商贸零售行业跟踪报告：2024年9月社零数据点评：环比改善，家用电器增速显著

行业研究 证券研究报告 商贸零售2024年10月18日 商贸零售行业跟踪报告 2024年9月社零数据点评：环比改善，家用电器增速显著 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：�薇娜 电话：010-66500993 邮箱：wangweina@hcyjs.com执业编号：S0360517040002 证券分析师：杨澜 2023-10-18~2024-10-18 18% 3% -11% 23/10 -26% 23/12 24/0324/0524/0824/10 商贸零售 沪深300 相关研究报告 《商贸零售行业跟踪报告：淘工厂助力转型，江西新干行李箱产业探索“厂牌化”》 2024-10-16 《2024年8月社零数据点评：社零+2.1%，通讯器材增速显著》 2024-09-17 《2024年7月社零数据点评：社零+2.7%，增速环比改善》 2024-08-15 事项： 社零总额：2024年9月社零41112亿元，名义同比+3.2%（较前值+1.1pct），三年复合增速+3.7%，高于预期，家用电器表现尤为突出，汽车增速由负转正；除汽车以外的消费品零售额同比+3.6%。1~9月社零353564亿元，名义同比 +3.3%，除汽车以外的消费品零售额同比+3.8%。 邮箱：yanglan@hcyjs.com执业编号：S0360524070008 行业基本数据 股票家数(只) 106 占比%0.01 总市值(亿元) 7,217.89 0.76 流通市值(亿元) 6,606.84 0.88 相对指数表现 %1M 6M 12M 绝对表现17.7% -2.6% -12.6% 相对表现-6.1% -12.5% -21.3% 按消费类型分，9月份餐饮收入4417亿元，同比+3.1%，三年复合增速+4.9%其中限额以上+0.7%，三年复合增速+12.3%；商品零售36695亿元，同比+3.3%， 三年复合增速+3.6%，其中限额以上+2.8%，三年复合增速+4.7%。限额以上商品零售、餐饮均跑输大盘，其中商品增速环比大幅改善，修复强于餐饮。1~9月餐饮收入39415亿元，同比+6.2%，商品零售314149亿元，同比+3.0%。 评论： 粮油食品维持高增，饮料、日用品增速为负。9月CPI同比+0.4%，其中食品 烟酒价格同比+2.3%，影响CPI上涨约0.66pct；CPI环比持平，其中食品烟酒类环比+0.5%，影响CPI上涨约0.15pct。粮油食品（当月同比+11.1%，较上月 同比+1.0pct，21-24年同期CAGR+9.3%，下同）、饮料（同比+-0.7%，-3.4pct， +4.0%）、烟酒（同比+-0.7%，-3.8pct，+3.7%）、日用品（同比+3.0%，+1.7pct +3.1%）。 化妆品、金银珠宝消费疲弱，通讯器材依旧亮眼。9月化妆品（同比-4.5%， +1.6pct，-2.0%），金银珠宝（同比-7.8%，+4.2pct，+0.4%），纺织服装（同比-0.4%，+1.2pct，+2.9%），通讯器材（同比+12.3%，-2.5pct，+6.1%）。通讯器材继续保持高速增长，化妆品、珠宝、纺服同比负增，但增速环比略有改善；考察21-24年复合增速，化妆品增速-2.0%，金银珠宝+0.4%，纺织服装 +2.9%，消费信心略有不振。 受益以旧换新政策，家电高增，汽车增速转正。9月家电（同比+20.5%，+17.1pct +3.4%），家具（同比+0.4%，+4.1pct，-2.2%）、装潢建材（同比-6.6%，+0.1pct -7.6%）；根据乘联会数据，9月乘用车零售辆同比增长4.5%，汽车消费端（同比+0.4%，+7.7pct，+5.6%），石油及制品（同比-4.4%，-4.0pct，+4.7%），汽车和家电品类均受益于以旧换新政策，消费提振作用明显。 1-9月网上零售额增速8.6%。1~9月网上零售额108928亿元，累计同比+8.6%。 9月网上零售额12576亿元，同比+6.4%，环比+1.3pct。 9月实物网上零售渗透率约为28.9%。1~9月实物网上零售额90721亿元，累计同比+7.9%（较前值-0.2pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别28.9%、25.7%、32.5%；9月实物网上零售额10578亿元，当月 同比+6.4%，较上月增速+2.3pct。实物商品网上零售额中，1~9月吃、穿和用类商品累计同比+17.8%/+4.1%/+7.2%，增速稳定。 1-9月非实物网上零售18207亿元，累计+2.5%，环比-1.6pct。9月同比-9.1%环比-17.5pct。 线下消费复苏进行时。9月【社零总额-网上零售额】同比+1.9%（较上月 +1.2pct）。 风险提示：消费复苏不及预期等。 1、社零总体数据 ※9月社会消费品零售总额41112亿，名义同比+3.2%，除汽车外同比+3.6% ※1~9月社会消费品零售总额353564亿，名义同比+3.3%，除汽车外同比+3.8%图表1月度社零总额（亿元）和当月同比（%） 资料来源：国家统计局，华创证券 ※分区域，9月城镇/乡村消费品零售总额，同比+3.1%/+3.9% ※分类型，9月商品零售/餐饮收入零售总额，同比+3.3%/+3.1% 图表2城镇与乡村社零增速图表3社零中商品零售与餐饮增速 资料来源：国家统计局，华创证券资料来源：国家统计局，华创证券 2、社零中限额以上数据 ※9月限额以上单位消费品零售额16901亿元，同比+2.6% ※9月限额以上商品零售/餐饮收入，同比2.8%/+0.7% 图表4月度限额以上单位消费品零售额（亿元）和当月同比 资料来源：国家统计局，华创证券 图表5限额以上商品零售增速图表6限额以上餐饮收入增速 资料来源：国家统计局，华创证券资料来源：国家统计局，华创证券 3、限额以上分品类数据 图表7限额以上分品类数据 资料来源：国家统计局，华创证券；注：“较去年同期”和“较上月”单位为“pct” ※必选消费：粮油食品+11.1%、饮料-0.7%、烟酒-0.7%、日用品+3% ※可选消费：服装-0.4%、化妆品-4.5%、金银珠宝-7.8%、通讯器材+12.3% 图表8限额以上必选消费增速（%）图表9限额以上可选消费增速（%） 资料来源：国家统计局，华创证券资料来源：国家统计局，华创证券 ※居住消费：家电+20.5%、家具+0.4%、建材-6.6% ※汽车消费：汽车+0.4%、石油及制品-4.4% 图表10限额以上居住消费增速（%）图表11限额以上汽车消费增速（%） 资料来源：国家统计局，华创证券资料来源：国家统计局，华创证券 4、网络零售数据 ※1~9月网上零售额108928亿，累计同比+8.6%；9月网上零售额12576亿，同比+6.4%，较上月+1.3pct ※1~9月实物网上零售额90721亿，累计同比+7.9%，占比商品零售28.9%，占比社零25.7%，占比扣除汽车后商品零售32.5% ※9月实物网上零售额10578亿，当月同比+6.4%，较上月+2.3pct ※其中，网上吃/穿/用，累计同比+17.8%/+4.1%/+7.2% ※1~9月非实物网上零售额18207亿，累计同比+2.5% 图表12网上商品和服务零售额（亿元）和增速 （%） 图表13实物商品网上零售额（亿元）和增速（%） 资料来源：国家统计局，华创证券资料来源：国家统计局，华创证券 图表14实物商品网上零售额占比 图表15实物商品网上零售额中吃、穿、用增速 （%） 资料来源：国家统计局，华创证券资料来源：国家统计局，华创证券 5、风险提示：消费复苏不及预期等。 商社组团队介绍 组长、首席分析师：�薇娜 美国密歇根大学安娜堡分校理学硕士。曾任职于光大永明资产管理、国寿安保基金。2016年加入华创证券研究所。2017年金牛奖餐饮旅游第四名。 高级分析师：姚婧 南京财经大学经济学硕士。2020年加入华创证券研究所。研究员：尚静雅 意大利博科尼大学管理学硕士。2021年加入华创证券研究所。 研究员：吴晓婵 上海财经大学会计学硕士。2021年加入华创证券研究所。研究员：杨澜 上海财经大学金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 张婷 华北机构销售副总监 zhangting3@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 顾翎蓝 资深销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 蔡依林 资深销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 资深销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 阎星宇 销售经理 yanxingyu@hcyjs.com 张效源 销售经理 zhangxiaoyuan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 罗颖茵 深圳机构销售副总监 0755-83479862 luoyingyin@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com �春丽 高级销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com �越 高级销售经理 wangyue5@hcyjs.com 温雅迪 销售经理 wenyadi@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 上海机构销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 上海机构销售副总监 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 吴俊 资深销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 张佳妮 资深销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 郭静怡 高级销售经理 guojingyi@hcyjs.com 蒋瑜 高级销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 吴菲阳 高级销售经理 wufeiyang@hcyjs.com 朱涨雨 高级销售经理 021-20572573 zhuzhangyu@hcyjs.com 李凯月 高级销售经理 likaiyue@hcyjs.com 张豫蜀 销售经理 15301633144 zhangyushu@hcyjs.com 张玉恒 销售经理 zhangyuheng@hcyjs.com 易星 销售经理 yixing@hcyjs.com 张晨奂 销售经理 zhangchenhuan@hcyjs.com 广州机构销售部 段佳音 广州机构销售总监 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 周玮 销售经理 zhouwei@hcyjs.com �世韬 销售经理 wangshitao1@hcyjs.com 私募销售组 潘亚琪 总监 021-20572559 panyaqi@hcyjs.co