2024年三季报点评：业绩不及预期；大笔回购彰显长期发展信心

核心观点与关键数据

• 订单同比回升明显：母公司机床/一般机械/半导体设备相关订单同比分别提升40.3%/51.4%/14.9%，明显高于日本机床整机订单的-0.8%增速，主要得益于公司技术及规模优势。分地区来看，产业机械业务日本/欧洲/美洲/中国（除台湾地区）/中国台湾的订单量同比分别+21.1%/-8.6%/+36.8%/+65.2%/+60.7%。
• 营收及业绩低于预期：24年前三季度营收2,651亿日元，同比下滑1.1%；隐含3Q24营收853亿元，同比增长3.4%，低于市场预期约8.0%。营业利润129.2亿日元，同比下滑32.7%；隐含3Q24营业利润45.2亿日元，同比增长67.4%，低于市场预期约35.7%。
• 业绩指引下调：公司下调24年营收至3,500亿日元（下调4.1%），营业利润至170亿日元（下调37.0%），对应营业利润率4.9%。
• 回购股份彰显信心：拟回购不超过2,000万股（约16.31%），总金额不超过400亿日元，若按400亿日元测算，25年每股收益将提升19.5%。

研究结论

• 下调盈利预测：2024-2026年营收预测下调至3,643/3,932/4,203亿日元，归母净利润预测下调至193/223/250亿日元，当前股价对应15.6/13.5/12.0倍P/E。
• 维持“买入”评级：上调目标价至4,000日元，主要基于公司拟回购股份的长期发展信心，尽管下游需求恢复缓慢。
• 风险提示：下游制造业复苏不及预期、原材料涨价风险、新产品拓展不及预期。

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