商贸零售行业7月社零数据跟踪报告：7月社零同比增长2.50%，增速持续放缓

7月社零同比增长2.50%，增速持续放缓 证券研究报告|商贸零售 强于大市(维持) 行业核心观点： ——7月社零数据跟踪报告 2023年08月17日 行业相对沪深300指数表现 2023年7月我国社会消费品零售总额36761亿元，同比增长 2.50%，较6月同比增速小幅下降，减少0.60pcts，主要原因可能是去年基数走高叠加消费复苏节奏趋缓的影响。其中，商品零售和餐饮收入分别同比+1.00%/+15.80%。�细分品类：多数必选品和可选消费品同比增速回落。必选品类中，粮油食品类增速小幅提升、日用品类跌幅收窄、中西药类增速持续回落。可选品类中，饮料类、烟酒类增速小幅回 落，纺织类、通讯类、家具类增速持续下降，金银珠宝、化 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 商贸零售沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 妆品类、家电类增速由正转负跌幅较大，文化办公类、建筑类、汽车类跌幅增加，石油类跌幅放缓。②网上：线上零售额同比增速持续小幅回落，1-7月全国网上零售额累计同比 +12.50%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长8.70%/12.00%/9.50%。总体来看，7月消费市场复 苏持续放缓，必须品类中的粮油食品、日用品、石油社零增速上行，相对具备韧性，其它多数消费品增速回落。上半年经济弱复苏，社零增速自5月以来持续回落，受复苏节奏以及去年疫情反复造成的基础波动影响，预计下半年社零同比增速可能继续波动。 3797 近期国家发展改革委发布《关于恢复和扩大消费的措施》，体现对消费市场的呵护，需进一步观察后续政策落地和实施效果。当前消费板块处于估值和基金持仓低位，且有政策托底，具备安全边际，若消费回暖，板块有望迎来业绩和估值 双修复。建议关注：1）食品饮料：食品饮料作为消费必选 品韧性十足，业绩稳健。建议关注高端、次高端白酒、啤酒、乳制品、调味品、速冻食品等板块龙头。2）社会服 务：受益于扩大服务消费政策支持，叠加下半年中秋国庆节 假日，休闲旅游场景修复，建议关注餐饮、旅游、景区、酒店、免税等板块。3）大宗消费：受益于稳定大宗消费政策，结合基建、地产后周期需求，建议关注家居、家电板块。4）美护珠宝：颜值时代下，美妆、医美市场广阔，珠宝消费场景渗透率的提升，高景气度持续，建议关注美妆、 医美、珠宝板块龙头。 投资要点： 总体：7月社零同比+2.50%，消费市场不及预期。2023年7月，社会消费品零售总额为36761亿元，同比+2.50%，较6月增速减少0.60pcts。�按消费类型分类，商品零售和餐饮收入增速持续回落。7月商品零售同比+1.00%， 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 大消费减配至历史低位，家用电器逆风领跑增仓 6月印度钻石进出口情况表现不佳，下游需求有待恢复 6月黄金珠宝线上整体表现较优，部分内资品牌表现突出 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：18665372087 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 证券研究报告 较6月增速减少0.70pcts；餐饮收入同比+15.80%，较6月增速减少0.30pcts。②按地区分类，乡村和城镇增速均持续放缓。7月城镇消费品零售额同比+2.30%，较6月增速减少0.70pcts；乡村消费品零售额同比+3.80%，较6月增速减少0.40pcts。 细分：必选品类中，粮油食品类增速小幅提升、日用品类跌幅放缓、中西药类增速持续回落。可选品类中，饮料类、烟酒类增速小幅回落，纺织类、通讯类、家具类增速持续下降，金银珠宝、化妆品类、家电类增速由正转负跌幅较大，文化办公类、建筑类、汽车类跌幅增加，石油类跌幅放缓。7月份，限额以上单位15类商品中，12类商品零售额同比增速回落。�必选：限额以上单位粮油食品 类增速小幅提升、日用品类跌幅放缓、中西药类增速持续回落，分别同比+5.50%/-1.00%/+3.70%。②可选：限额以上单位饮料类、烟酒类增速小幅回落，分别同比 +3.10%/+7.20%；纺织类、通讯类、家具类增速持续下降，分别同比+2.30%/+3.00%/+0.10%；金银珠宝、化妆品类、家电类增速由正转负跌幅较大，分别同比-10.00%/- 4.10%/-5.50%；文化办公类、建筑类、汽车类跌幅增加，石油类跌幅放缓，分别同比-13.10%/-11.20%/-1.50%/-0.60%。 网上：线上零售额同比增速放缓。2023年1-7月，全国网上零售额83097亿元，同比+12.50%，较2022年同期增加9.30pcts。其中，实物商品网上零售额69856亿元，同 比增长10.00%，占社会消费品零售总额的比重为 26.43%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长+8.70%/+12.00%/+9.50%。 