社服周观点：银发人群出游需求上行，户外活动逐渐成为新生活方式

社服周观点 银发人群出游需求上行，户外活动逐渐成为新生活方式2023年10月23日 携程发布《2023银发人群出游行为洞察》，55岁以上人群出游数量同比去年同期增长近2倍。10月20日，携程发布《2023银发人群出游行为洞察》，揭示银发人群出游行为特点。出游意愿更强烈、消费均价上涨、更喜欢跟团游、消费分化成为银发人群旅游消费显著特征。截至10月15日，今年以来，55岁以上人群出游数量同比去年同期增长近2倍。从具体年龄段看，55岁-60岁年龄段是主力消费人群，出游人数占比最高，达到6成；61-65岁占比超2成；跟团游仍是老年人最喜欢的出游方式，订单占比近一半，其余依次为定制团、私家团，其中更灵活、更个性化的私家团同比增长3倍多。我们认为，按年龄带划分，中老年客群实际上一直是旅游行业主要客源贡献点，该部分群体可支配时间较为充足、出游意愿强烈、对跟团游需求较大，但此部分群体对互联网应用相对较少，且购置门票可能通过子女代为购票形式购买，因此在各大OTA平台的统计样本中该年龄旅游人群占比可能相对较少。随互联网的逐渐普及与应用，中老年群体对OTA平台的应用规模将逐步扩大，而OTA平台对旅游规划有明显促进效果，旅游便捷化将促使中老年群体旅游意愿进一步增强；此外，中老年群体对OTA平台的应用使其旅游活动不再局限于跟团游，私家团/定制团等旅游方式也逐步纳入该群体视野中，旅行社行业在此需求趋势下有望多元化发展，通过高客单的私家团/定制团旅游形式改变自身经营结构。 小红书联合多杂志发布《2023户外生活趋势报告》，1-10月户外徒步话题阅读量超25亿。报告显示，2023年，今年1月至10月，户外用户日活环比增长超100％，徒步、骑行、露营、钓鱼、潜水冲浪、滑雪等户外活动，成为更多人的新生活方式。同期，该六项户外活动在小红书笔记发布量累计已近700万篇；2023年1月至10月，徒步相关笔记发布量增速近300％，笔记量超150万篇，“户外徒步”相关话题阅读量超25亿次。 投资建议：1）推荐受益于线下场景修复，企业家培训意愿强烈订单量增加的行动教育，建议关注传智教育。2）酒店&出行板块近期回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店、同程旅行，建议关注美股亚朵集团；3）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；4）推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。5）景区板块推荐基本面扎实的景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链齐全的中青旅、长白山；6）受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；7）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的奈雪的茶、海底捞、同庆楼、广州酒家、九毛九，建议关注餐饮龙头呷哺呷哺、海伦司。 风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价 （元） EPS（元） 2022A2023E 2024E 2022A PE（倍） 2023E 2024E 评级 601888.SH 中国中免 92.36 2.43 3.63 5.10 38 25 18 推荐 600859.SH 王府井 18.35 0.17 1.01 1.25 108 18 15 推荐 300662.SZ 科锐国际 31.54 1.48 1.35 1.83 21 23 17 推荐 301073.SZ 君亭酒店 23.70 0.23 0.56 0.93 103 42 25 推荐 600754.SH 锦江酒店 31.85 0.11 1.31 1.88 290 24 17 推荐 600258.SH 首旅酒店 