铅锌日评：需求弱化，成本支撑铅价；供给持续放量，关注宏观情绪对锌价影响

铅锌日评20231018：需求弱化，成本支撑铅价；供给持续放量，关注宏观情绪对锌价影响 2023/10/18 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,175.0016,285.00-110.00 -0.15% 0.93% -175.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 85.0022.00 -24.25 75.0015.0055.00 45.00 -17.50 2.25 60.00 -50.00 10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手60,309.00手74,628.00/0.81 -32.27% -8.85% -25.69% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 105,625.00 82,835.00 9.77%0.15% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,091.50/7.79 0.67%0.25% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 21,040.0020,855.00185.00 -1.64%-2.16% 110.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 195.00195.00 65.00 -20.75-41.76 160.00 95.0085.00 -10.00-10.0040.001.752.99125.00-25.00-25.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手162,048.00手84,978.00/1.91 43.91% -7.09% 54.90% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨 吨 81,850.0013,695.00 -1.92%-1.08% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,424.00/8.60 -0.88%-1.29% 1.10月17日LME铅库存增加9400吨，增幅主要来自新加坡和釜山仓库，其中新加坡仓库累库3550吨，釜山仓库累库3225吨，光阳仓库累库2325吨，高雄仓库累库300吨，总计累库9400吨。10月17日LME铅库存总计105625吨。 铅 2.Polymetals公司研究重启Endeavor银锌铅矿，该报告显示该项目可支持10年的矿山寿命，预计2024财年H2首次集中生产，矿石储量为560万实物吨，可生产锌21万实物吨、铅6.2万实物吨。上部主矿脉锌品味5.63%、铅4.40%；主矿体锌品味5.63%、铅3.30%；深层锌矿锌品味7.01%、铅0.64%；尾矿锌品味2.12%、铅1.55%。预计24-25财年（2024年7月1日至2025年6月30日），包含锌14535实物吨 资讯 、铅9330实物吨；锌精矿24988干吨、铅精矿14069干吨。 锌 1.10月17日LME锌库存下滑1600吨，逾九成降幅来自新加坡仓库，新加坡仓库去库1500吨，巴生港仓库去库100吨，总计去库1600吨，截止10月17日，LME锌库存总计81850吨。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.15%，沪铅主力合约收涨0.93%。 铅 从当前铅市基本面来看，10月云南、江西等地区中大型冶炼厂有检修安排，河南、内蒙古等地区多家冶炼厂检修复产，预计10月电解铅产量有所提升，但原料偏紧问题导致个别再生铅炼厂减产，并提前开启冬储原料备库，部分炼厂已开始筹备冬储抢占资源，预计年内铅锭增量或不及预期，再生铅冶炼增幅也将趋缓；从下游消费来看，电动自行车铅蓄电池传统需求旺季逐渐步入尾声，终端市场一般，加之前期电池库存较多，近期销售以消耗库存为主，汽车蓄电池表现一般，电池厂多以销定产为主。2310合约完成交割，短期冶炼厂尚有检修，累库利空出尽，考虑炼厂逐渐开始冬储，将进一步加剧原料端偏紧格局，成本端对铅价支撑增强，预计短期铅价区间偏弱震荡，关注万六关口能否形成强支撑。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌1.64%，沪锌主力合约收涨2.16%。上海地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至195元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至195元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨40元/吨至65元/吨。 锌 从基本面来看，锌精矿供给充足，冶炼厂原料备库充足，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，加之进口锌锭补充，国内供给宽松格局延续；随受节后复产拉动，但各板块订单好转有限，下游买涨不买跌情绪较重，加之对黑色后市较为悲观，担心价格再次走跌，镀锌下游经销商备库程度降低，拖累镀锌销售；考虑当前国内累库预期不大，加之海外库存去化，低库存下国内市场挤仓风险较大，此外，碧桂园情况再度引发市场情绪担忧。虽然美联储再次放鸽，但动荡格局依旧对锌价形成扰动，加之国内供应压力依旧，预期锌价短期承压偏弱运行，库存支撑下，下方空间有限。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006