2023年三季报点评：Q3业绩增速边际提升，增加回购资金总额彰显长期信心

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公司2023Q1~Q3营收同增18.5%，单Q3业绩边际提升显著。期间费用率同比略升，持续加码研发投入。公司针对“修白系列”及“特护系列”不断推陈出新，并丰盈“敏感PLUS”的进阶护理，2023Q3修白瓶开始起量趋势良好。此外，公司公告拟获取悦江投资控股权，交易完成后将持有悦江投资51%股权，悦江投资旗下自主品牌为Za姬芮、泊美，创始人郭亮曾创立欧莱雅百库，若成功收购有望发挥协同效应，有助于进一步提升公司的整体竞争力，强化国际化布局和提高经营业绩。公司发布调整回购公司股份公告，增加回购资金总额，利于提振市场信心。我们维持2023-2025年归母净利润分别为13.46/16.96/21.03亿元，2023-2025年归母净利润分别同增28%/26%/24%，当前市值对应2023~25年PE为24x/19x/15x，维持“买入”评级。