农林牧渔行业点评：转基因品种初审通过 种业变革正式开启

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 农林牧渔 2023年10月18日 农林牧渔 优于大市（维持） 证券分析师 赵雅斐 资格编号：S0120523070006 邮箱：zhaoyf＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 相关研究 1.《农业周报：猪价继续下跌，产能去化有望加速》，2023.10.17 2.《农业周报：双节消费不及预期， 生猪价格承压走弱》，2023.10.9 3.《农业周报：产能去化加速， 8月能繁环比降幅扩大》，2023.9.24 4.《农业周报：补栏情绪低迷，仔猪价格持续下跌》，2023.9.17 5.《农业周报：8月猪企量价齐增，销售收入环比上升》，2023.9.11 转基因品种初审通过 种业变革正式开启 [Table_Summary] 投资要点：  事件：10月17日，农业农村部将第五届国家农作物品种审定委员会第四次品种审定会议初审通过的转基因玉米、大豆品种及相关信息予以公示，共有37个转基因玉米品种和14个转基因大豆品种通过初审，公示期为30日。  转基因商业化时机成熟，种业变革正式开启。近些年转基因政策逐渐完善和成熟，加之21-23年不断扩大试点范围的种植验证，目前转基因商业化时机已较为成熟。当前时点下发转基因品种审定结果，转基因种子或可在接下来的种子销售旺季（Q4和次年Q1）中流向市场， 2024年转基因作物可种植成功，助力十四五规划中“有序推进生物育种产业化应用”目标顺利达成。  大北农、隆平高科分列性状端与品种端占比第一。本次通过审定的37个转基因玉米品种（7个转化体）中，从转化体主体来看，大北农（转化体DBN9936、DBN9858、 DBN3601T）、隆平高科（参股杭州瑞丰，转化体瑞丰125）、中国农大（转化体ND207）、中种集团（先正达全资子公司，转化体Bt11×MIR162×GA21、 Bt11×GA21）分别获批22、9、4、2个品种；从品种端来看，隆平高科（控股联创种业、河北巡天、湖北惠民）、中种集团、大北农（控股云南大天、北京丰度）、登海种业分别获批8、4、3、2个品种；从性状表现来看，抗虫性状数量远多于耐除草剂性状，或表明抗虫性状为转基因品种主旋律。  转基因商业化前景广阔，市场空间迎扩容。 1）效果：从试点看转基因玉米大豆抗虫耐除草剂性状表现突出，对草地贪夜蛾等鳞翅目害虫的防治效果在90%以上，除草效果在95%以上；转基因玉米大豆可增产5.6%-11.6%。 2）空间：通过粮食增产、粮食品质提升和成本降低，转基因种子价格较普通种子具有一定溢价，非转基因种子价格在50元/亩左右，若转基因种子提价50%、定价75元/亩，2022年我国玉米种植面积在6.46亿亩，则转基因玉米种子市场规模可达400亿元+。转基因作物一般可增收200元/亩左右，增加收益部分转基因种子或可分成10%，该部分增值由性状公司、种子公司及渠道商共享，其中转基因性状公司预计占比40%，即8元/亩左右。玉米种植面积6.46亿亩，长期转基因玉米渗透率目标90%，则转基因性状市场规模预计可达50亿元+。  投资建议：转基因商业化落地，将推动市场空间扩容、种业竞争格局改善和行业集中度进一步提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农（转基因玉米安全证书数量最多、复合性状产品最多），隆平高科（转基因技术储备丰富、种子业务质地扎实）、登海种业（玉米种子龙头，品种优势凸显）、荃银高科（中种集团实控、种质资源优质）。  风险提示：自然灾害、政策落地不及预期、粮食价格波动等风险 -10%-5%0%5%10%15%2022-102023-022023-06沪深300 行业点评 农林牧渔 2 / 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露 分析师与研究助理简介 赵雅斐 中国人民大学硕士，两年农业投研经历，具有专业背景，坚持能力圈深度挖掘。擅长基本面研究，数据跟踪紧密详实，擅长挖掘周期与成长股机会。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 [Table_RatingDescription] 1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准： A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 类 别 评 级 说 明 股票投资评级 买入 相对强于市场表现20%以上； 增持 相对强于市场表现5%~20%； 中性 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； 减持 相对弱于市场表现5%以下。 行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况 下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容 所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其 所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件 或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为 本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究 所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。