商贸零售行业跟踪报告：5月社零同比增长12.70%，消费市场持续恢复

5月社零同比增长12.70%，消费市场持续恢复 证券研究报告|商贸零售 强于大市(维持) 5492 行业核心观点： ——商贸零售行业跟踪报告 2023年06月19日 行业相对沪深300指数表现 2023年5月我国社会消费品零售总额37803亿元，同比增长12.70%。 在线下消费场景复苏背景下，本月增速持续亮眼，但较4月同比增速小幅回落，减少5.70pcts。其中，商品零售和餐饮收入增速均有所放缓，分别同比+10.50%/+35.10%。�细分品类：多数必选品和可选消费品实现同比正增长。必选品类中，粮油食品类增速由正转负，中西药类增速有所回升，日用品类增速小幅回落。可选品类中，烟酒、纺织 品、化妆品、金银珠宝、家电、石油、汽车类增速回落，饮料、办公用品类跌幅收窄，家具、通讯器材类增幅增加，建筑类跌幅持续扩大； 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 商贸零售沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 按增速排序来看，通讯器材、金银珠宝、汽车类增速最高。②网上：线上零售额同比增速持续提高，1-5月全国网上零售额累计同比 +13.80%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比 +8.40%/+14.60%/+11.50%。总体来看，5月消费市场持续恢复，中西 药、饮料、办公用品、家具、通讯器材类景气度上行。受益于线下消费场景恢复以及经济复苏，消费回暖趋势不改，伴随稳增长促消费政策出台、居民收入信心提振、流动性持续宽松，国内消费或将继续呈 现回升态势，尤其是可选品类的复苏弹性更大。建议关注：1）受益于 线下消费场景复苏的板块，包括酒店、餐饮、旅游、免税等；2）受益于餐饮宴席、送礼场景恢复的板块，包括白酒、金银珠宝等；3）受益于可选消费复苏的板块，包括化妆品等。 投资要点： 总体：5月社零同比+12.70%，消费市场持续恢复。2023年5月，社会 消费品零售总额为37803亿元，同比+12.70%，较4月增速减少5.70pcts。 ①按消费类型分类，商品零售和餐饮收入增速小幅回落。5月商品零售同比+10.50%，较4月增速减少5.40pcts；餐饮收入同比+35.10%，较4月增速减少8.70pcts。②按地区分类，乡村和城镇增速均有所放缓。5 月城镇消费品零售额同比+12.70%，较4月增速减少5.90pcts；乡村消费品零售额同比+12.80%，较4月增速减少4.50pcts。 细分：必选品类中，粮油食品类增速由正转负，中西药类增速有所回升，日用品类增速小幅回落。可选品类中，烟酒、纺织品、化妆品、金银珠宝、家电、石油、汽车类增速回落，饮料、办公用品类跌幅收窄，家具、通讯器材类增幅增加，建筑类跌幅持续扩大。5月份，限额以上单位15类商品中，11类商品零售额同比正增长，10类商品零售额同比增速较4 月有所放缓。①必选：限额以上单位粮油食品类增速由正中转西负药， 类增速有所回升，日用品类增速小幅回落，分别同比-0.70%/+7.10%/+9.40%。②可选：限额以上单位烟酒、纺织品、化妆品、金银珠宝、家电、石油、汽车类增速回落，分别同比 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 金银珠宝零售额同比增幅逐月扩大，部分公司23Q1业绩表现优异 量价齐升推动黄金珠宝行业规模扩大，部分个股2022年业绩增长亮眼 4月黄金珠宝线上景气度进一步上行，部分内资品牌表现杰出 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：18665372087 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 证券研究报告|商贸零售 +8.60%/+17.60%/+11.70%/+24.40%/+0.10%/+4.10%/+24.20%；饮料、办 公用品类跌幅收窄，分别同比-0.70%/-1.20%；家具、通讯器材类增幅增加，分别同比+5.00%/+27.40%，建筑类跌幅持续扩大，同比-14.60%。按增速排序来看，通讯器材、金银珠宝、汽车类增速最高，增速均超过24%。 网上：线上零售额同比增速持续提高。2023年1-5月，全国网上零售额56906亿元，同比+13.80%，较2022年同期增速增加10.90pcts。其中，实物商品网上零售额累计48055亿元，同比增长11.80%，占社会消费品零售总额的比重为25.61%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比+8.40%/+14.60%/+11.50%。 风险因素：疫情反复感染风险、消费恢复不及预期风险、政策风险 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共8页 图表1：社会消费品零售总额37803亿元，同比增长12.7% 图表2：CPI5月同比上涨0.2% 40% 25% 30% 20% 20% 15% 10% 10% 0% 5% 0% -5% -30% -10% -10% -20% 社会消费品零售总额:当月同比CPI:当月同比CPI:食品:当月同比 社会消费品零售总额:实际当月同比CPI:非食品:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表3：城镇消费品零售额同比增长12.7%，乡村消费品零售额同比增长 12.8% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 40% -30% 