计算机行业先进科技主题周报：人工智能模型迭代，多模态能力受关注

证人工智能模型迭代，多模态能力受关注 券 研——先进科技主题周报20230916-20230922 究增持（维持）主要观点 报 告近日，微软在秋季产品发布会上宣布：Copilot将进行全新升级，并直 行业:计算机 接集成至Windows11、Microsoft365全系产品和Edge中。其中，面向 日期: 2023年09月28日 企业客户的Microsoft365Copilot计划于11月1日正式推出。Microsoft365的前身为Office365，作为微软的关键业务之一，Microsoft365在 分析师:刘京昭 Tel: E-mail: SAC编号:S0870523040005 最近一年行业指数与沪深300比较 计算机沪深300 % 09/2212/2202/2305/2307/2309/23 59% 51% 42% 33% 25% 16% 7 行-1% 业-10% 动 态 相关报告： 《AI可以更乐观，布局正当时》 ——2023年09月26日 《旗舰手机新品发布，人工智能、手机卫星通信持续升级》 ——2023年09月25日 《持续看好华为链投资机会》 ——2023年09月21日 第三财季拥有3.82亿用户。Microsoft365Copilot的收费标准为：在Microsoft365现有收费的基础上增加每人每月30美元。 与此同时，谷歌推出了Bard拓展程序，集成了诸多谷歌应用。目前，Bard可以直接访问Gmail、Docs、GoogleDrive、Google地图、YouTube，甚至Google航班等多个应用，提供用户所需的信息、回答用户问题。此外，最新的Bard还支持公共链接分享，用户可以继续其他用户所分享的与Bard的对话。 我们认为：（1）生成式AI下游应用的逐渐丰富，从侧面印证了科技企业在投入算力和数据后，所训练的生成式AI模型正在持续完善，性能上有所提升。（2）生成式AI下游应用的不断落地，提升了推理相关的算力需求，从而有望进一步扩大以算力和人工智能基础设施的增长空间。 我们建议：优先关注以算力、通信为代表的人工智能基础设施，以AI+办公为代表的创新应用赛道，以及手机卫星通信等领域，与上下游密切合作、具备一定技术壁垒，且估值分位数较低的行业头部公司。 投资建议 建议关注： 1.通信运营商 中国移动：全球领先的通信及信息服务企业，为个人、家庭、政企、公司提供通信服务体系。根据iFinD机构一致预期，截至2023年9月22日，公司2023/2024年的预测PE分别为16/14倍，位于近五年的91%分位。 2.光模块 新易盛：光模块领域龙头，成本管控优秀，正在积极推进800GLPO产品组合测试和验证工作。根据iFinD机构一致预期，截至2023年9月22日，公司2023/2024年的预测PE分别为36/23倍，位于近五年的49%分位。 中际旭创：中高端数通市场龙头，2022年与II-VI并列光模块业务营收全球第一，公司800G光模块已在2023年上半年逐步起量。公司管理团队激励机制有望得到改善。根据iFinD机构一致预期，截至2023年9月22日，公司2023/2024年的预测PE分别为54/30倍，位于近五年的82%分位。 风险提示 行业动态 下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。 目录 1行业观点4 2建议关注5 3行业新闻8 3.1硬件层8 3.2算法层8 3.3应用层9 4公司公告9 5本周行业表现11 6风险提示13 图 图1：微软Copilot快速演进4 图2：Bard集成了诸多谷歌应用5 图3：年初至今中证人工智能指数及沪深300累计涨跌幅 （截至9月22日）12 表 表1：人工智能领域相关公司对比（截至9月22日，单位： 亿元）6 表2：人工智能板块本周涨幅前十位个股（截至9月22日） ......................................................................................13 表3：人工智能板块本周换手率前十位个股（截至9月22 日）13 1行业观点 年初以来，以GPT为代表的生成式人工智能模型持续落地和商业化，展现出生成式人工智能模型在金融、法律、办公等场景下的巨大潜力。作为人工智能模型训练与应用部署的重要基础设施，人工智能算力设施的设计指标也不断升级，促使以算力和通信为代表的人工智能基础设施迎来新的增长空间。 本周TMT相关板块股价呈现上涨态势，我们认为：这体现了市场对TMT板块的持续关注。可以认为：随着人工智能领域应用的成功落地和商业化，相关企业有望持续投入，在人工智能基础设施和创新应用领域或将有更明显的市场表现。 图1：微软Copilot快速演进 资料来源：36氪，上海证券研究所 近日，微软在秋季产品发布会上宣布：Copilot将进行全新升级，并直接集成至Windows11、Microsoft365全系产品和Edge中。其中，面向企业客户的Microsoft365Copilot计划于11月1日正式推出。Microsoft365的前身为Office365，作为微软的关键业务之一，Microsoft365在第三财季拥有3.82亿用户。Microsoft365Copilot的收费标准为：在Microsoft365现有收费的基础上增加每人每月30美元。 图2：Bard集成了诸多谷歌应用 s 资料来源：36氪，Google，上海证券研究所 与此同时，谷歌推出了Bard拓展程序，集成了诸多谷歌应用。目前，Bard可以直接访问Gmail、Docs、GoogleDrive、Google地图、YouTube，甚至Google航班等多个应用，提供用户所需的信息、回答用户问题。此外，最新的Bard还支持公共链接分享，用户可以继续其他用户所分享的与Bard的对话。 