本周A股下跌，沪深300指数收跌3.39%，有色金属跑赢大盘，收跌2.80%。个股层面，图南股份、兴业银锡、中国稀土涨幅领先；永茂泰、金徽股份、有研粉材跌幅靠前。工业金属： 1）铜：本周LME铜价格-2.97%至8295美元/吨，沪铜价格-1.64%至6.84万元/吨。三大交易所+上海保税区铜库存累库0.92万吨至23.87万吨，其中LME累库0.56万吨至8.49万吨，SHFE累库0.08万吨至5.29万吨，COMEX去库0.01万吨至3.94万吨，上海保税区累库0.3万吨至6.15万吨。7月国内出口同比下降14.5%，对欧美等发达经济体出口增速持续下滑，市场担忧经济增长不及预期。本周因前期受台风影响的进口铜集中到港，市场到货增加，国内电解铜和保税区库存均有所累库，但下游消费因淡季因素影响需求不振，消费较为谨慎。宏观和基本面共同对铜价形成拖累，但铜价回调后加工企业订单小幅回暖，政策刺激后地产领域需求有望回升。2023年全球铜矿供给虽边际宽松，但粗炼端产能相对矿端增速较为有限，因此矿端过剩大概率无法顺利传导至精铜供需平衡，预计2023年精铜环节依然维持供给缺口。长周期来看，过去几年铜矿资本开支较少，2024年矿端供应增速或将再次下滑。在库存低位和通胀预期支撑下，后续国内外经济体需求一旦出现共振，或将促使铜价迎来新一轮上涨。建议关注紫金矿业等标的。 2）铝：本周LME铝价格-2.70%至2178.5美元/吨，沪铝价格-0.30%至1.85万元/吨。LME铝库存去库0.95万吨至49.38万吨，国内铝社会库存去库1.4万吨至51.1万吨，国内铝棒库存去库0.4万吨至7.8万吨。供应方面，云南大幅释放复产产能，据百川盈孚调研，目前云南地区剩余16万吨产能待复产，预计下周完成复产计划，9 月上旬之前，云南还有 25 万吨产能等待新投，届时云南地区开工率将从目前的83%上升至90%左右。但由于多数铝锭直销下游客户，进入仓储有限，库存未见明显增加。需求方面，加工费上涨后，下游企业开工提升，本周铝棒企业开工率提升0.76个百分点至49%，铝板带箔企业开工率提升0.01个百分点至43.45%。终端消费方面，8月国内光伏边框及支架方面订单好转。考虑到地产竣工预期向好、全球光伏新增装机高增速、特高压以及新能源车对铝的消耗，需求端依然韧性较强，短期供需错配或成为铝价向上催化剂。建议关注中国铝业、云铝股份等标的。 贵金属：本周COMEX黄金价格-1.42%至1912美元/盎司，美债10年期TIPS上涨13BP至1.80%。COMEX黄金库存去库0.09
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