沪铜期权周报：铜价高位回落 隐波率重心下移

铜价高位回落隐波率重心下移 沪铜期权周报20240108 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：上周铜价延续承压回落走势，价格重心回落至68500附近，海外宏观预期的调整空间大，美元指数偏强运行引导价格重心回落。往后看，目前红海危机导致的运输成本飙升以及供给扰动下的通胀再回升交易可能仍有反复，但当前金融周期下的通胀再回升力度有限，美国就业数据再显韧性，美元指数走强，美债利率升高，和美股高位回落，海外风险情绪承压特征明显，且预期仍有进一步修正空间。综合来看，当前基本面矛盾不突出，主要交易海外降息预期的定价，目前博弈的空间依然较大，且海外市场出现调整，铜价预期延续承压运行走势。 期权策略：铜期权主力合约隐含波动率冲高回落，重心有所下移。目前CU2402合约隐波率最新值12.06%，较前值12.69%小幅减小，CU2403和CU2404隐波率环比一减一增；基本面存边际走弱预期加强，铜价承压运行，建议在铜价反弹高位时卖出看涨期权，波动率策略建议卖出宽跨式组合做空波动率。 C 目录 ONTENTS 铜期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周铜价承压回落，重心有所下移。沪铜主力合约最高上触69050元/吨，最低触及68120元/吨，最终收报68390元/吨，周跌幅0.84%（-580）；伦铜同样震荡回落，最高上探8611.5美元/吨，最低8400.0美元/吨，最终收报于8415.0元/吨，周跌幅1.68%（-144.0）。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周铜期权总成交96272手，日均成交24068手，最新持仓量为77695手，环比增加5405手，铜期权交易活跃度大幅降低，期权投资者交投热情不高。从PCR指标来看，成交量PCR冲高回落，最新值0.66，持仓量PCR震荡走高 ，当前值1.20，目前期权投资者情绪偏多。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 铜期权主力合约CU2402合约系列，上周总成交75597手，最新持仓量51219手，交易活跃度大幅下降。 CU2402合约系列成交量PCR冲高回落，最新值为0.56，持仓量PCR小幅增加，最新值1.17，期权投资者市场情绪偏多。 期权行情回顾 2.2波动率分析 沪铜主连短期历史波动率再度走低，重心小幅下移。10日历史波动率最新值4.82%，较前值5.63%小幅减小；中长期30日、90日历史波动率环比基本持平，目前最新值分别为7.32%和8.14%。 从波动率锥来看，目前短期10日历史波动率降至最低值水平，中长期历史波动率同样维持在低位，目前短期历史波动率略低于中长期历史波动率。 期权行情回顾 2.2波动率分析 铜期权主力合约隐含波动率冲高回落，重心有所下移。目前CU2402合约隐波率最新值12.06%，较前值12.69%小幅减小，CU2403和CU2404隐波率环比一减一增。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力隐波率冲高回落，30HV震 荡运行，目前二者差值5%左右，差距有所缩小。 期权策略推荐 3期权策略推荐 上周铜价延续承压回落走势，价格重心回落至68500附近，海外宏观预期的调整空间大，美元指数偏强运行引导价格重心回落。往后看，目前红海危机导致的运输成本飙升以及供给扰动下的通胀再回升交易可能仍有反复，但当前金融周期下的通胀再回升力度有限，美国就业数据再显韧性，美元指数走强，美债利率升高，和美股高位回落，海外风险情绪承压特征明显 ，且预期仍有进一步修正空间。综合来看，当前基本面矛盾不突出，主要 交易海外降息预期的定价，目前博弈的空间依然较大，且海外市场出现调整，铜价预期延续承压运行走势。 铜期权主力合约隐含波动率冲高回落，重心有所下移。目前CU2402合约隐波率最新值12.06%，较前值12.69%小幅减小，CU2403和CU2404隐波率环比一减一增；基本面存边际走弱预期加强，铜价承压运行，建议在铜价反弹高位时卖出看涨期权，波动率策略建议卖出宽跨式组合做空波动率。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello