玉米期权周报：玉米期价小幅回落 隐波稍有回升

玉米期价小幅回落隐波稍有回升 玉米期权周报20240325 研究员：张翠萍 投资咨询编号：Z0016574Email：zhangcp@zxqh.net 内容要点 标的分析：本周玉米小幅回落。国外，巴西二茬玉米播种接近尾声，美玉米近期出口旺盛，多空交织美玉米盘面震荡。国内供应方面，当前国内玉米售粮进度整体偏慢，不过本周产区天气晴好，叠加农户春耕备货需求，玉米售粮加速，北港库存持续增加，下游收购谨慎，收购价格有所减弱；南港谷物替代总体偏多，同时受陈稻谷限时出库传闻，国内谷物供应充足，压制玉米价格回落。需求方面，饲用领域谷物替代仍存，饲企对玉米随用随采，饲用玉米库存处于历史同期低位；随着持粮主体逐渐转向贸易及下游环节，尽管第三批国储增储持续进行，但对价格支撑作用趋弱。策略：多空交织，美玉米盘面震荡；国内玉米短期供强需弱，随着玉米上量持续，短期盘面或继续走弱；不过随着持粮主体逐渐转向贸易及下游环节，预计三季度玉米仍有上涨空间。 期权策略：国内玉米主力平值期权VIX最新值为9.88%，处于历史中等偏低水平,较上周变化不大。考虑到短中长期波动率回到均值附近，且短期波动率已回到中期波动率上方，建议波动率交易者可以将前期持有的双买组合期权减仓。 目录 1 标的行情回顾 2 期权行情回顾 3 期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 本周，玉米主力合约C2405小幅回落，周初开盘价2455元/吨，周度下降36元 /吨，跌幅1.48%，周中最高触及2462元/吨，最低跌至2395元/吨，周度收盘 580 560 540 520 500 480 460 440 420 400 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 美国玉米（美分/蒲式耳） 中国玉米（元/吨） 2700 2650 2600 2550 2500 2450 2400 2350 2300 2250 C2407 C2405 价为2401元/吨。 2023-01-03 2023-01-12 2023-01-30 2023-02-08 2023-02-17 2023-02-28 2023-03-09 2023-03-20 2023-03-29 2023-04-10 2023-04-19 2023-04-28 2023-05-12 2023-05-23 2023-06-01 2023-06-12 2023-06-21 2023-07-04 2023-07-13 2023-07-24 2023-08-02 2023-08-11 2023-08-22 2023-08-31 2023-09-11 2023-09-20 2023-10-09 2023-10-18 2023-10-27 2023-11-07 2023-11-16 2023-11-27 2023-12-06 2023-12-15 2023-12-26 2024-01-05 2024-01-16 2024-01-25 2024-02-05 2024-02-22 2024-03-04 2024-03-13 2024-03-22 2023-01-03 2023-01-12 2023-01-30 2023-02-08 2023-02-17 2023-02-28 2023-03-09 2023-03-20 2023-03-29 2023-04-10 2023-04-19 2023-04-28 2023-05-12 2023-05-23 2023-06-01 2023-06-12 2023-06-21 2023-07-04 2023-07-13 2023-07-24 2023-08-02 2023-08-11 2023-08-22 2023-08-31 2023-09-11 2023-09-20 2023-10-09 2023-10-18 2023-10-27 2023-11-07 2023-11-16 2023-11-27 2023-12-06 2023-12-15 2023-12-26 2024-01-05 2024-01-16 2024-01-25 2024-02-05 2024-02-22 2024-03-04 2024-03-13 2024-03-22 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 本周，玉米期权总成交480149手，日均成交96030手，最新持仓量为 455904手，环比增加34804手，交易活跃度环比大幅上升。 从PCR指标来看，成交量PCR较上周小幅回落，最新值1.09，持仓量PCR也 小幅回落，整体情绪偏中性。 玉米期权总成交量&PCR走势 玉米期权总持仓量&PCR走势 700000 210% 400000 660% 600% 540% 480% 420% 360% 300% 240% 180% 120% 60% 0% 190% 350000 600000 170% 300000 500000 150% 250000 400000 200000 130% 300000 150000 110% 200000 100000 90% 100000 50000 70% 0 0 50% 玉米看涨期权总成交量 玉米看跌期权总成交量 玉米期权总成交量PCR 玉米看涨期权总持仓量 玉米看跌期权总持仓量 玉米期权总持仓量PCR 2023-12-08 2023-12-12 23-12-14 3-12-18 12-20 2-22 -26 8 2023-12-08 2023-12-12 2023-12-14 2023-12-18 2023-12-20 2023-12-22 2023-12-26 2023-12-28 2024-01-02 2024-01-04 2024-01-08 2024-01-10 2024-01-12 2024-01-16 2024-01-18 2024-01-22 2024-01-24 2024-01-26 2024-01-30 2024-02-01 2024-02-05 2024-02-07 2024-02-19 2024-02-21 2024-02-23 2024-02-27 2024-02-29 2024-03-04 2024-03-06 2024-03-08 2024-03-12 2024-03-14 2024-03-18 2024-03-20 2024-03-22 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 本周，玉米期权主力合约C2405合约系列，总成交430490手，日度均值环比大幅上升；最新持仓量394602手，环比增加2552手。 C2405合约系列成交量PCR较上周大幅回落，最新值为0.98，持仓量PCR较 C2405期权成交量&PCR走势 C2405期权持仓量&PCR走势 140000 120000 60000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 250% 200% 100000 80000 150% 100% 40000 20000 50% 0 0% C2405看涨期权持仓量 C2405看跌期权持仓量 C2405期权持仓量PCR 上周也回落，最新值1.10，期权投资者市场情绪偏中性。 2023-03-17 2023-03-27 2023-04-04 2023-04-13 2023-04-21 2023-05-04 2023-05-12 2023-05-22 2023-05-30 2023-06-07 2023-06-15 2023-06-27 2023-07-05 2023-07-13 2023-07-21 2023-07-31 2023-08-08 2023-08-16 2023-08-24 2023-09-01 2023-09-11 2023-09-19 2023-09-27 2023-10-13 2023-10-23 2023-10-31 2023-11-08 2023-11-16 2023-11-24 2023-12-04 2023-12-12 2023-12-20 2023-12-28 2024-01-08 2024-01-16 2024-01-24 2024-02-01 2024-02-19 2024-02-27 2024-03-06 2024-03-14 2024-03-22 期权行情回顾 2.2波动率分析 本周，玉米主连短中期历史波动率小幅上升，长期历史波动率小幅下降。10日历史波动率最新值9.89%，较前值9.53%小幅上升；中长期30日、60日历史波动率环比小幅变化，目前最新值分别为9.34%和11.22%。 。 最新 最小值 10分位数 均值 90分位数 最大值 120 60 30 10 2.00% 0.00% 玉米主连波动率锥 120日HV 60日HV 30日HV 10日HV 历史波动率走势 从波动率锥来看，当前短中期历史波动率稍低于均值，但长期历史波动率在均值附近，且短期波动率回到中期历史波动率上方，整体均接近于均值 20.00% 20.00% 18.00% 18.00% 16.00% 16.00% 14.00%12.00% 14.00% 10.00% 12.00% 8.00% 10.00% 6.00% 8.00% 4.00% 6.00% 2.00%0.00% 4.00% 期权策略推荐 3期权策略推荐 本周玉米小幅回落。国外，巴西二茬玉米播种接近尾声，美玉米近期出口旺盛，多空交织美玉米盘面震荡。国内供应方面，当前国内玉米售粮进度整体偏慢，不过本周产区天气晴好，叠加农户春耕备货需求，玉米售粮加速，北港库存持续增加，下游收购谨慎，收购价格有所减弱；南港谷物替代总体偏多，同时受陈稻谷限时出库传闻，国内谷物供应充足，压制玉米价格回落。需求方面，饲用领域谷物替代仍存，饲企对玉米随用随采，饲用玉米库存处于历史同期低位；随着持粮主体逐渐转向贸易及下游环节，尽管第三批国储增储持续进行，但对价格支撑作用趋弱。策略：多空交织，美玉米盘面震荡；国内玉米短期供强需弱，随着玉米上量持续，短期盘面或继续走弱；不过随着持粮主体逐渐转向贸易及下游环节，预计三季度玉米仍有上涨空间。 国内玉米主力平值期权VIX最新值为9.88%，处于历史中等偏低水平,较上周变化不大。考虑到短中长期波动率回到均值附近，且短期波动率已回到中期波动率上方，建议波动率交易者可以将前期持有的双买组合期权减仓。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼公司网站：www.zxqh.net 产业研究中心：公众号mqdyjhello 谢谢观看