农林牧渔行业：品种审定初审通过，转基因种子商用落地在即

行业研究 农林牧渔行业：品种审定初审通过 东转基因种子商用落地在即 兴 证事件：10月17日，农业农村部种业管理司公告公示了第五届国家农作物品种券审定委员会第四次品种审定会议初审通过的转基因玉米、大豆品种及相关信息，股公示期为30日（自2023年10月17日至2023年11月15日），其中包含转 份基因玉米品种37个，转基因大豆品种14个。 有 限点评： 公政策支持下，转基因商用落地迈出关键一步。品种审定是转基因种子获得生产司许可证的关键一环，此后经过生产经营许可证的申请发放，即可商业化种植。证因此可以理解为，品种审定是转基因种子商用落地的最后一道关卡，此次品种券审定初审通过标志着转基因种子商用落地在即。 行业基本资料 占比% 股票家数 104 2.2% 行业市值(亿元) 12648.27 1.45% 流通市值(亿元) 9393.49 1.37% 行业平均市盈率 54.16 / 行业指数走势图 研 2023年10月20日 看好/维持 农林牧渔 行业报告 未来3-6个月行业大事: 无 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 究头部企业具备先发优势，逐步进入盈利兑现阶段。此次审定通过转基因玉米品 农林牧渔 沪深300 报种37个，转基因大豆品种14个。从性状端来看，大北农优势明显，37个玉米 告品种中22个应用了大北农的转化体，随后分别是杭州瑞丰9个，中国农大4个 先正达2个；14个大豆品种中5个应用了大北农的转化体。从玉米种子端来看， 37个转基因玉米品种中包含：隆平高科8个、先正达4个、大北农3个、登海 种业2个、丰乐种业1个，头部集中趋势明显。我们认为，头部种企在转基因领域布局领先，转基因的商业化落地有望重塑行业竞争格局，推进行业集中度提升。 随着转基因商用落地逐步推进，定价及利润分配机制也将逐步明确，参与企业将逐步进入盈利兑现阶段。我国玉米种子市场规模大，更具代表性，且上市企业参与程度较深，因此此次空间测算仅考虑玉米种子。22年我国玉米播种面积 6.46亿亩，按照渗透率90%，性状收费8-10元一亩计算，预计性状市场空间 47-58亿元；种子端按照溢价50%测算，预计转基因玉米种子总空间466亿元转基因种子商用落地将打开种子行业空间，显著增厚参与企业盈利规模。 投资策略：我们认为，品种审定是转基因种子商用落地的最后一道关卡，此次品种审定初审通过标志着转基因种子商用落地在即。头部企业具备先发优势， 将逐步进入盈利兑现阶段。建议关注具备性状优势的大北农，隆平高科。此外传统玉米种业龙头登海种业、荃银高科也有望受益。 风险提示：转基因种子后续推广销售不及预期，产品定价不确定性，知识产权保护力度不足等。 18.1% -1.9% -21.9% 10/1812/182/184/186/188/18 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：程诗月 010-66555458chengsy_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480519050006 P2 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：品种审定初审通过，转基因种子商用落地在即 相关报告汇总 报告类型 标题 日期 行业普通报告 农林牧渔行业报告：节后猪价延续跌势，生猪产能去化持续 2023-10-16 行业普通报告 农林牧渔行业报告：双节猪价持续回落，关注生猪养殖产能去化 2023-10-10 行业普通报告 农林牧渔行业报告：仔猪销售持续亏损，关注畜禽养殖 2023-09-20 行业普通报告 农林牧渔行业报告：猪价小幅回落，关注畜禽养殖 2023-09-11 行业普通报告 农林牧渔行业报告：猪价快涨趋势或难持续，建议关注极端天气对种植影响 2023-08-07 行业普通报告 农林牧渔行业报告：生猪产能去化现加速趋势，持续推荐生猪养殖 2023-07-11 行业深度报告 农林牧渔行业报告：养殖周期拐点蓄势，关注动保新产品扩容 2023-07-04 行业普通报告 农林牧渔行业报告：假日需求对猪价提振有限，宠物618战绩亮眼 2023-06-27 行业普通报告 农林牧渔行业报告：仔猪价格下行去化有望加速，先正达上市过会 2023-06-20 行业普通报告 农林牧渔行业报告：仔猪价格下行去化有望加速，关注极端天气对种植影响 2023-06-13 公司普通报告 牧原股份（002714）：公司经营稳健，成本优势持续夯实 2023-08-25 公司普通报告 牧原股份（002714）：出栏稳健增长，成本优势明显 2023-05-11 公司深度报告 科前生物（688526）：收入业绩高增，各品类研发持续推进 2023-08-30 公司深度报告 科前生物（688526）：盈利明显恢复，研发实力持续夯实 2023-04-19 公司普通报告 海大集团（002311）：饲料主业稳健，养殖行情影响业绩 2023-09-07 公司普通报告 海大集团（002311）：饲料逆势增长，养殖专业化能力提升 2023-04-27 公司普通报告 隆平高科（000998）：Q1盈利大幅提升，玉米种子景气高增 2023-05-11 公司普通报告 中宠股份（002891）：海外业务重回增长，国内市场持续聚焦 2023-08-04 公司普通报告 中宠股份（002891）：海外业务静待库存消化，国内市场持续高增可期 2023-04-21 公司普通报告 佩蒂股份（300673）：海外订单致业绩承压，国内自有品牌维持高增 2023-09-04 公司普通报告 佩蒂股份（300673）：海外库存待消化，国内自主品牌持续发力 2023-04-27 资料来源：东兴证券研究所 分析师简介 东兴证券行业报告 P3 农林牧渔行业：品种审定初审通过，转基因种子商用落地在即 程诗月 美国马里兰大学金融学硕士，2017年加入东兴证券研究所，现任农林牧渔行业分析师，重点覆盖畜禽养殖、饲料动保、宠物食品等细分子行业。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 P4 免责声明 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：品种审定初审通过，转基因种子商用落地在即 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 东兴证券研究所北京 上海 深圳 西城区金融大街5号新盛大厦B 虹口区杨树浦路248号瑞丰国际 福田区益田路6009号新世界中心 座16层 大厦5层 46F 邮编：100033 邮编：200082 邮编：518038 电话：010-66554070 电话：021-25102800 电话：0755-83239601 传真：010-66554008 传真：021-25102881 传真：0755-23824526