农林牧渔行业点评：转基因品种初审通过 种业变革正式开启

事件：10月17日，农业农村部将第五届国家农作物品种审定委员会第四次品种审定会议初审通过的转基因玉米、大豆品种及相关信息予以公示，共有37个转基因玉米品种和14个转基因大豆品种通过初审，公示期为30日。 转基因商业化时机成熟，种业变革正式开启。近些年转基因政策逐渐完善和成熟，加之21-23年不断扩大试点范围的种植验证，目前转基因商业化时机已较为成熟。 当前时点下发转基因品种审定结果，转基因种子或可在接下来的种子销售旺季（Q4和次年Q1）中流向市场，2024年转基因作物可种植成功，助力十四五规划中“有序推进生物育种产业化应用”目标顺利达成。 大北农、隆平高科分列性状端与品种端占比第一。本次通过审定的37个转基因玉米品种（7个转化体）中，从转化体主体来看，大北农（转化体DBN9936、DBN9858、DBN3601T）、隆平高科（参股杭州瑞丰，转化体瑞丰125）、中国农大（转化体ND207）、 中种集团（ 先正达全资子公司，转化体Bt11×MIR162×GA21、Bt11×GA21）分别获批22、9、4、2个品种；从品种端来看，隆平高科（控股联创种业、河北巡天、湖北惠民）、中种集团、大北农（控股云南大天、北京丰度）、登海种业分别获批8、4、3、2个品种；从性状表现来看，抗虫性状数量远多于耐除草剂性状，或表明抗虫性状为转基因品种主旋律。 转基因商业化前景广阔，市场空间迎扩容。 1）效果：从试点看转基因玉米大豆抗虫耐除草剂性状表现突出，对草地贪夜蛾等鳞翅目害虫的防治效果在90%以上，除草效果在95%以上；转基因玉米大豆可增产5.6%-11.6%。 2）空间：通过粮食增产、粮食品质提升和成本降低，转基因种子价格较普通种子具有一定溢价，非转基因种子价格在50元/亩左右，若转基因种子提价50%、定价75元/亩，2022年我国玉米种植面积在6.46亿亩，则转基因玉米种子市场规模可达400亿元+。转基因作物一般可增收200元/亩左右，增加收益部分转基因种子或可分成10%，该部分增值由性状公司、种子公司及渠道商共享，其中转基因性状公司预计占比40%，即8元/亩左右。玉米种植面积6.46亿亩，长期转基因玉米渗透率目标90%，则转基因性状市场规模预计可达50亿元+。 投资建议：转基因商业化落地，将推动市场空间扩容、种业竞争格局改善和行业集中度进一步提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农（转基因玉米安全证书数量最多、复合性状产品最多），隆平高科（转基因技术储备丰富、种子业务质地扎实）、登海种业（玉米种子龙头，品种优势凸显）、荃银高科（中种集团实控、种质资源优质）。 风险提示：自然灾害、政策落地不及预期、粮食价格波动等风险