农林牧渔行业月报：转基因品种初审通过，行业集中度有望提升

分析师：张蔓梓 登记编码：S0730522110001 zhangmz@ccnew.com13681931564 转基因品种初审通过，行业集中度有 望提升 ——农林牧渔行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 盈利预测和投资评级 公司简称 22EPS 23EPS 23PE 评级 牧原股份 2.49 1.57 26.22 增持 天康生物 0.22 1.51 5.34 增持 圣农发展 0.33 1.43 14.88 增持 华英农业 -0.28 0.10 27.20 增持 大北农 0.01 0.38 22.07 增持 登海种业 0.29 0.40 57.29 增持 投资要点： 发布日期：2023年10月19日 农林牧渔相对沪深300指数表现 农林牧渔沪深300 11% 7% 3% -2% -6% -11% -15% -19% 2022.102023.022023.062023.10 资料来源：Wind，中原证券 相关报告 《农林牧渔行业月报：猪价持续回暖，饲料产量同环比双增》2023-09-25 《农林牧渔行业月报：生猪产能充足，粮价迎来反弹》2023-08-14 《农林牧渔行业月报：猪价持续下行，618宠物消费亮眼》2023-07-14 联系人：马嵚琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 行情回顾：根据Wind数据统计，2023年9月，农林牧渔（中信）指数下跌2.79%，跌幅较8月收窄，在中信一级30个行业中 排第28位；同期沪深300指数下跌2.01%，农林牧渔跑输对标指数0.78个百分点。从子行业来看，9月除了林木加工以外，其他子行业均呈现不同程度下跌。其中，水产养殖板块跌幅居前。 生猪养殖：2023年9月全国生猪均价16.54元/kg，环比-3.78%，同比-30.24%，同比降幅扩大。2023年7月、8月猪价反弹后，需求端持续表现疲软导致猪价再次回调，9月下旬猪价加速下行，跌破16元/公斤。根据产能变化情况，预计4季度生猪供需关系有望发生逆转，打开猪价反弹空间。 白羽鸡：2023年9月肉毛鸡均价8.12元/kg，环比-8.76%，同比-10.38%；鸡苗均价2.19元/羽，环比-35.01%，同比-26.76%。假期前期消费端表现低迷，鸡肉冻品库存较高，9月肉毛鸡价格跌破8元/公斤，肉鸡养殖盈利再次转入亏损。2023年下半年，疫情防控政策优化后消费需求将同比增长，叠加产能端去化，肉禽市场供求关系有望发生逆转，预计全年肉鸡平均价格将同比上涨，行业或迎来上行周期。同时，成本端价格的回调，有望推动养殖行业利润弹性逐步释放，行业相关上市公司盈利水平将持续改善。 种业：2023年10月17日，农业农村部发布通过初审的37个转基因玉米品种和14个转基因大豆品种。自2021年开始，我国进行转基因玉米、大豆试点种植以来，试点面积逐年扩大、成果显著，此次品种审定更是打通了我国生物育种商业化应用的最后一步，获得品种审定的相关上市公司有望同时受益于市占率和盈利水平的双重提升。 投资建议：目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投资评级。建议关注牧原股份（002714）、天康生物（002100）、圣农发展（002299）、华英农业（002321）、大北农（002385）、登海种业（002041）。 风险提示：畜禽价格大幅波动，粮价大幅波动，动物疫病的发生；我国生物育种商业化应用不及预期；食品安全问题，自然灾害事件。 内容目录 1.行情回顾：2023年9月农林牧渔指数表现弱于沪深3003 2.畜禽养殖行业数据跟踪4 2.1.生猪养殖：“双节”需求恢复不及预期，猪价震荡回调4 2.2.白羽鸡：肉鸡、鸡苗价格震荡下行5 3.种业：转基因品种初审通过，行业集中度有望提升7 4.主要农产品价格跟踪8 5.