手机出货超预期，澎湃OS助力人车家全生态

手机：Q3手机出货超预期，市占率创2年新高。10月17日Canalys发布2023Q3全球智能手机出货情况，2023Q3出货量接近3亿台、同比下降1%，降幅收窄。其中，小米手机出货量市占率达到14%、创2年以来新高，出货量超过4100万台，同比、环比均实现提升。超出我们此前预期。 IoT：电视业务并入手机部，增强互联互通。据华夏时报，10月8日小米宣布电视业务将并入手机部，此前可穿戴、笔记本电脑部都已并入手机部，未来有望增强产品品质品控、提高互联互通协同性，推动IoT业务发展。 发布小米澎湃OS，打造人车家全生态操作系统。10月17日，小米宣布全新操作系统“小米澎湃OS”（Xiaomi HyperOS）正式版完成封包。小米14系列是第一款搭载新系统的手机，已交付工厂开始生产，未来小米澎湃OS将逐步接替MIUI。小米澎湃OS基于深度进化的Android以及自研的Vela系统融合，彻底重写底层架构，为未来百亿设备、百亿连接做好万物互联的公有底座。我们认为，小米澎湃OS是迈向“人车家全生态”的关键跨越，未来人、车、IoT底层架构互联打通，或大幅提升交互体验。 华为问界新M7热销，手机厂商造车优势展现。10月15日，据AITO汽车官微，上市首月问界新M7累计大定突破60000台。随着华为问界新M7热销，手机厂商造车在智能座舱和智能驾驶方面的优势逐步展现。华为主导的问界新M7系列搭载HUAWEI ADS 2.0和鸿蒙智能座舱3.0，其中智能座舱3.0新增超级桌面功能，支持鸿蒙手机终端应用无缝上车、实现多屏联动、多设备联动等，扩展了车机端应用生态。我们预计在智能座舱方面，小米汽车也有望通过“小米澎湃OS”实现人车家全生态操作系统的打通和交互。 据小米总裁卢伟冰，8月小米汽车结束夏测，进展超出预期，维持小米汽车2024年上半年量产目标不变。2023Q1、Q2小米汽车等新业务费用分别为11、14亿元，我们预计后续投入将逐季增加。 维持“买入”评级。由于小米Q3出货量超预期，我们上调盈利预测。我们预计2023-2025年小米集团收入为2784/3017/3231亿元，同比变动-1%/+8%/+7%。non-GAAP净利润为141/157/191亿元， 同比增长66%/11%/22%。基于小米核心业务（剔除造车）18x2024e P/E、结合投资价值，给予小米20港元目标价，维持“买入”评级。 风险提示：国内智能手机竞争加剧、AIoT进展不及预期、海外市场政策风险、小米造车不及预期、宏观环境变化超预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元） 图表1：全球智能手机出货量及增速 图表2：全球智能手机出货市占率 图表3：小米集团财务预测：年度 图表4：小米集团财务预测：季度