风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共8页 图表1：社会消费品零售总额36761亿元，同比增长2.5% 图表2：CPI7月同比下降0.3% 40% 25% 30% 20% 20% 15% 10% 10% 0% 5%0% -5% -30% -10% -10% -20% 社会消费品零售总额:当月同比CPI:当月同比CPI:食品:当月同比 社会消费品零售总额:实际当月同比CPI:非食品:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表3：城镇消费品零售额同比增长2.3%，乡村消费品零售额同比增长3.8% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 40% -30% 社会消费品零售总额:城镇:当月同比社会消费品零售总额:乡村:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表4：商品零售同比增长1.0%，餐饮收入同比增长15.8% 图表5：限额以上企业商品零售额当月同比下降0.5% 100% 120% 80% 100% 80% 60% 60% 40% 40% 20% 20% 0% 0% -20% -20% -40% -40% -60% -60%社会消费品零售总额:商品零售:当月同比社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比 限额以上企业消费品零售总额:当月同比限额以上企业商品零售总额:当月同比限额以上企业餐饮收入总额:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表6：粮油、食品类零售额同增5.5%至1431亿元图表7：饮料类零售额同增3.1%至243亿元 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 25% 15% 10% 5% 0% -5% 20% 零售额:粮油、食品类:当月同比零售额:饮料类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表8：烟酒类零售额同增7.2%至391亿元图表9：服装鞋帽/针纺织品类零售额同增2.3%至961亿 元 60% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 50% 60% 40% 20% 0% -20% 80% -20% 零售额:烟酒类:当月同比 -40% 零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表10：化妆品类零售额同减4.1%至247亿元图表11：金银珠宝类零售额同减10.0%至218亿元 50% -20% 40% 100% 30% 80% 20% 60% 10% 40%20% 0% 0% -10% -20% 120% -40% -30% 零售额:化妆品类:当月同比 -60% 零售额:金银珠宝类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表12：日用品类零售额同减1.0%至566亿元 图表13：家电和音像器材类零售额同减5.5%至726亿元 40% 50% 35% 40% 30%25% 30% 20% 20% 15% 10% 10% 5% 0% 0% -10% -5% -20% -10% -30% -15% 零售额:日用品类:当月同比 -40% 零售额:家用电器和音像器材类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表14：中西药品类零售额同增3.7%至509亿元图表15：文化办公用品类零售额同减13.1%至305亿元 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 50% 30% 20% 10% 0% -10% 40% 零售额:中西药品类:当月同比 -20% 零售额:文化办公用品类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表16：家具类零售额同增0.1%至126亿元图表17：通讯器材类零售额同增3.0%至447亿元 80% 60% 40% 20% 0% -20% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -40% 零售额:家具类:当月同比 -30% 零售额:通讯器材类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表18：石油及制品类零售额同减0.6%至1974亿元图表19：汽车类零售额同减1.5%至3855亿元 30% 20% 10% 0% -10% -20% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 40%100% -30%-60% 零售额:石油及制品类:当月同比零售额:汽车类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表20：建筑及装潢材料类零售额同减11.2%至122亿元 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 零售额:建筑及装潢材料类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表21：2023年1-7月全国网上零售额累计达83097亿元，累计同比增长12.5% 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 网上零售销售额累计值（亿元，左轴）累计同比（%，右轴） 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表22：实物商品网上零售额累计达69856亿元，累计同比增长10.0% 图表23：吃类、穿类和用类商品分别增长8.7%、12.0%、9.5% 50% 50% 40% 40% 30% 30% 20% 20% 10% 10% 0% 0% -10% -10% -20% -20% -30% -30% 社会消费品零售总额:网上商品零售额:吃:累计同比 非实物商品网上零售额:累计同比社会消费品零售总额:网上商品零售额:穿:累计同比实物商品网上零售额:累计同比社会消费品零售总额:网上商品零售额:用:累计同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资