行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

- 第二季度 rev ／ np + 8% ／ 14% 的重复强度

2023-08-29 招银国际董亚琴

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青岛啤酒第二季度净利润增长14%，达到20亿元人民币。收入增长8%，达到110亿元人民币。毛利率和息税前利润分别上升约2pp至33%和21%。管理层表示，他们一直在进行持续的价格审查。在分析师电话会议上，管理层评论说，他们一直选择性地抬高了价格。同时，作为ASP上涨的另一个引擎的混合改进应该占上风，并且上半年的15%的次溢价+出货量增长（包括经典啤酒的15%，小麦啤酒的40%，草案的20%等）（占总数的39%）应该保持到今年的提醒。在啤酒厂中，我们仍然更喜欢华润啤酒和青岛啤酒，而不是百威啤酒。我们对2023E的盈利预测基本没有变化。我们修订后的TP基于保持不变的15.0倍的23E末企业价值/息税折旧及摊销前利润，自2018年以来仍比长期平均水平高出+1sd。收益汇总收入（人民币元mn)30,16732,17235,70238,30740,985同比增长(%)8.76.611.07.37.0净利润（元mn)3,155.53,710.64,391.24,922.15,482.2同比增长(%)43.317.618.312.111.4EPS（人民币元）2.32.73.23.64.0共识每股收益（人民币元）na na 3.2 3.7 4.2P / Ea.25.422.019.317.215.4P / Ba.3.53.23.12.92.7产量(%)1.93.03.43.94.3ROE(%)14.515.316.617.317.9净资产负债率(%)净现金净现金净现金现金净现金来源：公司数据，彭博社， CMBIGM 估计目标价港币 88.9 �

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