商贸零售行业2026年3月社零数据跟踪报告：3月社零同比+1.7%，增速较1-2月有所回落

2026年3月，我国社会消费品零售总额41,616亿元，同比增长1.7%，较1-2月累计增速回落1.1个百分点。CPI同比+1.0%，较2月回落0.3个百分点。

总体情况

• 商品零售和餐饮收入增速均较1-2月有所放缓，限额以上企业商品零售额同比+1.2%，较1-2月增速回落1.3个百分点。
• 城镇和乡村社零增速均有所回落，乡村增速仍高于城镇。

细分品类

• 16类商品中，5类为负增长，其余11类为正增长，通讯器材类（+27.3%）、文化办公用品类（+15.0%）、金银珠宝类（+11.7%）增速亮眼。
• 6类商品零售额同比增速上升，10类商品增速回落。
  • 必选消费：粮油食品类（+9.5%）、日用品类（+4.6%）、中西药品类（+5.7%），中西药品类增速回升明显。
  • 可选消费：饮料类（+8.2%）、化妆品类（+8.3%）、文化办公用品类（+15.0%）、通讯器材类（+27.3%）保持正增长且增幅环比扩大；石油及制品类（+0.1%）由负转正；烟酒类（+7.7%）、服装鞋帽类（+7.0%）、金银珠宝类（+11.7%）保持正增长但增幅收窄；家用电器类（-5.0%）、家具类（-8.7%）、体育娱乐用品类（-2.0%）由正转负；汽车类（-11.8%）、建筑及装潢材料类（-9.0%）保持负增长且降幅扩大。

网上零售

• 1-3月线上零售额累计同比+8.0%，占社会消费品零售总额的比重为38.98%。
• 实物商品网上零售额同比增长7.5%，吃类/穿类/用类商品分别增长17.2%/11.6%/3.6%。

投资建议

• 政策重心转向居民资产负债表实质性修复，服务消费提质扩容，消费行业在结构分化中迎来中长期布局机遇。
• 三条主线：
  1. 服务消费扩容提质：出行链（景区、酒店）、连锁餐饮龙头、新兴体验业态。
  2. 情绪消费与国货崛起：潮玩龙头、黄金珠宝龙头企业、国货化妆品龙头。
  3. 需求复苏：白酒龙头、啤酒、调味品、乳制品龙头、速冻食品龙头、功能饮料龙头。

风险因素
政策力度不及预期、消费复苏不及预期、宏观经济增长不及预期。