计算机行业人工智能主题周报：人工智能大模型不断落地和迭代，算力需求仍处增长初期

证人工智能大模型不断落地和迭代，算力 研 券需求仍处增长初期 究——人工智能主题周报20230619-20230625 报 告增持（维持）主要观点 近期，三六零、美图、拓尔思和腾讯等公司相继公布了自研大模型的 行业:计算机 重要进展或自研的大模型应用，相关大模型应用在金融、法律、办 日期: 2023年06月27日 公、图像处理等领域持续落地或迭代。 分析师:刘京昭 Tel: E-mail: SAC编号:S0870523040005 最近一年行业指数与沪深300比较 我们认为：人工智能技术的落地和迭代，需要算力、数据、通信等诸多方面的支持，特别是在模型的训练阶段，既需要优质数据作为训练数据集，也需要足够的算力支撑模型的训练和快速迭代。硬件端对算力的需求，目前仍处于增长的初期，随着后续以OpenAI为代表的人工智能公司降低API调用费率，下游应用领域不断扩展和渗透率持续提高，将长期推动人工智能基础设施领域产生高确定性的增长空间。 % 06/2208/2211/2201/2303/2306/23 47% 39% 31% 23% 15% 行7 业-1% 周-8% 报-16% 相关报告： 计算机沪深300 投资建议 建议关注： 中际旭创：中高端数通市场龙头，2022年全球光模块营收并列第一的光模块供应商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年6月21日，公司2023/2024年的预测PE分别为85/64倍，位于近五年的100%分位。新易盛：光模块领域龙头，成本管控优秀，具备切入增量云计算/AI客户的能力。根据iFinD机构一致预期，截至2023年6月21日，公司2023/2024年的预测PE分别为55/39倍，位于近五年的62%分位。 中国移动：全球领先的通信及信息服务企业。根据iFinD机构一致预 期，截至2023年6月21日，公司2023/2024年的预测PE分别为14/13倍，位于近五年的83%分位。 《《电信运营商液冷技术白皮书》发布，数 据中心基础设施再发展》 ——2023年06月10日 《人工智能算力持续建设，高速光模块需求加速落地》 ——2023年06月05日 《人工智能算力持续建设，高速光模块需求加速落地》 ——2023年05月29日 中兴通讯：知名通信设备制造商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年6月21日，公司2023/2024年的预测PE分别为20/17倍，位于近五年的47%分位。 英维克：精密温控节能设备提供商。根据iFinD机构一致预期，截至 2023年6月21日，公司2023/2024年的预测PE分别为45/34倍，位于近五年的82%分位。 紫光股份：主营信息电子产业，控股子公司新华三在三大运营商的服务器核心供应商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年6月21日，公司2023/2024年的预测PE分别为39/32倍，位于近五年的93%分位。高澜股份：公司聚焦热管理技术创新和产业化应用。根据iFinD机构一致预期，截至2023年6月21日，公司2023/2024年的预测PE分别为53/34倍，位于近五年的8%分位。 拓尔思：人工智能、大数据和数据安全产品及服务提供商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年6月21日，公司2023/2024年的预测PE分别为87/66倍，位于近五年的99%分位。 风险提示 海外头部云厂商需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。 目录 1行业观点3 2建议关注5 3行业新闻及公司公告8 3.1华为：盘古大模型7月将有重大升级8 3.2光迅科技：目前CPO相关产品总体尚处于初期阶段8 3.3IDC：2022年中国液冷服务器市场同比增长189.9%8 3.4拓尔思：拓天大模型将正式发布8 3.5ChatGPT首次应用于车载系统8 4本周行业表现9 5风险提示10 图 图1：腾讯有望先行发布行业大模型3 图2：中文通用大模型综合性测评逐渐细化4 图3：DGXGH200超级计算机AI相关计算能力显著高于 DGXH1004 图4：年初至今中证人工智能指数及沪深300累计涨跌幅 （截至6月21日）9 表 表1：人工智能领域相关公司对比（截至6月21日，单位： 亿元）7 表2：人工智能板块本周前十位领涨个股（截至6月21日） ......................................................................................10 1行业观点 今年以来，生成式人工智能模型持续迭代和陆续落地，带动市场对人工智能相关软硬件的持续关注。作为人工智能模型训练与应用部署的重要基础设施，随着软件层面的需求持续提升，AI相关的数据中心设计指标也在不断升级，带动算力和通信等人工智能基础设施迎来新的增长空间。 本周人工智能相关板块股价呈现上涨态势，体现了市场对人工智能相关板块的持续关注。我们认为：在人工智能领域相关企业持续重视产品迭代的情况下，人工智能相关的基础设施和创新应用领域将有更明显的市场表现。 图1：腾讯有望先行发布行业大模型 资料来源：腾讯云，上海证券研究所 近期，三六零、美图、拓尔思和腾讯等上市公司相继发布了自研的大模型产品和解决方案或公布了自研大模型或重要进展。相关大模型应用持续在金融、法律、办公、图像处理等领域落地，将人工智能模型与具体应用场景相结合并实现工程化。随着相关公司所训练的模型不断迭代，中文通用大模型综合性测评基准数据集的不断细化和完善，我们认为：中文大规模语言模型的迭代速度和模型性能有望得到进一步的提升。 图2：中文通用大模型综合性测评逐渐细化 资料来源：SuperCLUE，上海证券研究所 通常而言，模型参数量越大，对模型训练所用的集群带宽的需求就越高。