我们认为：（1）生成式AI下游应用的逐渐丰富，从侧面印证了科技企业在投入算力和数据后，所训练的生成式AI模型正在持续完善，性能上有所提升。（2）生成式AI下游应用的不断落地，提升了推理相关的算力需求，从而有望进一步扩大以算力和人工智能基础设施的增长空间。 我们建议：优先关注以算力、通信为代表的人工智能基础设施，以AI+办公为代表的创新应用赛道，以及手机卫星通信等领域，与上下游密切合作、具备一定技术壁垒，且估值分位数较低的行业头部公司。 2建议关注 新易盛：光模块领域龙头，成本管控优秀，正在积极推进800GLPO产品组合测试和验证工作。根据iFinD机构一致预期，截至2023年9月22日，公司2023/2024年的预测PE分别为36/23倍，位于近五年的49%分位。 中际旭创：中高端数通市场龙头，2022年与II-VI并列光模块业务营收全球第一，公司800G光模块已在2023年上半年逐步起量。公司管理团队激励机制有望得到改善。根据iFinD机构一致预 期，截至2023年9月22日，公司2023/2024年的预测PE分别为54/30倍，位于近五年的82%分位。 中国移动：全球领先的通信及信息服务企业，为个人、家 庭、政企、公司提供通信服务体系。根据iFinD机构一致预期，截至2023年9月22日，公司2023/2024年的预测PE分别为16/14倍，位于近五年的91%分位。 英维克：精密温控节能设备提供商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年9月22日，公司2023/2024年的预测PE分别为38/28倍，位于近五年的50%分位。 紫光股份：主营信息电子产业，控股子公司新华三为三大运营商的服务器核心供应商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年9月22日，公司2023/2024年的预测PE分别为27/22倍，位于近五年的45%分位。 拓尔思：人工智能、大数据和数据安全产品及服务提供商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年9月22日，公司2023/2024年的预测PE分别为58/43倍，位于近五年的87%分位。 海康威视：致力于发展智能物联的科技公司。根据iFinD机构一致预期，截至2023年9月22日，公司2023/2024年的预测 PE分别为20/17倍，位于近五年的39%分位。 我们认为：目前，人工智能基础设施领域存在较高确定性的增长空间。从长期看，随着以光模块为代表的人工智能基础设施领域公司有望逐步兑现预期并持续增长，行业头部公司的估值分位数将回归到合理水平。 细分板块 股票简称22营业22归母23E营业23E归母PE24E营业收入净利润收入净利润23E收入 24E归母 净利润 PE 近五年PE 表1：人工智能领域相关公司对比（截至9月22日，单位：亿元） 24E 分位数 （%） 寒武纪 7.29 -12.57 11.11 -7.87 -- 15.99 -5.20 -- -- 紫光国微 71.20 26.32 91.45 33.06 23 115.73 42.97 1813549 北京君正 54.12 7.89 57.91 8.37 46 67.94 11.37 3332 芯原股份 26.79 0.74 32.04 1.33 238 40.89 2.18 15146 国科微 36.05 1.52 53.22 4.07 40 65.04 5.49 3036 算力澜起科技36.7212.9927.636.746450.0115.88 瑞芯微 20.30 2.97 24.32 3.46 65 31.31 5.50 44 94 深南电路 139.92 16.40 154.98 16.41 21 174.98 20.70 17 10 PCB 沪电股份 83.36 13.62 91.73 14.63 28 112.99 19.66 21 70 生益科技 180.14 15.31 175.07 13.63 24 202.40 18.53 18 63 曙光数创 5.18 1.17 6.44 1.52 45 8.13 1.91 35 83 液冷 英维克 29.23 2.80 40.26 3.89 38 54.10 5.25 28 50 高澜股份 19.04 2.87 11.01 1.02 44 16.80 1.60 26 5 中兴通讯 1229.54 80.80 1367.19 99.87 16 1529.27 116.78 14 27 烽火通信 309.18 4.06 353.50 5.37 45 398.17 7.37 32 60 星网锐捷 157.41 5.76 187.15 7.48 16 217.77 9.35 13 54 通信设备商 91 共进股份 109.74 2.27 124.53 5.12 18 150.35 6.33 15 锐捷网络 113.26 5.50 141.88 7.35 36 178.53 9.71 27 67 菲菱科思 23.52 1.95 28.37 2.27 33 37.21 3.08 25 99 服务器 中科曙光紫光股份浪潮信息工业富联 130.08740.58695.25 5118.50 15.4421.5820.80 200.73 152.24850.21765.13 5742.13 20.1426.6823.40 241.73 29272416 179.21975.03907.06 6673.19 25.9132.5229.70 290.04 22221914 20455589 光模块 中际旭创新易盛博创科技剑桥科技华工科技 光迅科技 96.42 33.11 14.6737.86 120.11 69.12 12.24 9.041.941.719.066.08 115.25 35.6717.67 --140.64 75.85 16.45 8.562.47 --11.26 6.76 543640 --