玉米期权月报：玉米期价触底反弹 隐波处于相对低位

玉米期价触底反弹隐波处于相对低位 玉米期权月报20231031 研究员：张翠萍 投资咨询编号：Z0016574 Email：zhangcpmfccomcn 内容要点 标的分析：国外，在全球玉米增产及美玉米持续收获压力下，CBOT玉米周线回落。国内供应方面，今年玉米丰产基本确定，且目前收获超8成，东北玉米继续上量，市场收购主体增加，随着东北玉米 逐步上市，下海量超过集港量使北港玉米库存小幅走低；华北玉米潮粮上量减少，市场价格大致稳定；南港内外贸玉米到货均有增加，库存出现回升。需求方面，饲用稻谷投放完毕，且小麦退出替代，下游饲企对玉米需求增加，饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存保持低位；新粮大量上市，华北与东北加工企业开机率增加，加工企业库存小幅回升。策略：美玉米再次走低；国内玉米丰产基本确定，东北第一波卖压基本结束，短期多空双方均无亮点，当前玉米盘面处于成本线附近，预计玉米继续低位筑底。 期权策略：国内玉米主力平值期权VIX最新值为962，处于历史中等偏低水平。趋势交易者建议观 望，波动率交易者建议入场双买组合。 C 目录 ONTENTS 玉米期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 11标的行情回顾 10月，玉米主力合约C2401触底反弹，月初开盘价2557元吨，月度下跌30元 吨，跌幅117，月中最高触及2559元吨，最低跌至2482元吨，月度收盘 650 600 550 500 450 400 700 2900 2850 2800 2750 2700 2650 2600 2550 2500 2450 美国玉米（美分蒲式耳） 中国玉米（元吨） 2800 2750 2700 2650 2600 2550 2500 2450 2400 C2403 C2401 价为2539元吨。 20230103 20230110 20230117 20230131 20230207 20230214 20230221 20230228 20230307 20230314 20230321 20230328 20230404 20230412 20230419 20230426 20230508 20230515 20230522 20230529 20230605 20230612 20230619 20230628 20230705 20230712 20230719 20230726 20230802 20230809 20230816 20230823 20230830 20230906 20230913 20230920 20230927 20231012 20231019 20231026 20230103 20230110 20230117 20230131 20230207 20230214 20230221 20230228 20230307 20230314 20230321 20230328 20230404 20230412 20230419 20230426 20230508 20230515 20230522 20230529 20230605 20230612 20230619 20230628 20230705 20230712 20230719 20230726 20230802 20230809 20230816 20230823 20230830 20230906 20230913 20230920 20230927 20231012 20231019 20231026 期权行情回顾 21期权成交持仓分析 10月，玉米期权总成交1786693手，日均成交11911287手，最新持仓量为 311170手，环比减少154631手，交易活跃度环比下降。 从PCR指标来看，成交量PCR低位震荡，最新值113，持仓量PCR冲高后回 落，当前值117，目前期权投资者情绪偏中性。 玉米期权总成交量PCR走势 玉米期权总持仓量PCR走势 700000 210 400000 660 600 540 480 420 360 300 240 180 120 60 0 190 350000 600000 170 300000 500000 150 250000 400000 130 200000 300000 150000 110 200000 100000 90 100000 50000 70 0 0 50 玉米看涨期权总成交量 玉米看跌期权总成交量 玉米期权总成交量PCR 玉米看涨期权总持仓量 玉米看跌期权总持仓量 玉米期权总持仓量PCR 20230807 20230809 20230811 20230815 20230817 20230821 20230823 20230825 20230829 20230831 20230904 20230906 20230908 20230912 20230914 20230918 20230920 20230922 20230926 20230928 20231010 20231012 20231016 20231018 20231020 20231024 20231026 20230807 20230809 20230811 20230815 20230817 20230821 20230823 20230825 20230829 20230831 20230904 20230906 20230908 20230912 20230914 20230918 20230920 20230922 20230926 20230928 20231010 20231012 20231016 20231018 20231020 20231024 20231026 期权行情回顾 21期权成交持仓分析 10月，玉米期权主力合约C2401合约系列，总成交1064406手，日度均值环比大幅上升；最新持仓量230579手，环比增加69273手。 C2401合约系列成交量PCR低位震荡，最新值为117，持仓量PCR震荡偏弱 C2401期权成交量PCR走势 C2401期权持仓量PCR走势 140000 120000 210300000 190 250000 170 160 140 100000 120 200000 100 150000 80 100000 60 40 20000 50 30 50000 20 0 0 0 C2401看涨期权成交量 C2401看跌期权成交量 C2401期权成交量PCR C2401看涨期权持仓量 C2401看跌期权持仓量 C2401期权持仓量PCR ，最新值103，期权投资者市场情绪偏空。 150 80000 130 60000 110 40000 9070 期权行情回顾 22波动率分析 10月，玉米主连短期历史波动率冲高后回落，中长期历史波动率均小幅上升。10日历史波动率最新值982，较前值1244大幅回落；中长期30日、60日历史波动率环比小幅上升，目前最新值分别为1225和1444。 从波动率锥来看，当前中长期历史波动率均在均值以上，短期历史波动率落后于中长期波动率，也落后于均值。 历史波动率走势 3000 3000 玉米主连波动率锥 2500 2500 2000 1500 1000 500 2000 1500 1000 20221026 20221103 20221111 20221121 20221129 20221207 20221215 20221223 20230103 20230111 20230119 20230203 20230213 20230221 20230301 20230309 20230317 20230327 20230404 20230413 20230421 20230504 20230512 20230522 20230530 20230607 20230615 20230627 20230705 20230713 20230721 20230731 20230808 20230816 20230824 20230901 20230911 20230919 20230927 20231013 20231023 20231031 000500 10日HV30日HV60日HV120日HV 000 103060120 最大值90分位数均值10分位数最小值最新 期权策略推荐 3期权策略推荐 国外，在全球玉米增产及美玉米持续收获压力下，CBOT玉米周线回落。国内供应方面，今年玉米丰产基本确定，且目前收获超8成，东北玉米继续上量，市场收购主体增加，随着东北玉米逐步上市，下海量超过集港量使北港玉米库存小幅走低；华北玉米潮粮上量减少，市场价格大致稳定；南港内外贸玉米到货均有增加，库存出现回升。需求方面，饲用稻谷投放完毕，且小麦退出替代，下游饲企对玉米需求增加，饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存保持低位；新粮大量上市，华北与东北加工企业开机率增加，加工企业库存小幅回升。策略：美玉米再次走低；国内玉米丰产基本确定，东北第一波卖压基本结束，短期多空双方均无亮点，当前玉米盘面处于成本线附近，预计玉米继续低位筑底。 国内玉米主力平值期权VIX最新值为962，处于历史中等偏低水平。趋势交易者建议观望，波动率交易者建 议入场双买组合。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号公司网站：wwwmfccomcn 产业研究中心：公众号mqdyjhello