15.84 -0.52 0.73 0.89 / 22 18 推荐 601007.SH 金陵饭店 7.55 0.11 0.32 0.39 69 24 19 推荐 1179.HK 华住集团 26.30 -0.56 1.21 1.23 / 22 21 推荐 603043.SH 广州酒家 20.70 0.91 1.30 1.54 23 16 13 推荐 9922.HK 九毛九 9.04 0.03 0.41 0.62 301 22 15 推荐 0520.HK 呷哺呷哺 2.84 -0.31 0.16 0.37 / 18 8 推荐 9869.HK 海伦司 5.50 -1.26 0.26 0.32 / 21 17 推荐 605108.SH 同庆楼 28.39 0.36 1.09 1.47 79 26 19 推荐 300144.SZ 宋城演艺 10.60 0.00 0.41 0.57 / 26 19 推荐 603136.SH 天目湖 18.30 0.11 1.05 1.33 166 17 14 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；股价为2023年10月20日收盘价，华住集团/海伦司/九毛九/呷哺呷哺股价货币单位为港元，EPS为人民币，10月20日汇率为1港币=0.9179人民币 推荐维持评级 分析师：刘文正 执业证号：S0100521100009 电话：13122831967 邮箱：liuwenzheng@mszq.com 分析师：饶临风 执业证号：S0100522120002 电话：15951933859 邮箱：raolinfeng@mszq.com 研究助理：邓奕辰 执业证号：S0100121120048 电话：13585520099 邮箱：dengyichen@mszq.com 研究助理：周诗琪 执业证号：S0100122070030 电话：15821501215 邮箱：zhoushiqi@mszq.com 相关研究 1.社服周观点：2021年年报及2022年一季报总结：疫情扰动不改长期复苏逻辑，建议优选“格局改善+优质供给”龙头 2.社服周观点：22Q1社服行业基金持仓分析，持续推荐复苏主线 3.露营行业深度报告：“身困疫情，心向山野”，露营装备及户外游市场蓄势待发 4.社服周观点：上海疫情传播指数降低，复苏主线修复行情有望持续演绎 5.社服周观点：云南非边境市县恢复跨省游，清明旅游以本地市内游为主流 目录 1.社服周观察：银发人群出游需求上行，户外活动逐渐成为新生活方式3 1.1社服周观点：3 1.2复苏跟踪专题4 2.本周市场回顾（2023.10.16-2023.10.20）7 2.1行业表现7 2.2资金动向8 3本周行业资讯（2023.10.16-2023.10.22）10 3.1酒店：丽呈集团与乐顿酒管达成战略合作，广州增城同派酒店开业10 3.2景区：海昌海洋公园发布IP2.0战略，天津港文化旅游区暨国家AAAA级景区开园试运营11 3.3出入境游：巴厘岛将于2024年2月14日起征收国际游客旅游税，泰旅局与中国八家企业签订战略合作意向书11 3.4免税：海南离岛免税购物金额超2000亿元12 3.5餐饮：锅圈食汇预计11月2日挂牌上市，瑞幸咖啡申请“瑞幸酱香”商标13 3.6教培：全国智能农机装备产教融合共同体在新疆成立13 3.7会展：2023中国餐饮品牌力峰会”成功举办，第134届广交会即将开幕14 4.行业重点公司盈利预测及估值15 5.风险提示16 插图目录17 表格目录17 1.社服周观察：银发人群出游需求上行，户外活动逐渐成为新生活方式 1.1社服周观点： 事件1：携程发布《2023银发人群出游行为洞察》 中老年人群已成为我国旅游市场第一大客源。10月20日，携程发布《2023银发人群出游行为洞察》，揭示银发人群出游行为特点。出游意愿更强烈、消费均价上涨、更喜欢跟团游、消费分化成为银发人群旅游消费显著特征。 中国旅游研究院的报告显示，2021年，45岁—64岁人群出游9.02亿次，占比27.80%，成为旅游市场第一大客源。