- 3Q rev ／ np - 4.6% ／ + 4.7% ； 高于市场预期

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青岛啤酒公布了2023年第三季度业绩，收入和净利润分别为94亿元人民币和15亿元人民币，分别下降了4.6%和上升了4.7%。该结果与市场预期一致，略好于市场此前预计的销售额下降约10%。保费化仍在继续，其幅度与我们看到的CR匹配。青岛啤酒的ASP强度被体积逆风抵消，Premiumization继续。ASP同比增长7.5%，高于主要竞争对手的MSD%增长。然而，这主要是抵消了11.2%的销量下降。按品牌划分，青岛品牌下跌同比下降5.5%，大众市场品牌同比下降17.6%。我们维持买入评级，认为股价可能会在这里结算，除非最近的食品卫生丑闻进一步蔓延，扰乱了投资情绪。我们预计青岛啤酒的2023年全年收益将与市场预期一致。