玉米期权周报：玉米期价重心下移 隐波触底回升

玉米期价重心下移隐波触底回升 玉米期权周报20240115 研究员：张翠萍 投资咨询编号：Z0016574Email：zhangcp@mfc.com.cn 内容要点 标的分析：国外，USDA上调美玉米单产与产量及南美玉米产量预估均超预期，美玉米继续下跌至3年低位。国内供应方面，今年玉米丰产且近期进口玉米大量到港，国内供应压力较大。随着节前售粮启动，东北玉米基层上量增加，深加工价格回落，北港库存走升；华北加工企业门前到车辆减少，华北现货价格虽走低但降幅放缓。需求方面，饲用领域谷物替代仍存，且养殖利润较差企业随用随采，玉米库存基本保持；下游加工企业利润偏高，企业低价收购增加，整体库存继续增加；另外中储粮发布增储公告，不过未提及增收数量。策略：美玉米及全球玉米丰产压制美玉米盘面下行；国内玉米现货供强需弱格局仍未变，长期压力不减，且近期基层上量增加，产区现货价格仍在下跌，尽管中储粮增储能够短期支撑盘面止跌，但其中长期影响仍待观察，短期盘面或震荡运行。 期权策略：国内玉米主力平值期权VIX最新值为11.47%，处于历史中等偏高水平。考虑到短中长期波 动率已修复至均值水平，短期波动率远高于中长期波动率，且短期波动率已到达90分位数位置，之后一段时间内，短期波动率往下靠近中长期历史波动率的概率较大，建议波动率交易者继续持有前期入场的双卖期权组合，可以择机加仓。