，下游饲企对玉米需求增加，饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存保持低位；新粮大量上市，华北与东北加工企业开机率增加，加工企业库存小幅回升。策略：美玉米再次走低；国内玉米丰产基本确定，东北第一波卖压基本结束，短期多空双方均无亮点，当前玉米盘面处于成本线附近，预计玉米继续低位筑底。 国内玉米主力平值期权VIX最新值为9.62%，处于历史中等偏低水平。趋势交易者建议观望，波动率交易者建 议入场双买组合。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello