商贸零售行业跟踪报告：2024年9月社零数据点评：环比改善，家用电器增速显著

事项： 社零总额：2024年9月社零41112亿元，名义同比+3.2%（较前值+1.1pct），三年复合增速+3.7%，高于预期，家用电器表现尤为突出，汽车增速由负转正； 除汽车以外的消费品零售额同比+3.6%。1~9月社零353564亿元，名义同比+3.3%，除汽车以外的消费品零售额同比+3.8%。 按消费类型分，9月份餐饮收入4417亿元，同比+3.1%，三年复合增速+4.9%，其中限额以上+0.7%，三年复合增速+12.3%；商品零售36695亿元，同比+3.3%，三年复合增速+3.6%，其中限额以上+2.8%，三年复合增速+4.7%。限额以上商品零售、餐饮均跑输大盘，其中商品增速环比大幅改善，修复强于餐饮。1~9月餐饮收入39415亿元，同比+6.2%，商品零售314149亿元，同比+3.0%。 评论： 粮油食品维持高增，饮料、日用品增速为负。9月CPI同比+0.4%，其中食品烟酒价格同比+2.3%，影响CPI上涨约0.66pct；CPI环比持平，其中食品烟酒类环比+0.5%，影响CPI上涨约0.15pct。粮油食品（当月同比+11.1%，较上月同比+1.0pct，21-24年同期CAGR+9.3%，下同）、饮料（同比+-0.7%，-3.4pct，+4.0%）、烟酒（同比+-0.7%，-3.8pct，+3.7%）、日用品（同比+3.0%，+1.7pct，+3.1%）。 化妆品、金银珠宝消费疲弱，通讯器材依旧亮眼。9月化妆品（同比-4.5%，+1.6pct，-2.0%），金银珠宝（同比-7.8%，+4.2pct，+0.4%），纺织服装（同比-0.4%，+1.2pct，+2.9%），通讯器材（同比+12.3%，-2.5p Ct ，+6.1%）。通讯器材继续保持高速增长，化妆品、珠宝、纺服同比负增，但增速环比略有改善；考察21-24年复合增速，化妆品增速-2.0%，金银珠宝+0.4%，纺织服装+2.9%，消费信心略有不振。 受益以旧换新政策，家电高增，汽车增速转正。9月家电（同比+20.5%，+17.1pct，+3.4%），家具（同比+0.4%，+4.1pct，-2.2%）、装潢建材（同比-6.6%，+0.1pct，-7.6%）；根据乘联会数据，9月乘用车零售辆同比增长4.5%，汽车消费端（同比+0.4%，+7.7pct，+5.6%），石油及制品（同比-4.4%，-4.0pct，+4.7%），汽车和家电品类均受益于以旧换新政策，消费提振作用明显。 1-9月网上零售额增速8.6%。1~9月网上零售额108928亿元，累计同比+8.6%。 9月网上零售额12576亿元，同比+6.4%，环比+1.3pct。 9月实物网上零售渗透率约为28.9%。1~9月实物网上零售额90721亿元，累计同比+7.9%（较前值-0.2pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别28.9%、25.7%、32.5%；9月实物网上零售额10578亿元，当月同比+6.4%，较上月增速+2.3pct。实物商品网上零售额中，1~9月吃、穿和用类商品累计同比+17.8%/+4.1%/+7.2%，增速稳定。 1-9月非实物网上零售18207亿元，累计+2.5%，环比-1.6pct。9月同比-9.1%，环比-17.5pct。 线下消费复苏进行时。9月【社零总额-网上零售额】同比+1.9%（较上月+1.2pct）。 风险提示：消费复苏不及预期等。 1、社零总体数据 ※9月社会消费品零售总额41112亿，名义同比+3.2%，除汽车外同比+3.6% ※1~9月社会消费品零售总额353564亿，名义同比+3.3%，除汽车外同比+3.8% 图表1月度社零总额（亿元）和当月同比（%） ※分区域，9月城镇/乡村消费品零售总额，同比+3.1%/+3.9% ※分类型，9月商品零售/餐饮收入零售总额，同比+3.3%/+3.1% 图表2城镇与乡村社零增速 图表3社零中商品零售与餐饮增速 2、社零中限额以上数据 ※9月限额以上单位消费品零售额16901亿元，同比+2.6% ※9月限额以上商品零售/餐饮收入，同比2.8%/+0.7% 图表4月度限额以上单位消费品零售额（亿元）和当月同比 图表5限额以上商品零售增速 图表6限额以上餐饮收入增速 3、限额以上分品类数据 图表7限额以上分品类数据 ※必选消费：粮油食品+11.1%、饮料-0.7%、烟酒-0.7%、日用品+3% ※可选消费：服装-0.4%、化妆品-4.5%、金银珠宝-7.8%、通讯器材+12.3% 图表8限额以上必选消费增速（%） 图表9限额以上可选消费增速（%） ※居住消费：家电+20.5%、家具+0.4%、建材-6.6% ※汽车消费：汽车+0.4%、石油及制品-4.4% 图表10限额以上居住消费增速（%） 图表11限额以上汽车消费增速（%） 4、网络零售数据 ※1~9月网上零售额108928亿，累计同比+8.6%；9月网上零售额12576亿，同比+6.4%，较上月+1.3pct ※1~9月实物网上零售额90721亿，累计同比+7.9%，占比商品零售28.9%，占比社零25.7%，占比扣除汽车后商品零售32.5% ※9月实物网上零售额10578亿，当月同比+6.4%，较上月+2.3pct ※其中，网上吃/穿/用，累计同比+17.8%/+4.1%/+7.2% ※1~9月非实物网上零售额18207亿，累计同比+2.5% 图表12网上商品和服务零售额（亿元）和增速（%） 图表13实物商品网上零售额（亿元）和增速（%） 图表15实物商品网上零售额中吃、穿、用增速（%） 图表14实物商品网上零售额占比 5、风险提示：消费复苏不及预期等。