社服行业周报：潮玩出海势头强劲，银发人群撬动旅游市场

行业周报 证券研究报告 潮玩出海势头强劲，银发人群撬动旅游市场 ——社服行业周报（2024.10.21-10.25） 增持（维持）主要观点 行业:社会服务 泡泡玛特业绩超预期，潮玩出海势头强劲。泡泡玛特发布2024年第三 日期: 2024年10月27日 季度业务状况，2024年第三季度整体收益（未经审核），较2023年第 三季度同比增长120%-125%，其中中国内地收益同比增长55%-60%，港 分析师:翟宁馨 Tel:021-53686140 E-mail:zhainingxin@shzq.comSAC编号:S0870523100005 最近一年行业指数与沪深300比较 社会服务 沪深300 21% 15% 9% 3% -3%10/2301/2403/2406/2408/2410/24 -9% -15% -21% -27% 相关报告： 《关注政策推动下的业绩增量》 ——2024年10月20日 《假日出行需求升级，消费能级提高》 ——2024年10月13日 《名创优品入股永辉超市，打造“必选+可选消费”多元化业务布局》 ——2024年09月29日 澳台及海外收益同比增长440%-445%。2024年第三季度中国内地各渠道收益（未经审核），与2023年第三季度比较为：(1)零售店同比增长30%-35%；(2)机器人商店同比增长20%-25%；(3)泡泡玛特抽盒机同比增长55%-60%；(4)电商平台及其他线上平台同比增长135%-140%（其中抖音平台同比增长115%-120%、天猫旗舰店同比增长155%-160%）；及(5)批发及其他渠道同比增长45%-50%。2024年以来，泡泡玛特海外市场拓展步伐明显提速，公司港澳台及海外业务持续推进DTC的发展战略。截至2024年6月30日，港澳台及海外门店达到92家（含合 营），机器人商店达到162台（含合营及加盟），在海外多个地标性位置开设了主题店和旗舰店。看好未来公司持续丰富IP类型，扩大IP库，推出更多头部系列产品；持续拓宽潮玩品类，进一步挖掘MEGA、毛绒玩具、积木、衍生品等品类的价值，在全球范围内布局更优供应链；持续扩张全球业务版图，进一步扩张东南亚、欧洲版图。建议关注：泡泡玛特。 避寒游趋势显著，银发人群撬动旅游市场。携程数据显示，国庆后一周银发人群（50岁及以上）预订2024年冬天的旅游产品订单量环比国庆期间增长了2.86倍。国庆后一周去往南方（海南、广西、云南、贵州）旅游的银发人群环比节中多出45%。随着北方多地降温，银发人群南下避寒迁徙游趋势更为明显。截至10月21日的一周，来自北京、沈阳、西安、青岛、济南、兰州、烟台、石家庄等北方地区的银发人群旅游产品预订量明显增高；海口、三亚、厦门、福州、西双版纳、大理市等南方目的地近一周银发人群订单量环比上周增长皆超过25%。其中，海口环比增长36%，三亚增长27%，福州、西双版纳增长 30%。近几年老年人对南下避寒游的追捧，从南方冬季长租房的火热情况可见一斑。2023年11月份至2024年1月份，携程平台上海南一地 长租房的预订量同比增长101%，珠海、云南的订房量也分别增长92%和62%。据中国旅游研究院预测，截至“十四五”末，我国出游率较高、旅游消费较多的低龄健康老人将超过1亿人，老年旅游收入有望 行业周报超过万亿元。银发旅游市场在用户代际、产品需求、获客渠道等方面迎来突破机会，行业升级趋势显著，建议关注银发旅游投资机会。 投资建议 酒店板块建议关注华住集团-S；餐饮板块建议关注海底捞；旅游及景区板块建议关注中青旅、长白山；免税板块建议关注中国中免；专业服务板块建议关注米奥会展、科锐国际；潮流零售板块建议关注名创优品。 风险提示 宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险。 目录 1行业数据跟踪4 1.1出行数据跟踪4 1.2酒店数据跟踪5 1.3海南旅游数据跟踪5 1.4餐饮数据跟踪5 2附表6 3风险提示6 图 图1：全国交通月度客运量及同比（亿人，%）4 图2：国内主要航空公司月度客座率（%）4 图3：国内主要机场月度旅客吞吐量（万人）4 图4：中国执行航班数量（架次）4 图5：IATA月度客座率（%）4 图6：上海平均客房出租率及同比（%）5 图7：主要城市星级酒店平均房价（元/夜）5 图8：海南旅游消费价格指数5 图9：海南旅客吞吐量（万人）及同比（%）5 图10：北京餐饮门店数量（家）6 图11：部分餐饮企业近一年开店数量（家）6 表 表1：社会服务建议关注个股（至2024.10.25收盘）6 1行业数据跟踪 1.1出行数据跟踪 图1：全国交通月度客运量及同比（亿人，%）图2：国内主要航空公司月度客座率（%） 