训练过程中，数量众多的GPU需要协同工作数周甚至更久，GPU与GPU间、服务器与服务器间存在大量的数据交互需求。传统的中小模型训练，只需要少量GPU服务器参与，跨服务器的通信需求相对较少。而在大模型场景下，单条链路的网络堵塞，将影响到数十个甚至更多GPU的连通性。同时，集群训练也会引入额外的通信开销，导致N个GPU所形成的算力小于单个GPU算力的N倍。因此，在大模型训练场景下，存在较大的计算集群GPU与GPU间通信带宽需求。 图3：DGXGH200超级计算机AI相关计算能力显著高于DGXH100 资料来源：NVIDIA，上海证券研究所 以英伟达为例，新一代的DGXGH200超级计算机，将GPU与GPU通过NVLINK4相连，实现了远高于DGXH100的工作负载内存，从而提高了面向AI场景的计算效率。考虑到目前NVIDIACUDA架构在高性能计算领域的重要地位，DGXGH200超级计算机的设计思路和具体实现，也将对后续面向AI场景，特别是面向模型训练场景的服务器设计有较大的参考意义。从长期看，DGX GH200设计中对光纤通信的升级，也将带动以800G为代表的高速光模块实现更大的增长空间。 我们建议：优先关注人工智能基础设施和创新应用相关赛道中，与上下游密切合作、具备一定技术壁垒，且估值分位数较低的行业头部公司。 2建议关注 中际旭创：中高端数通市场龙头，2022年全球光模块营收并列第一的光模块供应商。公司管理团队激励机制有望得到改善。根据iFinD机构一致预期，截至2023年6月21日，公司2023/2024年的预测PE分别为85/64倍，位于近五年的100%分位。 新易盛：光模块领域龙头，成本管控优秀，具备切入增量云计算/AI客户的能力。根据iFinD机构一致预期，截至2023年6月21日，公司2023/2024年的预测PE分别为55/39倍，位于近五年的62%分位。 中国移动：全球领先的通信及信息服务企业，为个人、家 庭、政企、公司提供通信服务体系。根据iFinD机构一致预期，截至2023年6月21日，公司2023/2024年的预测PE分别为14/13倍，位于近五年的83%分位。 中兴通讯：知名通信设备制造商，主要产品是运营商网络、消费者业务、政企业务。根据iFinD机构一致预期，截至2023年6月21日，公司2023/2024年的预测PE分别为20/17倍，位于近五年的47%分位。 英维克：精密温控节能设备提供商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年6月21日，公司2023/2024年的预测PE分别为45/34倍，位于近五年的82%分位。 紫光股份：主营信息电子产业，控股子公司新华三在三大运营商的服务器核心供应商。根据iFinD机构一致预期，截至2023 年6月21日，公司2023/2024年的预测PE分别为39/32倍，位于近五年的93%分位。 高澜股份：公司聚焦热管理技术创新和产业化应用。根据iFinD机构一致预期，截至2023年6月21日，公司2023/2024年的预测PE分别为53/34倍，位于近五年的8%分位。 拓尔思：人工智能、大数据和数据安全产品及服务提供商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年6月21日，公司2023/2024年的预测PE分别为87/66倍，位于近五年的99%分位。 我们认为：现阶段，算力和通信等人工智能基础设施领域存在较高的确定性增长空间。从长期看，随着以光模块为代表的相关行业预期逐步兑现并保持增长，行业头部公司的估值分位数将回归到合理水平。 表1：人工智能领域相关公司对比（截至6月21日，单位：亿元） 细分板块 股票简称22营业22归母23E23E归母收入净利润营业收入净利润 23E 估值 24E24E归母 营业收入净利润 24E近五年PE 估值分位数（%） 寒武纪7.29-12.5710.81-8.14--15.75-5.14---- 紫光国微71.2026.3292.0934.2422118.5944.47171 澜起科技36.7212.9948.3614.824970.3821.113323 算力北京君正54.127.8959.048.874769.8211.713526 芯原股份26.790.7433.661.5127342.572.35175-- 国科微瑞芯微 36.0520.30 1.522.97 52.9825.37 4.054.04 4767 68.5632.91 5.635.76 3447 4193 深南电路 139.92 16.40 155.95 18.42 21 182.19 22.49 18 13 PCB 沪电股份 83.36 13.62 99.81 16.69 25 118.36 20.89 20 70 生益科技 180.14 15.31 206.74 18.75 17 239.94 25.69 13 45 液冷 英维克 29.23 2.80 40.64 3.91 45 54.32 5.22 34 82 高澜股份 19.04 2.87 13.70 1.23 53 19.46 1.72 34 8 中兴通讯 1229.54 80.80 1382.58 98.95 20 1554.33 116.19 17 4773 烽火通信 309.18 4.06 364.98 5.30 48 427.90 7.20 35 中科曙光 130.08 15.44 152.40 20.18 40 179.84 26.15 31 44 服务器 紫光股份 740.58 21.58 851.20 26.97 39 982.34 33.21 32 93 浪潮信息 695.25 20.80 821.59 26.13 34 956.47 31.86 27 73 中际旭创 96.42 12.24 114.07 15.01 85 143.94 19.64 64 100 新易盛 33.11 9.04 38.05 9.28 55 49.71 13.01 39 62 光模块 博创科技剑桥科技 14