商贸零售行业9月社零数据跟踪报告：9月社零同比增速持续提升，消费市场恢复向好

5358 9月社零同比增速持续提升，消费市场恢复向好 证券研究报告|商贸零售 强于大市(维持) 行业核心观点： ——9月社零数据跟踪报告 2023年10月19日 行业相对沪深300指数表现 2023年9月我国社会消费品零售总额39826亿元，同比增长 5.50%，较8月同比增速持续回升，增加0.90pct，已经连续两月保持增长态势，主要原因可能是国家扩消费政策持续发力的影响。其中，商品零售和餐饮收入分别同比 +4.60%/+13.80%。�细分品类：多数必选品和可选消费品同比增速回升。必选品类中，粮油食品类增速明显上升、日用品类增速有所下降、中西药类增速有所提升。可选品类中， 饮料类、烟酒类增速大幅上升；家具类、通讯类增速有较大 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 商贸零售沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 回落；化妆品类增速明显回落，金银珠宝类增速略微回升、纺织类、石油类和汽车类增速持续回升；体育娱乐用品类增速由负转正增幅较大；家电类、建筑类跌幅放缓，文化办公类跌幅扩大。②网上：线上零售额同比增速持续小幅回落，1-9月全国网上零售额累计同比+11.60%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长10.4%/9.6%/8.5%。总体来看，9月消费保持复苏态势，必选品类中的粮油食品类和中西药类增速上升；可选品类中多数消费品增速回升。受去年疫情起伏导致基数波动以及复苏节奏变化的影响，预计下半年社零同比增速可能继续波动，但由于节假日刺激以 及国家扩消费政策持续发力，整体将继续呈现回升态势，尤其是可选品类的复苏弹性更大。 7月底国家发展改革委发布《关于恢复和扩大消费的措施》，体现对消费市场的呵护，政策落地和实施效果逐步显现。9月底国务院办公厅发布《关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施》，需要进一步关注旅游消费对整个消费市场复苏的拉动作用。当前消费板块处于估值和基金持仓低位，且有政策托底，具备安全边际，若消费回暖，板块 有望迎来业绩和估值双修复。建议关注：1）食品饮料：食 品饮料作为消费必选品韧性十足，业绩稳健。建议关注高 端、次高端白酒、啤酒、乳制品、调味品、速冻食品等板块龙头。2）社会服务：受益于扩大服务消费政策支持，叠加下半年中秋国庆节假日，休闲旅游场景修复，建议关注餐饮、旅游、景区、酒店、免税等板块。3）大宗消费：受益于稳定大宗消费政策，结合基建、地产后周期需求，建议关注家居、家电板块。4）美护珠宝：颜值时代下，美妆、医 美市场广阔，珠宝消费场景渗透率的提升，高景气度持续，建议关注美妆、医美、珠宝板块龙头。 投资要点： 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 8月印度钻石进出口情况较7月回暖，培育钻石毛坯进口同比由负转正 8月黄金珠宝行业景气度进一步上行，关注销售旺季表现 8月社零同比增速有所回升，消费市场恢复向好 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 证券研究报告 总体：9月社零同比+5.50%，消费市场恢复向好。2023年9月，社会消费品零售总额39826亿元，同比+5.50%，较8月增加0.90pcts。�按消费类型分类，餐饮收入增速有所回升，商品零售收入增速持续上升。9月商品零售同比 +4.60%，较8月增速增加0.90pcts；餐饮收入同比 +13.80%，较8月增速增加1.40pcts。②按地区分类，城镇增速有所回升，乡村增速持平。9月城镇消费品零售额同比+5.40%，较8月增速增加1.00pcts；乡村消费品零售额同比+6.30%，与8月持平。 细分：必选品类中，粮油食品类增速明显上升、日用品类增速有所下降、中西药类增速有所提升。可选品类中，饮料类、烟酒类增速大幅上升；家具类、通讯类增速有较大回落；化妆品类增速明显回落，金银珠宝类增速略微回升、纺织类、石油类和汽车类增速持续回升；体育娱乐用品类增速由负转正增幅较大；家电类、建筑类跌幅放缓，文化办公类跌幅扩大。9月份，限额以上单位16类商品中，5类商品零售额同比增速回落。�必选：限额以上单 位粮油食品类增速明显上升、日用品类增速有所下降、中西药类增速有所提升，分别同比+8.30%/+0.70%/+4.50%。 ②可选：限额以上单位饮料类、烟酒类增速大幅上升，分 别同比+8.00%/+23.10%；家具类、通讯类增速有较大回落，分别同比+0.50%/+0.40%；化妆品类增速明显回落 （+1.60%），金银珠宝类略微回升（+7.70%），纺织类、石油类和汽车类增速持续回升，分别同比 +9.90%/+8.90%/+2.80%；体育娱乐用品类增速由负转正增幅较大，同比+10.7%；家电类、建筑类跌幅放缓，文化办公类跌幅扩大，分别同比-2.30%/-8.20%/-13.60%。 网上：线上零售额同比增速放缓。2023年1-9月，全国网上零售额108198亿元，同比+11.60%，较2022年同期增加7.60pcts。其中，实物商品网上零售额90435亿元，同比增长8.90%，占社会消费品零售总额的比重为26.43%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长10.4%/9.6%/8.5%。 风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共8页 图表1：社会消费品零售总额39826亿元，同比增长 图表2：CPI9月同比持平 5.50% 40% 25% 30% 20% 20% 15% 10% 10% 0% 5% -30% -10% -10% -20% 0% -5% 社会消费品零售总额:当月同比CPI:当月同比CPI:食品:当月同比社会消费品零售总额:实际当月同比CPI:非食品:当月同比 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 图表3：城镇消费品零售额同比增长5.4%，乡村消费品零售额同比增长6.3% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 40% -30% 社会消费品零售总额:城镇:当月同比社会消费品零售总额:乡村:当月同比 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 图表4：商品零售同比增长4.6%，餐饮收入同比增长 13.8% 图表5：限额以上企业商品零售额当月同比增加4.7% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60%社会消费品零售总额:商品零售:当月同比社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 限额以上企业消费品零售总额:当月同比限额以上企业商品零售总额:当月同比限额以上企业餐饮收入总额:当月同比 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 图表6：粮油、食品类零售额同增8.3%至1782亿元图表7：饮料类零售额同增8%至293亿元 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 零售额:粮油、食品类:当月同比 零售额:饮料类:当月同比 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 图表8：烟酒类零售额同增23.1%至568亿元图表9：服装鞋帽/针纺织品类零售额同增9.9%至1139 亿元 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 零售额:烟酒类:当月同比 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 图表10：化妆品类零售额同增1.6%至326亿元 图表11：金银珠宝类零售额同增7.7%至279亿元 50%40% 120%100% 30% 80% 20% 60%40% 10% 20% 0% 0% -20% -10% -40%-60% -20% -30%零售额:化妆品类:当月同比 零售额:金银珠宝类:当月同比 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 图表12：日用品类零售额同增0.7%至633亿元图表13：家电和音像器材类零售额同减2.3%至673亿元 30% 20% 10% 0% -10% -20% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 40% 零售额:日用品类:当月同比 -40%零售额:家用电器和音像器材类:当月同比 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 图表14：中西药品类零售额同增4.5%至574亿元图表15：文化办公用品类零售额同减13.6%至384亿元 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 50% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 40% 零售额:中西药品类:当月同比 零售额:文化办公用品类:当月同比 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 图表16：家具类零售额同增0.5%至138亿元图表17：通讯器材类零售额同增0.4%至567亿元 80% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 零售额:家具类:当月同比 -30% 零售额:通讯器材类:当月同比 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 图表18：石油及制品类零售额同增8.9%至2139亿元图表19：汽车类零售额同增2.8%至4383亿元 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 零售额:石油及制品类:当月同比-60%零售额:汽车类:当月同比 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 图表20：建筑及装潢材料类零售额同减8.2%至143亿元图表21：体育娱乐用品类零售额同增10.7%至98亿元 60% 50% 40% 40% 20% 30% 0% 20% -20% 10% -40% 0%-10%-20% 零售额:建筑及装潢材料类:当月同比 零售额:体育娱乐用品类:当月同比 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 图表22：2023年1-9月全国网上零售额累计达108198亿元，累计同比增长11.6% 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 40,000 10.00% 20,000 5.00% 0 0.00% 60,000 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 网上零售销售额累计值（亿元，左轴）累计同比（%，右轴） 资料来源：国家统计局，ifind，万联证券研究所 图表23：实物商品网上零售额累计达90435亿元，累计同比增长8.9% 50% 40% 30% 20% 图表24：吃类、穿类和用类商品分别增长10.4%、 9.6%、8.5% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 10% 0% -10% -20% -30%非实物商品网上零售额:累计同