大宗及贵金属周报：停止加息预期强化，黄金右侧布局时点渐进

本周A股下跌，沪深300指数收跌4.17%，有色金属跑赢大盘，收跌3.69%。工业金属方面，铜价较为弱势，精废价差持续缩窄，刺激市场电解铜消费，部分废铜企业转向采购电解铜，现货库存有所回落。消费端预计电网、汽车等订单将在四季度迎来季节性高峰，铜下游消费具有向好预期。铝价走弱，吨铝利润有所回落，但仍处于较高水平，行业平均吨铝利润接近2500元/吨。考虑到地产竣工预期向好、全球光伏新增装机高增速、特高压以及新能源车对铝的消耗，需求端依然韧性较强，短期供需错配或成为铝价向上催化剂。黄金价格持续上行，鲍威尔的发言坐实了美联储11月不加息的市场预期，目前黄金和黄金股更多为择时问题，而美联储大概率降息时点至实际降息时点为黄金和黄金股涨幅最明显阶段，可提前逐步布局。钢铁行业尚处于底部区间，供给侧压减政策持续扰动，在地产政策放松及疫后经济复苏预期下，23年需求预期逐渐增强，钢价具有上行空间，钢企降本增效加速，吨钢盈利有望修复，需左侧跟踪供需改善迹象。

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