铁路客运量（亿人）公路客运量（亿人） 民航客运量（亿人）右轴：铁路同比（%）右轴：公路同比（%）右轴：民航同比（%） 111,000 10 9 7 8500 6 5 40 3 2 1 0-500 120 100 80 60 40 20 0 春秋航空客座率（%）民航正班客座率（%） 南方航空客座率（%）中国国航客座率（%） 东方航空客座率（%）吉祥航空客座率（%） 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：国内主要机场月度旅客吞吐量（万人）图4：中国执行航班数量（架次） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 上海机场旅客吞吐量（万人）深圳机场旅客吞吐量（万人）美兰机场旅客吞吐量（万人）白云机场旅客吞吐量（万人） 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 大陆境内航班数（架次） 右轴：中国港澳台地区航班数（架次）右轴：国际航班数（架次） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图5：IATA月度客座率（%） PLF:中国（%）PLF:全球（%）PLF:国际市场（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2酒店数据跟踪 2024年8月上海星级饭店平均客房出租率为68.80%，与 2023年同期持平，恢复至2019年同期101.18%。 图6：上海平均客房出租率及同比（%）图7：主要城市星级酒店平均房价（元/夜） 上海星级饭店客房出租率（%）北京（元/间夜）上海（元/间夜）广州（元/间夜）深圳（元/间夜） 右轴：上海同比（%） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 1,000 800 600 400 200 0 海南（元/间夜）海口（元/间夜）重庆（元/间夜） 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.3海南旅游数据跟踪 2024年8月海南旅客吞吐量为569.68万人，同比增长 0.80%，比2019年同期增加27.34%。 图8：海南旅游消费价格指数图9：海南旅客吞吐量（万人）及同比（%） 海南旅游消费指数 海南游客吞吐量（万人）右轴：同比（%） 140 120 100 80 60 40 20 0 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.4餐饮数据跟踪 2024年9月北京餐饮门店数量为140860家，环比减少 3.62%，较2023年9月增长9.50%。 蜜雪冰城2024年9月开店463家，同比减少4.14%，2023 全年共开店5666家。瑞幸咖啡2024年9月开店362家，同比增 长63.06%，2023全年共开店9036家。老乡鸡2024年9月开店 21家，同比增长50.00%，2023全年共开店139家。 图10：北京餐饮门店数量（家）图11：部分餐饮企业近一年开店数量（家） 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 北京餐饮门店数量（家） 4000 3000 2000 1000 0 瑞幸咖啡开店数（家）蜜雪冰城开店数（家） 右轴：老乡鸡开店数（家） 50 40 30 20 10 0 资料来源：窄门餐眼，上海证券研究所资料来源：窄门餐眼，上海证券研究所 2附表 表1：社会服务建议关注个股（至2024.10.25收盘） 股票代码 股票名称 总市值 （亿元人民币） 2023年净利润（百万元人民币） YoY （%） 603099.SH 长白山 89.81 138.06 340.5 9 1179.HK 华住集团-S 948.67 4085.00 324.3 3 300795.SZ 米奥会 展 46.95 188.21 273.5 4 6862.HK 海底捞 863.97 4499.08 227.3 3 9896.HK 名创优 品 428.55 1768.93 177.1 9 600138.SH 中青旅 73.83 194.00 158.1 6 601888.SH 中国中 免 1404.89 6790.03 32.77 300662.SZ 科锐国 际 39.52 200.50 -31.05 资料来源：Wind，上海证券研究所 3风险提示 宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、