行业动态及公司要闻9 5.1.行业动态跟踪9 5.2.行业动态跟踪（河南省）9 5.3.上市公司重点公告10 6.投资评级及主线13 7.风险提示14 图表目录 图1：2023年9月中信一级行业涨跌幅（%）3 图2：2023年9月农林牧渔子行业涨跌幅3 图3：2023年9月农林牧渔涨幅居前、居后个股3 图4：9月下旬猪价跌破16元/公斤4 图5：9月仔猪价格偏弱震荡4 图6：8月能繁母猪存栏量环比降幅扩大4 图7：2023年6月末全国生猪存栏4.35亿头4 图8：9月生猪养殖利润再次下行进入亏损5 图9：9月猪粮比价下跌至5.46：15 图10：2016-2023年我国白羽肉鸡产业链市场价格走势图6 图11：2023年9月养殖利润陷入亏损6 图12：2023年9月玉米现货价格高位回调8 图13：2023年9月小麦现货价格高位震荡8 图14：2023年9月豆粕现货价格高位回调8 图15：2023年9月菜粕现货价格高位回调8 图16：2023年9月棉粕市场均价高位回调8 图17：2023年9月鱼粉价格高位偏弱震荡8 图18：农林牧渔（中信）指数PE（TTM）剔除负值13 图19：农林牧渔（中信）指数PB（LF）13 表1：部分上市猪企2023年9月生猪销售数据5 表2：2023年9月行业重点事件跟踪9 表3：2023年9月行业重点事件跟踪9 表4：2023年9月农林牧渔行业上市公司重点公告10 1.行情回顾：2023年9月农林牧渔指数表现弱于沪深300 2023年9月，市场整体表现不佳。根据Wind数据统计，2023年9月，农林牧渔（中 信）指数下跌2.79%，跌幅较8月收窄，在中信一级30个行业中排第28位；同期沪深300 指数下跌2.01%，农林牧渔跑输对标指数0.78个百分点。 从子行业来看，9月除了林木加工以外，其他子行业均呈现不同程度下跌。其中，水产养殖板块跌幅居前。 从个股来看，9月涨幅居前的个股为永顺生物、京基智农、新赛股份、粤海饲料、巨星农牧；跌幅居前的个股为播恩集团、苏垦农发、中水渔业、大湖股份、国联水产。 图1：2023年9月中信一级行业涨跌幅（%） 12.00% -2.01% -2.79% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% CS煤炭CS石油石化 CS医药CS银行 CS商贸零售 CS汽车CS纺织服装 CS钢铁CS通信CS家电CS综合 CS交通运输 CS有色金属 CS机械CS建筑 CS电力及公用事业 CS综合金融CS轻工制造CS国防军工 CS建材CS非银行金融 CS电子 沪深300CS基础化工CS食品饮料CS农林牧渔CS消费者服务 CS房地产CS电力设备及新能源 CS计算机 CS传媒 -8.00% 资料来源：Wind，中原证券 图2：2023年9月农林牧渔子行业涨跌幅图3：2023年9月农林牧渔涨幅居前、居后个股 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 2.畜禽养殖行业数据跟踪 2.1.生猪养殖：“双节”需求恢复不及预期，猪价震荡回调 2023年9月猪价震荡回调。根据博亚和讯数据，9月全国生猪均价16.54元/kg，环比- 3.78%，同比-30.24%，同比降幅扩大。2023年7月、8月猪价反弹后，需求端持续表现疲软导致猪价再次回调，9月下旬猪价加速下行，跌破16元/公斤。 “中秋、十一”双节期间猪价表现不及预期，维持偏弱震荡。根据博亚和讯数据，截至2023年10月8日，全国生猪均价15.70元/公斤，较节前下跌1.32%（2022年国庆期间猪价上涨7.97%）。 图4：9月下旬猪价跌破16元/公斤图5：9月仔猪价格偏弱震荡 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 根据农业农村部数据，2023年8月末全国能繁母猪存栏4241万头，同比-1.92%，环比- 0.70%，同环比降幅均扩大，但是仍高于正常保有量141万头。