计算机行业先进科技主题周报：端侧人工智能、卫星互联网叠加，共促手机产品迭代升级

证端侧人工智能、卫星互联网叠加，共促 研 券手机产品迭代升级 究——先进科技主题周报20231014-20231020 报 告增持（维持）主要观点 今年以来，高通、联发科等SoC厂商陆续支持卫星通信功能的解决方 行业:计算机 案。九月新推出的iPhone15Pro、Mate60Pro等机型已部分具有卫星 日期: 2023年10月25日 通信能力，虽然其所支持的卫星通信并非基于3GPP所定义的5GNTN，但同样对未来基于R17的5GNTN商用后快速形成应用起到了积 分析师:刘京昭 SAC编号:S0870523040005 最近一年行业指数与沪深300比较 计算机沪深300 % 09/2212/2202/2305/2307/2309/23 59% 51% 42% 33% 25% 16% 7 行-1% 业-10% 动态 相关报告： 《AI可以更乐观，布局正当时》 ——2023年09月26日 《旗舰手机新品发布，人工智能、手机卫星通信持续升级》 ——2023年09月25日 《持续看好华为链投资机会》 ——2023年09月21日 极作用。 相比高轨道卫星，低轨道卫星通信系统具有传播损耗小、时延低等优点：低轨道卫星通信系统通过将大量卫星组成星座，从而实现对目标地域的覆盖；高轨道通信卫星位于地球静止轨道或倾斜地球同步轨道，覆盖区域固定，所需卫星数量较少，但与地面距离较远导致时延较高。此外，高轨道卫星也需要更大的手机发射功率来支持。因此，考虑到手机的日常应用场景，基于低轨道卫星系统开发的卫星移动通信系统更具实用前景。 近日，联发科也宣布与OPPO、vivo等手机厂商在生成式AI模型的端侧部署领域展开合作，有望实现数十亿参数级别的生成式AI模型在手机端侧落地。 我们认为：（1）手机卫星通信和端侧生成式AI模型的部署，在一定程度上能够突破现有手机的功能局限，有望创造出新的应用场景或使用方式，从而促进手机产品的换代升级，扩大手机市场的空间。（2）手机侧硬件的升级和生成式AI应用的持续迭代，也有望提振生成式AI模型的训练需求，进而在海外GPU供应存在不确定性的背景下为国产GPU厂商的增长提供支撑。 我们建议：优先关注以算力、通信为代表的人工智能基础设施，以AI+办公为代表的创新应用赛道，与上下游密切合作、具备一定技术壁 垒，且估值分位数较低的行业头部公司。 投资建议 建议关注： 1.光模块 中际旭创：中高端数通市场龙头，2022年与II-VI并列光模块业务营收全球第一，公司800G光模块已在2023年上半年逐步起量。公司管理团队激励机制有望得到改善。根据iFinD机构一致预期，截至2023年10月20日，公司2023/2024年的预测PE分别为46/25倍，位于近五年的70%分位。 新易盛：光模块领域龙头，成本管控优秀，正在积极推进800GLPO产品组合测试和验证工作。根据iFinD机构一致预期，截至2023年10月20日，公司2023/2024年的预测PE分别为29/19倍，位于近五年的52%分位。 行业动态 2.通信运营商 中国移动：全球领先的通信及信息服务企业，为个人、家庭、政企、公司提供通信服务体系。根据iFinD机构一致预期，截至2023年10月20日，公司2023/2024年的预测PE分别为15/14倍，位于近五年的83%分位。 风险提示 下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。 目录 1行业观点4 2建议关注5 3行业新闻7 3.1硬件层7 3.2算法层8 3.3应用层8 4公司公告9 5本周行业表现9 6风险提示11 图 图1：低地球轨道此前多用于对地观测等用途4 图2：iOS17键盘输入已引入Transformer模型5 图3：年初至今中证人工智能指数及沪深300累计涨跌幅 （截至10月20日）10 表 表1：人工智能领域相关公司对比（截至10月20日，单 位：亿元）6 表2：人工智能板块本周涨幅前十位个股（截至10月20 日）10 表3：人工智能板块本周换手率前十位个股（截至10月20 日）11 1行业观点 年初以来，以GPT为代表的生成式人工智能模型持续落地和商业化，展现出生成式人工智能模型在金融、法律、办公等场景下的巨大潜力。作为人工智能模型训练与应用部署的重要基础设施，人工智能算力设施的设计指标也不断升级，促使以算力和通信为代表的人工智能基础设施迎来新的增长空间。 本周科技相关板块股价呈现下跌态势，我们认为：这与前期板块涨幅较高，估值修复较快有关。可以认为：随着人工智能领域应用的成功落地和商业化，相关企业有望持续投入，在人工智能基础设施和创新应用领域或将有更明显的市场表现。 今年以来，高通、联发科等SoC厂商陆续支持卫星通信功能的解决方案。九月新推出的iPhone15Pro、Mate60Pro等机型已部分具有卫星通信能力，虽然其所支持的卫星通信并非基于3GPP所定义的5GNTN，但同样对未来基于R17的5GNTN商用后快速形成应用起到了积极作用。 图1：低地球轨道此前多用于对地观测等用途 资料来源：36氪，上海证券研究所 相比高轨道卫星，低轨道卫星通信系统具有传播损耗小、时延低等优点：低轨道卫星通信系统通过将大量卫星组成星座，从而实现对目标地域的覆盖；高轨道通信卫星位于地球静止轨道或倾斜地球同步轨道，覆盖区域固定，所需卫星数量较少，但与地面距离较远导致时延较高。此外，高轨道卫星也需要更大的手机发射功率来支持。因此，考虑到手机的日常应用场景，基于低轨道卫星系统开发的卫星移动通信系统更具实用前景。 图2：iOS17键盘输入已引入Transformer模型 资料来源：Apple，36氪，上海证券研究所 近日，联发科也宣布与OPPO、vivo等手机厂商在生成式AI模型的端侧部署领域展开合作，有望实现数十亿参数级别的生成式AI模型在手机端侧落地。 