计算机行业先进科技主题周报：英伟达发布H200，生成式AI算力设施再演进

证英伟达发布H200，生成式AI算力设施 研 券再演进 究——先进科技主题周报20231111-20231117 报 告增持（维持）主要观点 年初以来，以GPT为代表的生成式人工智能模型持续落地和商业化， 行业:计算机 展现出生成式人工智能模型在办公、教育等场景下的巨大潜力。作为 日期: 2023年11月23日 人工智能模型训练与应用部署的重要基础设施，面向人工智能的算力设施设计指标也不断升级，促使以算力和通信为代表的人工智能基础 分析师:刘京昭 SAC编号:S0870523040005 最近一年行业指数与沪深300比较 计算机沪深300 % 09/2212/2202/2305/2307/2309/23 59% 51% 42% 33% 25% 16% 7 行-1% 业-10% 动态 相关报告： 《AI可以更乐观，布局正当时》 ——2023年09月26日 《旗舰手机新品发布，人工智能、手机卫星通信持续升级》 ——2023年09月25日 《持续看好华为链投资机会》 ——2023年09月21日 设施迎来新的增长空间。 本周上证指数报收3054.37点，周涨跌幅为+0.51%；深证成指报收9979.69点，周涨跌幅为+0.01%；创业板指报收1986.53点，周涨跌幅为-0.93%；沪深300指数报收3568.07点，周涨跌幅为-0.51%。中证人工智能指数报收1096.65点，周涨跌幅+2.77%，板块跑赢大盘。 在人工智能主线方面，本周值得关注的有： 1）NVIDIA面向推理场景发布H200：在SC23上，NVIDIA宣布推出 NVIDIAHGXH200。NVIDIAHGXH200基于NVIDIAHopper架构，配 备NVIDIAH200TensorCoreGPU和HBM3e显存，能够更好地支持处理生成式AI和高性能计算场景下的工作负载。NVIDIAH200所配备的141GBHBM3e显存拥有4.8TB/s的带宽，与NVIDIAH100相比，显存增加76%，带宽增加43%。以Llama2-70B模型为例，NVIDIAH200的推理速度是NVIDIAH100的1.9倍，大幅提高了对生成式AI推理场景的支持能力。 2）微软发布面向AI场景的ASIC芯片，Microsoft365Copilot正式开放商用：微软在今年的Ignite大会上发布了针对生成式AI场景进行了优化的ASIC芯片—Maia100，以及专为在Microsoft云上运行通用计算工作负载而设计的Arm架构CPU—Cobalt100。在内存带宽方面，Maia100配置了1.6TB/s的带宽，介于同为CSPs自研ASIC芯片的TPUv5和Trainium/Inferentia2之间。在网络方面，类似于TPUv5的专有ICI网络，每块Maia100拥有内置的RDMA以太网IO，单块芯片的单向IO速率为4.8Tb/s，超越了NVIDIA和AMD的最新计算卡。此外，Microsoft365Copilot正式面向企业开放商用，而OpenAI发布的GPT-3.5 Turbo、GPT-4Turbo、DALLE·3也在微软Azure上正式商用或发布了预览版本。 3）可穿戴设备AIPin问世：初创公司Humane发布了其首款配置了生成式AI语言助理的可穿戴设备AIPin，并于11月16日正式上市。AIPin可以固定在衣物上，通过激光将显示界面投射到手掌上，然后通过点击、手势或语音来完成交互。根据Humane公布的配置，AIPin搭载的是一款未知型号的高通8核心SoC，峰值频率为2.1GHz，低于同样为8核心的高通8Gen3。 我们认为：（1）算力端：H200在硬件配置上，较H100提升了显存容量和显存带宽，针对推理场景进行了优化，有望助力解决推理端算力紧缺的现状，为下一阶段生成式AI应用的落地奠定基础。同时，在端 行业动态 侧算力方面，以AIPin和GooglePixel8为代表的终端设备开始配备AI助手类应用，考虑到网络连接的不稳定性等因素，部分不依赖网络的端侧的推理成为生成式AI落地的重要方向。（2）算法端：具备文生文或文生图功能的生成式AI模型不断迭代升级，以Microsoft365Copilot为代表的AI+办公应用正借助成熟模型加速落地。（3）应用端：随着算力设施支持能力的提升，以及算法持续迭代，人工智能应用有望逐步丰富并不断降低使用成本。 此外，本周卫星通信领域也值得关注： Starship运载火箭第二次试射：由SpaceX公司研发并生产的Starship （星舰）运载火箭进行了第二次试射。试射过程中，一、二级火箭进行了热分离。星舰目前的设计最大载荷为100-150吨，是同样由SpaceX公司研发的猎鹰9号运载火箭的至少4.4倍。我们认为：星舰相较其他在役的运载火箭，具有载荷大、单次使用成本低的优点。若火箭能完成设计和验证，有望进一步降低卫星发射成本，有助于低轨道通信卫星的大批量发射，或将加速卫星互联网的落地进度，降低长期维护成本。 投资建议 我们建议：跟踪生成式AI发展进程，应优先关注商业化落地的性价比，特别是有无充足的算力设施支持其后续的发展。在商业化落地的过程中，前期算力设施领域的增长空间会较为明显，且具有较高的确定性。后期随着软件应用的成熟，应优先关注需求具有较高确定性的高成长空间赛道中，上下游绑定较为紧密，具有较高行业壁垒的低估值公司。 科技板块中，建议关注以下赛道： 1）液冷：随着GPU服务器上架数量的不断提高，其散热问题也逐渐受到关注。近年来，通信运营商和地方政府陆续发布文件，对新建和存量数据中心的PUE等关键能耗指标做出限制。这有利于液冷在服务器市场提高渗透率，实现确定下较高的增长。与下游服务器厂商有较强合作关系的液冷厂商，有望取得较好的营收和利润增长。 2）光模块/光引擎：在GPU服务器集群中，交换机与交换机间往往采取光缆连接，由于GPU互相访问显存的需要，网络架构需具备低延迟、高速率的特性。