农林牧渔行业点评研究：转基因种业初审通过，行业扩容在即

1 行业报告│行业点评研究 请务必阅读报告末页的重要声明 农林牧渔 转基因种业初审通过，行业扩容在即 ➢ 行业事件： 国家农作物品种审定委员会办公室在农业农村部官网发布《关于第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过品种的公示》，将会议初审通过的转基因玉米、大豆品种及相关信息予以公示，品种按程序通过审定后，实际种植区域还应符合国家生物育种产业化有关安排。 ➢ 多家上市公司转基因品种获批，公司业绩有望兑现： 农业部初审通过品种涵盖转基因玉米37个，转基因大豆14个。转基因玉米中，性状所有者上看，大北农22个，隆平高科参股公司杭州瑞丰9个，中国农大4个，中种2个；从品种看，隆平8个，中种4个，大北农3个，登海2个，丰乐1个。转基因大豆中，性状所有者上看，大北农5个，中国农业科学院作物科学研究所9个；从品种看，大北农5个品种，其余为不同科学研究所持有。 ➢ 转基因种子价格及渗透率逐步提升从而带动行业扩容 转基因玉米市场规模上面，我国玉米种植面积近6亿亩，假设非转基因玉米种子售价为40元/亩，转基因种子溢价率为40%~70%，渗透率最终达到90%，转基因玉米市场市场规模有望达到303~369亿元。行业扩容在即，性状储备充足的公司有望享受行业红利。 ➢ 优势性状较为集中，种业格局有望改善 转基因玉米中，性状主要集中在四家公司；转基因大豆中，性状主要集中在大北农和科研研究所。性状端公司参与数量较少，转基因种子审批周期较长，拥有性状的公司有望凭先发优势抢占市场，快速提升市占率。转基因玉米中分别存在抗虫、抗除草剂、及同时抗虫、抗除草剂三种主要性状，生产对多为增产现象，其中中种集团品种先达901ZL，转基因性状包含最多：抗亚洲玉米螟、粘虫、棉铃虫、草地贪夜蛾，耐草甘膦、草铵膦除草剂，增产效果最为明显：2022 年生产试验平均亩产624千克，比对照增产10.2%.按照国际转基因性状收费模式，转基因性状公司通常收取转基因品种每亩增产受益的40%，在未来，转基因性状表现优异的公司有望凭此快速提升营收净利。 ➢ 投资建议 推荐国内杂交育种龙头，超前卡位转基因赛道，渠道优势显著的隆平高科;五代大品种引领玉米种子发展方向，把握转基因玉米机遇的登海种业;建议关注种子品种优质，有望借力先正达先进技术、管理经验实现弯道超车的荃银高科;建议关注转基因技术领先，大北农生物转基因玉米扩区面积最广的大北农。 风险提示：极端天气情况；转基因推广不及预期，农业政策变动。 证券研究报告 2023年10月18日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：陈梦瑶 执业证书编号：S0590521040005 邮箱：cmy@glsc.com.cn 分析师：陈安宇 执业证书编号：S0590523080004 邮箱：chenay@glsc.com.cn 联系人：涂雅晴 邮箱：tuyq@glsc.com.cn 相关报告 1、《农林牧渔：猪价&仔猪快速下跌 产能去化趋势不变》2023.10.14 2、《农林牧渔：仔猪价格下跌有望加速推动产能去化 》2023.10.08 -30%-17%-3%10%2022/102023/22023/62023/10农林牧渔沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上 中性 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任有私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 北京：北京市东城区安定门外大街208号中粮置地广场A塔4楼 上海：上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇二座25楼 无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦12楼 深圳：广东省深圳市福田区益田路6009号新世界中心大厦45楼 电话：0510-85187583