我们认为：（1）手机卫星通信和端侧生成式AI模型的部署，在一定程度上能够突破现有手机的功能局限，有望创造出新的应用场景或使用方式，从而促进手机产品的换代升级，扩大手机市场的空间。（2）手机侧硬件的升级和生成式AI应用的持续迭代，也有望提振生成式AI模型的训练需求，进而在海外GPU供应存在不确定性的背景下为国产GPU厂商的增长提供支撑。 我们建议：优先关注以算力、通信为代表的人工智能基础设施，以AI+办公为代表的创新应用赛道，与上下游密切合作、具备一定技术壁垒，且估值分位数较低的行业头部公司。 2建议关注 中际旭创：中高端数通市场龙头，2022年与II-VI并列光模块业务营收全球第一，公司800G光模块已在2023年上半年逐步起量。公司管理团队激励机制有望得到改善。根据iFinD机构一致预期，截至2023年10月20日，公司2023/2024年的预测PE分别为46/25倍，位于近五年的70%分位。 新易盛：光模块领域龙头，成本管控优秀，正在积极推进 800GLPO产品组合测试和验证工作。根据iFinD机构一致预期， 截至2023年10月20日，公司2023/2024年的预测PE分别为 29/19倍，位于近五年的52%分位。 中国移动：全球领先的通信及信息服务企业，为个人、家 庭、政企、公司提供通信服务体系。根据iFinD机构一致预期，截至2023年10月20日，公司2023/2024年的预测PE分别为15/14倍，位于近五年的83%分位。 紫光股份：主营信息电子产业，控股子公司新华三为三大运营商的服务器核心供应商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年10月20日，公司2023/2024年的预测PE分别为22/18倍，位于近五年的14%分位。 拓尔思：人工智能、大数据和数据安全产品及服务提供商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年10月20日，公司2023/2024年的预测PE分别为53/40倍，位于近五年的85%分位。 我们认为：目前，人工智能基础设施领域存在较高确定性的增长空间。从长期看，随着以光模块为代表的人工智能基础设施领域公司有望逐步兑现预期并持续增长，行业头部公司的估值分位数将回归到合理水平。 表1：人工智能领域相关公司对比（截至10月20日，单位：亿元） 细分板块股票简称22营业 收入 22归母净利润 23E营业收入 23E归母净利润 PE23E 24E营业收入 24E归母净利润 PE近五年PE 24E分位数 （%） 寒武纪7.29 -12.57 10.82 -7.56 -- 16.51 -4.75 ---- 紫光国微71.20 26.32 90.81 31.88 19 114.35 41.93 150 澜起科技36.7212.9926.376.427747.0914.2837 算力北京君正54.127.8951.237.444467.8110.0631 芯原股份26.790.7430.991.2622239.801.97141 国科微36.051.5253.224.073765.045.4927瑞芯微20.302.9723.122.7810430.354.6160 3927 3230 93 深南电路139.9216.40154.6215.7321174.7520.5617 PCB沪电股份83.3613.6291.6814.3925111.9919.5819 生益科技180.1415.31174.9813.5026201.7518.3519 6 5667 曙光数创5.181.176.701.63358.562.1127 液冷英维克29.232.8040.183.893954.195.2429 高澜股份19.042.8711.011.024916.801.6029 734410 中兴通讯1229.5480.801359.8999.87141529.27116.7812烽火通信309.184.06353.505.3743398.177.3731星网锐捷157.415.76187.817.5315218.029.6112 通信设备商 共进股份109.742.27124.535.1217150.356.3314锐捷网络113.265.50141.887.3530178.539.7122菲菱科思23.521.9528.342.273337.033.0824 7 5136854294 服务器 中科曙光130.0815.44151.5020.1027178.6425.7321紫光股份740.5821.58850.2126.6822975.0332.5218 1514 浪潮信息工业富联 695.25 5118.50 20.80 200.73 764.28 5758.85 23.03 241.77 1913 898.15 6693.04 29.57 286.08 15 11 4458 中际旭创 96.42 12.24 115.25 16.45 46 188.12 31.78 25 70 新易盛 33.11 9.04 35.67 8.56 29 55.53 14.20 19 52 光模块 博创科技剑桥科技 14.6737.86 1.941.71 17.67 -- 2.47-- 32-- 22.11 -- 2.99-- 27-- 4355 华工科技 120.11 9.06 131.66 10.99 25 159.51 14.18 19 23 光迅科技 69.12 6.08 75.58 6.63 33 87.18 8.53 26 49 天孚通信 11.96 4.03 16.59 5.35 58 24.23 7.40 40 86 光器件/ 太辰光 9.34 1.80 10.71 2.00 37 15.39 2.65 26 78 光芯片 源杰科技 2.83 1.00 3.28 1.28 112 4.45 1.77 77 64 仕佳光子 9.03 0.64 10.05 0.67 75