社服周观点：“十一”假期旅游景气度攀升，跨省游为国内旅游需求主导，出境游复苏态势明显

社服周观点 “十一“假期旅游业景气度攀升，跨省游为国内旅游需求主导。“十一”旅游景气度攀升，1）OTA产品预定数量快速增长：根据携程《中秋国庆旅游预测报告》，截至9月13日，国内旅游产品“十一”预订量环比前一周增长88%，同比去年增长超4倍；2）跨省游市场景气度提升：根据携程《中秋国庆旅游预测报告》，截至9月13日，2023年“十一”，跨省游订单占比达到73%；3）出境游市场恢复良好：根据携程《中秋国庆旅游预测报告》，截至9月13日，作为出境游基本全面放开后的首个长假期，出境游亦迎来井喷式增长，“十一”期间整体订单同比去年增长近20倍。我们认为，长假期为长线游发展提供了有利条件，长线游市场有望延续暑期热度；“十一”长假期间，国内游的火爆程度、预订量的激增，以及跨省游订单占比的提升均反映旺盛旅游需求，旅游行业景气度持续拔高；出境游方面，第三批出境团队游开放后首个假期，供需双端激活，需求端较为旺盛，全年出境游表现有望向好。 数据追踪：出行数据高陡峭修复，招聘数呈现拐点。1）STR酒店数据跟踪：中国内地酒店业（约9000个样本）于9月第1周（9.3-9.9）RevPAR绝对值环比上周上升/恢复率环比上周上升：9月第1周RevPAR绝对值为325.6元，环比+8.11%；恢复度为108%，恢复度环比+2.31pct。2）招聘企业/帖子数量跟踪：截至9月10日为止一周，国内新增招聘公司数量59655个，恢复至22年同期的97.72%，国内新增招聘贴数量189767个，恢复至22年同期的104.51%；3）截至9月14日，北京/上海/广州/深圳七日平均客运量939/1015/829/716万人次，分别恢复至2019年同期86%/97%/91%/132%；4）宋城演艺全国千古情演出场次: 9月14日-9月16日分别演出20/20/25次，9月16日演出场次中，西安/上海两地千古情演出最为火热，单日演出场次为4/4次。 投资建议：1）明年的改善空间、业绩弹性为酒店当前最重要的问题，在此坚定看好龙头锦江酒店整合深化、管理体系持续改善下的空间，维持推荐；此外，推荐杭州亚运会催化下的君亭酒店、国企改革渐进的金陵饭店、当前估值性价比较高的华住酒店，以及Q3存在一定业绩弹性的首旅酒店，建议关注亚朵酒店；2）推荐受益于线下场景修复，企业家培训意愿强烈订单量增加的行动教育，建议关注传智教育。3）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；4）推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。5）景区板块推荐基本面扎实的景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链齐全的中青旅、长白山；6）受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；7）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的奈雪的茶、海底捞、同庆楼、广州酒家、九毛九，建议关注餐饮龙头呷哺呷哺、海伦司。 风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1.社服周观察：十一”旅游景气度攀升，跨省游为国内旅游需求主导，出境游复苏态势明显 1.1复苏跟踪专题 萝卜投研招聘企业/帖子数量跟踪： 新增招聘公司数量情况：2023年9月10日为止一周，国内新增招聘公司数量59655个，恢复至22年同期的97.72%，恢复至19年同期的90.79%。新增招聘公司数量仍未恢复至21年/19年同期水平，但9月10日为止一周内国内新增招聘公司数量较9月3日为止一周增加62.74%，较8月27日为止一周增长109.05%，恢复速度明显。 