2024年中报点评：业绩超预期，人车家全生态谱曲新十年

事件：8月21日，小米集团发布2024年中报，公司2Q24实现营收888.88亿元，同比+32.0%；经调整净利润达61.75亿元，同比+20.1%。其中，智能电动汽车等创新业务经调整净亏损18亿元。 业绩超预期，营收再上新台阶。2Q24小米整体发展势头稳定，集团收入及盈利均再次实现显著增长，2Q24营收889亿元，创历史新高。分业务层面，2Q24手机×AIoT业务收入为825亿元，YOY+22.5%，毛利率达21.1%，其中，智能手机业务收入为465亿元，YOY+27.1%，毛利率12.1%。小米智能手机全球出货量42.2百万台，YOY+28.1%，全球智能手机出货量排名稳居全球前三，全球市占率14.6%；IoT与生活消费产品收入为268亿元，YOY+20.3%，创历史新高，毛利率为19.7%，YOY+2.2pct，其中大家电业务收入同比增长38.7%； 互联网服务收入83亿元，YOY+11.0%，毛利率达78.3%，YOY+4.2pct，小米全球及中国大陆的月活跃用户数创历史新高。 规模与利润并重，海内外齐头并进。2024年小米集团贯彻规模与利润并重，推动智能手机高端化战略，其中2Q24中国大陆高端智能手机出货量在整体智能手机出货量中的占比达22.1%，YOY+2.0pct。此外，2Q24小米在中国地区价位段5000-6000元的智能机市占率同比提升2.3pct至8.9%。此外，公司深耕全球布局，24Q2海外市场收入达381亿元，占比43%。在全球58个国家和地区的智能手机出货量排名前三，在70个国家和地区的出货量排名前五。公司积极开拓新兴市场，2Q24首次在拉美地区智能手机出貨量排名前二，境外AIoT业务也在稳步增长。 汽车业务毛利率亮眼，人车家全生态路径清晰。2Q24公司研发投入达55亿元，同比增长20.7%。智能电动汽车等创新业务方面，2Q24实现收入62亿元，毛利率达15.4%，Xiaomi SU7系列交付新车达27,307辆。公司预计将于2024年11月提前完成XiaomiSU7系列累计交付新车10万辆的目标，2024年全年Xiaomi SU7系列累计交付新车冲刺12万辆的新目标。截至2024年6月30日，小米在中国大陆30个城市开业了87家汽车销售门店。智能驾驶方面，小米于2024年6月6日在中国大陆地区10个城市开通城市领航辅助功能（城市NOA），并计划于2024年8月在全国开通城市NOA。 投资建议：我们看好公司“人车家全生态”的发展战略及持续的AI布局，伴随着智能手机行业复苏及AI赋能换机需求，以及智能电动汽车等创新业务的发展，我们预计公司24-26年将实现营收人民币3330.98/3799.67/4279.69亿元，归母净利润人民币177.96/202.34/247.06亿元，对应现价PE分别为25/22/18倍，维持“推荐”评级。 风险提示：市场竞争加剧；海内外政策波动；造车等新业务进展不及预期。 盈利预测与财务指标单位/百万人民币 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万人民币)营业收入 现金流量表(百万人民币)经营活动现金流