2023年6月末，全国生猪存 栏量4.35亿头，季度环比+1.0%，同比+1.1%，生猪产能仍处于历史相对高位。 图6：8月能繁母猪存栏量环比降幅扩大图7：2023年6月末全国生猪存栏4.35亿头 资料来源：农业农村部，中原证券资料来源：农业农村部，中原证券 随着猪价的回调和原料价格的上涨，9月份行业养殖端平均盈利水平再次进入亏损。根据博亚和讯数据，2023年9月自繁自养养殖户月均亏损22.92元/头，环比下跌45.65元/头；外购仔猪养殖户月均亏损84.19元/头，环比下跌43.96元/头。2023年9月末，根据Wind数 据，全国猪粮比价下跌至5.46：1；猪料比价为4.57：1。 图8：9月生猪养殖利润再次下行进入亏损图9：9月猪粮比价下跌至5.46：1 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 从部分上市猪企销售数据来看，2023年9月，受到市场影响，商品猪销售均价同环比下跌。从出栏量来看，9月猪企销量同比不同程度增长；其中，唐人神、温氏股份同比增速较为突出，分别为83.44%、42.95%。整体来看，受到上轮周期底部产能扩张的原因，2023年1-9月猪企出栏量同比不同幅度增加，对应市场上生猪供应较为充足。 表1：部分上市猪企2023年9月生猪销售数据 销售生猪（万头） 同比 环比 销售收入（亿元） 同比 环比 头均收入 （元/头） 商品猪均价 （元/公斤） 同比 环比 牧原股份 537.30 20.42% -5.27% 98.7 -17.47% -8.67% 1836.96 15.82 -31.40% -3.24% 温氏股份 226.49 42.95% 5.62% 43.69 -5.27% 6.02% 1929.00 16.22 -32.11% -3.68% 新希望 137.21 17.55% 4.36% 23.1 -23.59% 2.35% 1683.55 15.97 -30.44% -5.11% 天邦食品 48.67 31.93% -8.74% 8.35 -9.07% -2.25% 1715.65 16.45 -31.17% -2.89% 大北农 49.81 21.37% 10.49% 8.86 -20.32% 11.17% 1778.76 15.93 -31.92% -3.75% 傲农生物 61.1 31.09% 33.26% 唐人神 37.77 83.44% 37.30% 6.54 25.30% 46.78% 1730.58 资料来源：公司公告，中原证券 2.2.白羽鸡：肉鸡、鸡苗价格震荡下行 根据博亚和讯数据，2023年9月肉毛鸡均价8.12元/kg，环比-8.76%，同比-10.38%； 鸡苗均价2.19元/羽，环比-35.01%，同比-26.76%。假期前期消费端表现低迷，鸡肉冻品库存较高，9月肉毛鸡价格跌破8元/公斤，肉鸡养殖盈利再次转入亏损。养殖户补栏较为谨慎，鸡苗价格回调。 图10：2016-2023年我国白羽肉鸡产业链市场价格走势图 资料来源：博亚和讯，中原证券 从盈利水平来看，鸡价回调下养殖利润再次陷入亏损。9月肉鸡养殖平均亏损1.81元/羽，环比下跌3.06元/羽；屠宰环节盈利0.60元/羽，环比增长0.88元/羽。 图11：2023年9月养殖利润陷入亏损 元/羽 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 养殖利润孵化利润种鸡利润屠宰利润 资料来源：博亚和讯，中原证券 2023年下半年，疫情防控政策优化后全年消费需求将同比增长，叠加产能端的去化，肉禽市场供求关系有望发生逆转，随着猪价的止跌企稳，肉禽价格仍有反弹空间。肉禽价格已经磨底近3年，行业有望迎来上行周期。同时，饲料成本已经开始高位回调，养殖行业利润弹性逐步释放，行业相关上市公司盈利水平持续改善，建议关注全产业链布局公司圣农发展、华英农业。 3.种业：转基因品种初审通过，行业集中度有望提升 2023年10月17日