社会消费品零售总额:城镇:当月同比社会消费品零售总额:乡村:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表4：商品零售同比增长10.5%，餐饮收入同比增长35.1% 图表5：限额以上企业商品零售额当月同比增长11.1% 100% 120% 80% 100% 80% 60% 60% 40% 40% 20% 20% 0% 0% -20% -20% -40% -40% -60% -60%社会消费品零售总额:商品零售:当月同比社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比 限额以上企业消费品零售总额:当月同比限额以上企业商品零售总额:当月同比限额以上企业餐饮收入总额:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表6：粮油、食品类零售额同减0.7%至1438亿元 图表7：饮料类零售额同减0.7%至232亿元 25% 40%35% 20% 30% 15% 25%20% 10% 15%10% 5% 5% 0% 0% -5% -5% -10% 零售额:粮油、食品类:当月同比零售额:饮料类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表8：烟酒类零售额同增8.6%至375亿元图表9：服装鞋帽/针纺织品类零售额同增17.6%至 1076亿元 60% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 50% 60% 40% 20% 0% -20% 80% -20% 零售额:烟酒类:当月同比 -40% 零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表10：化妆品类零售额同增11.7%至330亿元图表11：金银珠宝类零售额同增24.4%至266亿元 50% -20% 40% 100% 30% 80% 20% 60% 10% 40%20% 0% 0% -10% -20% 120% -40% -30% 零售额:化妆品类:当月同比 -60% 零售额:金银珠宝类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表12：日用品类零售额同增9.4%至608亿元 图表13：家电和音像器材类零售额同增0.1%至642亿元 40% 50% 35% 40% 30%25% 30% 20% 20% 15% 10% 10% 5% 0% 0% -10% -5% -20% -10% -30% -15% 零售额:日用品类:当月同比 -40% 零售额:家用电器和音像器材类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表14：中西药品类零售额同增7.1%至545亿元图表15：文化办公用品类零售额同减1.2%至270亿 元 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 50% 30% 20% 10% 0% -10% 40% 零售额:中西药品类:当月同比 -20% 零售额:文化办公用品类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表16：家具类零售额同增5.0%至115亿元图表17：通讯器材类零售额同增27.4%至508亿元 80% 60% 40% 20% 0% -20% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -40% 零售额:家具类:当月同比 -30% 零售额:通讯器材类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表18：石油及制品类零售额同增4.1%至1900亿元图表19：汽车类零售额同增24.2%至3928亿元 40%100% -30% -40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -60% 零售额:石油及制品类:当月同比零售额:汽车类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表20：建筑及装潢材料类零售额同减14.6%至121亿元 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 60% -40% 零售额:建筑及装潢材料类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表21：2023年1-5月全国网上零售额累计达56906亿元，累计同比增长13.8% 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 网上零售销售额累计值（亿元，左轴）累计同比（%，右轴） 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表22：实物商品网上零售额累计达48055亿元，累计同比增长11.8% 图表23：吃类、穿类和用类商品分别增长8.4%、14.6%、11.5% 50% 50% 40% 40% 30% 30% 20% 20% 10% 10% 0% 0% -10% -10% -20% -20% -30% -30% 社会消费品零售总额:网上商品零售额:吃:累计同比 非实物商品网上零售额:累计同比社会消费品零售总额:网上商品零售额:穿:累计同比实物商品网上零售额:累计同比社会消费品零售总额:网上商品零售额:用:累计同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确