新增招聘贴数量情况：2023年9月10日为止一周，国内新增招聘贴数量189767个，恢复至22年同期的104.51%，恢复至19年同期的73.56%，恢复程度较新增招聘公司更弱。但从环比增长角度来看，9月10日为止一周内国内新增招聘贴数量较9月3日为止一周增长56.99%，较8月27日为止一周增长184.70%，恢复速度同样较为显著。 图1：2017年至今新增招聘公司数量（单位：家） 图2：2019年至今新增招聘贴数量（单位：个） 一线城市地铁客运量数据跟踪：截至2023年9月14日，一线城市北京/上海/广州/深圳七日平均客运量分别为939/1015/829/716万人次 ， 分别恢复至2019年同期86%/97%/91%/132%，深圳客运量恢复趋势最为明显，北京/上海/广州七日平均客运量均已接近19年同期水平。 图4：一线城市地铁7日平均客运量较19年恢复情况（单位：%） 图3：一线城市地铁7日平均客运量（单位：万人） 国内航班情况：截至9月15日，国内航班计划总数7日平均（班次）为14880次，国内航班执行总数7日平均（班次）为12562次，航班执行率为84.5%，较前一日相比上升2.1pcts，较22年9月8日增长48.5pcts。 图5：国内航班计划总数/执行总数及航班执行率 STR酒店数据跟踪：中国内地酒店业（约9000个样本）于9月第1周（9.3-9.9）RevPAR绝对值环比上周上升/恢复率环比上周上升：9月第1周RevPAR绝对值为325.6元，环比+8.11%；恢复度为108%，恢复度环比+2.31pct。 图6：近年OCC（%）及相较2019年恢复情况 图7：近年ADR（元）及相较2019年恢复情况 图8：近年RevPAR及相较2019年恢复情况（元） 宋城演艺本周演出场次：暑期旺季已过，宋城演艺演出场次逐步下降，全国千古情演出场次自9月1日起快速减少，2023年9月14日-9月16日分别演出20/20/25次，9月16日演出场次中，西安/上海两地千古情演出最为火热，单日演出场次为4/4次。 图9：全国千古情演出场次（单位：次） 1.2社服周观点 事件：“十一”旅游景气度攀升，国内旅游跨省游需求占主导，出境游复苏态势明显 OTA产品预定数量快速增长：根据携程《中秋国庆旅游预测报告》，截至9月13日，国内旅游产品“十一”预订量环比前一周增长88%，同比去年增长超4倍。其中，北京、上海、成都、杭州、广州、西安、重庆、南京、深圳、长沙是国庆热门旅游目的地前十。杭州因为亚运会的举办，“十一”整体订单预订量同比增长超5倍，其中，机票预订量同比增长近5倍，酒店预订量同比增长超8倍。此外，天津、武汉、郑州、苏州等“新一线”城市预订量增速也较高，均比去年同期增长5倍以上。其中，天津今年以来频频刷屏，旅游订单同比去年增长8倍。另外，根据澎湃新闻报道，根据携程大交通市场搜索指数，截至8月30日，2023年国庆假期的境内机票搜索热度超过2022年同期190%以上，恢复至2019年同期104%；假期境内酒店市场搜索热度已达2022年十一同期4倍以上，相较2019年同期增长近120%。 跨省游市场景气度提升：根据携程《中秋国庆旅游预测报告》，截至9月13日，2023年“十一”，跨省游订单占比达到73%，较2022年同期提升十个百分点，近20%用户选择连住3天及以上。长线游热门目的地主要集中在适合赏秋游的西北地区，如布尔津、乌鲁木齐、兰州、敦煌，以及华南气候宜人的三亚、广州、厦门等地。 出境游市场恢复良好：根据携程《中秋国庆旅游预测报告》，截至9月13日，作为出境游基本全面放开后的首个长假期，出境游亦迎来井喷式增长，“十一”期间整体订单同比去年增长近20倍。出境游的热门国家包括泰国、韩国、马来西亚、新加坡、澳大利亚、英国等等。9月13日，泰国宣布对中国游客实施为期5个月的免签政策后，携程数据显示，泰国相关搜索热度飙升800%。预计“十一”及四季度将有更多中国大陆游客赴泰，泰国有望成为国庆假期出境游“顶流”。 “反向”选择小众目的地趋势明显：根据半岛都市报报道，据携程数据，截至8月30日，香格里拉、景德镇、安吉、南阳、常州等地的订单量均超过2019年十一假期1倍以上；据途家平台数据，截至8月31日，途家平台上十一预订增速最快前三城市为延边、常州、福州。 “盖章式”旅游方式深受大众喜爱：根据中国青年网报道，据同程旅行，截至9月12日，同程旅游中秋国庆假期热门旅游关键词中，“盖章”位列榜单第二，仅次于自驾游。 点评：长假期为长线游发展提供了有利条件，长线游市场有望延续暑期热度；“十一”长假期间，国内游的火爆程度、预订量的激增，以及跨省游订单占比的提升均反映旺盛旅游需求，旅游行业景气度持续拔高；出境游方面，第三批出境团队游开放后首个假期，供需双端激活，需求端较为旺盛，全年出境游表现有望向好。 2.本周市场回顾（2023.09.11-2023.09.15） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证指数上涨0.03%，社会服务下跌-1.31% 本周各主要指数：社会服务下跌-1.31%，上证指数上涨0.03%，深证成指下跌-1.34%，创业板指下跌-2.29%，沪深300下跌-0.83%，香港恒生指数下跌-0.11%。 表1：上证指数上涨0.03%，社会服务下跌-1.31%（2023.09.11-2023.09.15） 本周28个申万一级行业：社会服务行业（-1.31%）在28个申万一级行业中排名第19位，医药生物(申万)以涨幅4.25%位居本周行业首位。 图12：社会服务行业涨跌幅位列一级行业第19位（2023.09.11-2023.09.15）(单位：%) 本周餐饮旅游教育各细分板块：酒店餐饮(申万)板块下跌-0.32%,教育(申万)板块下跌-0.88%,旅游及景区(申万)板块下跌-0.90%,旅游综合Ⅱ(申万)板块下跌-4.28%。 图13：酒店餐饮(申万)板块下跌-0.32%，旅游综合Ⅱ(申万)板块下跌-4.28%（2023.09.11-2023.09.15）(单位：%) 2.2资金动向 2.2.1本周个股涨幅龙虎榜：曲江文旅上涨6.41%，文化退上涨0.00% 社会服务涨幅前五：曲江文旅（6.41%）、华天酒店（3.86%）、长白山（2.46%）、黄山B股（1.56%）、西安饮食（1.53%）。 社会服务跌幅前五：三湘印象（-4.05%）、新智认知（-3.75%）、大连圣亚（-3.23%）、三特索道（-3.09%）、锦江酒店（-2.72%）。 表2：本周社会服务板块个股涨幅龙虎榜（A股） 教育涨幅前五：文化退（0.00%）、国新文化（-2.05%）、凯文教育（-2.06%）、昂立教育（-2.41%）、中国高科（-2.57%）。 教育跌幅前五：*ST三盛（-9.00%）、开元教育（-6.39%）、传智教育（-6.16%）、美吉姆（-5.43%）、行动教育（-4.80%）。 表3：本周教育板块个股涨幅龙虎榜（A股） 2.2.2个股资金跟踪：中国中免净买入额占社服榜首，国新文化净买入额占教 育首位 社会服务净买入前五：中国中免（+0.91亿元）、曲江文旅（+0.45亿元）、宋城演艺（+0.33亿元）、峨眉山A（+0.08亿元）、中青旅（+0.06亿元）。 社会服务净卖出前五：西安饮食（-0.42亿元）、众信旅游（-0.09亿元）、三湘印象（-0.06亿元）、新智认知（-0.06亿元）、全聚德（-0.06亿元）。 表4：本周社会服务板块个股资金净流入龙虎榜（A股） 教育板块净买入前五：国新文化（+0.02亿元）、学大教育（+0.01亿元）、*ST三盛（+0.00亿元）、文化退（0.00亿元）、昂立教育（0.00亿元）。 教育板块净卖出前五：中公教育（-0.46亿元）、科德教育（-0.07亿元）、传智教育（-0.04亿元）、美吉姆（-0.02亿元）、凯文教育（-0.02亿元）。 表5：本周教育板块个股资金净流入龙虎榜（A股） 3本周行业资讯（2023.09.11-2023.09.15） 3.1酒店：锦江酒店：业绩说明会定于9月22日举行；君亭酒店：亚运期间公司所有在营酒店均向普通游客开放 3.1.1行业资讯 锦江酒店：业绩说明