因此，800G、400G光模块爆发了较大的需求 量，此前研发、测试进度较快，与Google、NVIDIA等下游客户已存在合作关系的行业头部企业有望获得竞争优势。 3）AI+办公/AI+教育：随着AI+办公领域生成式AI应用的迭代成熟，有望进一步提高渗透率，实现相关企业的发展。今年以来，以搭载生成式AI应用的智能学习机为代表的智慧教育赛道发展迅速。相较平板 +APP的传统模式，智能学习机更适合教育场景，有望助力生成式AI在教育领域快速实现落地。 风险提示 下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。 表1人工智能板块相关公司对比（截至11月17日，单位：亿元） 行业 动态 营业收入归母净利润估值 细分板块股票简称 23Q1-Q323Q1-Q3YoY 23E24E 23Q1-Q323Q1-Q3YoY 23E24E PE2023E PE2024E 近五年PE 分位数(%) PCB 深南电路94.6 沪电股份60.8 生益科技123.5 -10% 6% -10% 146.4171.49.1 89.7110.99.5 175.0202.29.0 -23% 3% -25% 14.617.9272126 14.419.2282160 13.718.5292269 液冷曙光数创2.5 英维克20.7 海光信息39.4 寒武纪1.5 紫光国微56.4 澜起科技15.3 56% 40% 3% -45% 14% -47% 6.78.60.2 40.153.92.1 65.389.39.0 10.116.2-8.1 87.7110.320.3 22.840.72.3 120% 80% 38% 15% 0% -77% 1.72.1514089 3.95.3392945 11.616.91299152 -8.0-5.8------ 31.440.121172 4.513.31375198 算力 光芯片/光器件 光模块/光引擎 通信设备 服务器 通信运营商 兆易创新43.9 北京君正34.2 芯原股份17.6 国科微31.9 瑞芯微14.5 源杰科技0.9 仕佳光子5.4 长光华芯2.2 腾景科技2.5 中际旭创70.3 新易盛20.9 天孚通信12.1 博创科技8.1 华工科技72.1 光迅科技43.3 剑桥科技23.3 太辰光6.2 中兴通讯893.9 烽火通信225.6 锐捷网络79.5 共进股份66.6 菲菱科思14.9 中科曙光77.6 紫光股份552.1 浪潮信息481.0 工业富联3288.2 中国电信3811.0 中国移动7755.6 中国联通2816.9 -35% -19% -6% 9% -7% -52% -21% -31% -6% 2% -14% 36% -19% -19% -18% -18% -11% -3% 5% 6% -17% -19% 5% 2% -9% -9% 6% 7% 7% 63.380.04.3 47.861.23.7 28.136.2-1.3 53.265.00.8 22.829.90.8 2.13.70.2 9.311.1-0.3 4.36.1-0.2 3.95.30.3 115.9209.813.0 32.853.94.3 17.326.94.4 16.519.71.2 125.9155.68.1 69.076.14.1 0.00.01.2 10.114.71.0 1284.41405.078.4 353.5398.23.3 134.5164.22.8 121.5148.61.8 26.635.11.2 150.1172.47.5 803.9914.715.4 740.2860.07.9 5723.36557.6134.8 5206.25687.2271.0 10266.611194.81055.1 3842.44162.375.8 -79% -50% -510% -34% -72% -71% -141% -124% -30% 52% -44% 58% -2% 12% -16% 63% -30% 15% 9% -46% -49% -23% 15% -6% -49% 14% 10% 7% 11% 6.714.69249 5.69.35537 1.21.7352198 4.15.53627 2.54.611965 0.61.2206125 0.71.012967 0.91.412164 0.70.96546 18.836.64523 7.012.74325 5.98.85435 2.42.93630 11.014.12822 6.27.23829 0.00.0---- 1.82.74731 97.9114.01312 5.47.44432 6.08.03828 5.16.31512 2.12.93525 19.325.13023 23.129.32621 19.526.82720 241.1292.71311 305.7339.11514 1358.41470.71413 83.795.01715 98 35 -- 7093 90 --99 94 67 70 85 47 29 53 68 97 4 53 92 98 92 23 29 60 46 41 61 11 数据安全三六零67.4 深信服48.1 数据要素易华录7.0 广电运通57.4 金山办公32.7 -3% 1% -47% 20% 17% 95.6104.2-3.7 85.3104.5-5.5 18.633.2-5.4 85.998.17.5 47.563.08.9 81% 22% -4117% 13% 10% 6.012.111356-- 3.76.31026133 -0.13.326970-- 9.811.1322763 13.718.31108139 AI+办公 科大讯飞126.1-0.4%207.0266.41.0 用友网络57.12%106.6127.3-1