全国老龄委调查显示，2021年中国老年人文旅消费超7000亿元。 福利保障制度及旅游基建的完善，旅游市场供给的创新等，使得老年人有更强意愿出门旅游。携程数据显示，截至10月15日，今年以来，55岁以上人群出游数量同比去年同期增长近 2倍。从具体年龄段看，55岁-60岁年龄段是主力消费人群，出游人数占比最高，达到6成； 61-65岁占比超2成。 今年以来，“年轻人攻占夕阳红旅游团”成为社交媒体热门话题，反映出老年跟团游更从容、节奏更舒缓的特点。跟团游仍是老年人最喜欢的出游方式，订单占比近一半，其余依次为定制团、私家团，其中更灵活、更个性化的私家团同比增长3倍多。 追求更好的品质和旅行体验，成为老年人的选择。他们愿意为更好的旅游品质支付更高价格，今年以来跟团游价格相较2022年同期上涨超过3成。他们愿意探寻更远的世界。今年以来，55岁以上人群出境游订单同比去年同期增长5倍多。 从地域看，上海、北京、广州、成都、深圳、杭州、重庆、南京、天津、武汉、西安、昆明、长沙、苏州、沈阳等城市，是55岁以上人群出游主要客源地，同时也是主要旅游目的地。 点评：我们认为，按年龄带划分，中老年客群实际上一直是旅游行业主要客源贡献点，该部分群体可支配时间较为充足、出游意愿强烈、对跟团游需求较大，但此部分群体对互联网应用相对较少，且购置门票可能通过子女代为购票形式购买，因此在各大OTA平台的统计样本中该年龄旅游人群占比可能相对较少。随互联网的逐渐普及与应用，中老年群体对OTA平台的应用规模将逐步扩大，而OTA平台对旅游规划有明显促进效果，旅游便捷化将促使中老年群体旅游意愿进一步增强；此外，中老年群体对OTA平台的应用使其旅游活动不再局限于跟团游，私家团/定制团等旅游方式也逐步纳入该群体视野中，旅行社行业在此需求趋势下有望多元化发展，通过高客单的私家团/定制团旅游形式改变自身经营结构。 事件2：小红书联合多杂志发布《2023户外生活趋势报告》，1-10月户外徒步话题阅读量超25亿 报告显示，2023年，今年1月至10月，户外用户日活环比增长超100％，徒步、骑行、露营、钓鱼、潜水冲浪、滑雪等户外活动，成为更多人的新生活方式。同期，该六项户外活动在小红书笔记发布量累计已近700万篇；2023年1月至10月，徒步相关笔记发 布量增速近300％，笔记量超150万篇，“户外徒步”相关话题阅读量超25亿次。 点评：受疫情扰动影响，22年旅游业跨省游需求受阻，在此情况下，游客分布密集度 低、游玩自由度高、同样拥有观光游览属性、适合拍照留念且具备一定身体锻炼效果的户外运动走入大众视野，受众群体不断扩大；23年以来，户外用户日活环比增长100%、徒步相关笔记发布量增速近300%、相关话题阅读量超25亿次，证明其在旅游业正常发展情况下仍具备高成长性与强消费者认可度。在户外运动逐步崛起的背景下，各旅游景区可通过强化景区内现有户外运动项目宣传力度、逐步在景区内开拓新的户外运动项目的方式捕捉市场风向实现客流引流，以目前较为成功的名胜景区户外运动项目架构为例，千岛湖当前已建设同时覆盖帆船、帆板、尾波冲浪、水上动力三角翼等多项水上运动项目的水上运动基地；长白山景区内设置万达长白山国际滑雪场、长白山鲁能胜地滑雪场、北景区野雪公园、西景区野雪公园供游客体验滑雪项目，鲁能胜地滑雪场内还有国内首个单体滑雪学校提供附加服务。 1.2复苏跟踪专题 萝卜投研招聘企业/帖子数量跟踪： 新增招聘公司数量情况：2023年10月15日为止一周，国内新增招聘公司数量36392个， 恢复至22年同期的55.75%，恢复至19年同期的48.52%。新增招聘公司数量仍未恢复至22 年/19年同期水平，10月15日为止一周内国内新增招聘公司数量较10月8日为止一周上升 40.05%，较10月1日为止一周上升36.42%，恢复速度十分可观。 新增招聘贴数量情况：2023年10月15日为止一周，国内新增招聘贴数量85918个，恢复至22年同期的47.20%，恢复至19年同期的34.59%，恢复程度较新增招聘公司更弱