铅锌日评：社库止跌回升，警惕铅价冲高回落；供给持续放量，对锌价形成压制

铅锌日评20231025：社库止跌回升，警惕铅价冲高回落；供给持续放量，对锌价形成压制 2023/10/25 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,350.00 -0.30% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 16,455.00 -0.15% 沪铅基差 元/吨 -105.00 -25.00 升贴水-上海 元/吨 10.00 5.00 升贴水-LME0-3 美元/吨 68.50 27.25 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -26.75 145.00 -4.75 -45.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 50.0060.00 -30.00 30.00 期货活跃合约成交量 手26,673.00 -15.00% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手57,915.00 -5.30% 成交持仓比 /0.46 -10.24% 库存 LME库存 吨 117,175.00 1.69% 沪铅仓单库存 吨 58,290.00 0.34% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,098.00 0.00% 沪伦铅价比值 /7.84 -0.15% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 21,090.00 0.57% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 21,085.00 1.15% 沪锌基差 元/吨 5.00 -120.00 升贴水-上海 元/吨 185.00 -10.00 升贴水-天津 元/吨 115.00 -10.00 升贴水-广东 元/吨 5.00 -10.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 -10.00-36.50 -5.45-3.25 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 125.00 90.00 -20.005.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 75.00 20.00 期货活跃合约成交量 手115,697.00 4.82% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手58,597.00 -11.69% 成交持仓比 /1.97 18.70% 库存 LME库存 吨 74,650.00 -2.10% 沪锌仓单库存 吨 5,473.00 -21.30% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,430.00 0.00% 沪伦锌价比值 /8.68 1.15% 铅 1.10月24日LME铅库存增加1950吨，釜山库存增幅最大，其中新加坡仓库累库500吨，釜山仓库累库800吨，高雄仓库累库350吨，总计累库1950吨。截至LME铅库存总计117175吨，刷新2021年4月以来的新高。 资讯 1.10月24日LME锌库存下滑1600吨，新加坡库存续降，新加坡仓库去库1500吨，巴生港仓库去库100吨。截至10月24日，LME锌仓库总计74650吨。 锌 2.根据最新的海关数据显示，2023年9月精炼锌进口5.31万吨，环比增加2.38万吨，环比增加81.52%，同比增长1083.99%，1~9月累计进口25.74万吨，累计同比上涨339.13%，1~9月合计精炼锌出口0.53万吨，即2023年9月净进口5.29万吨。3.跟据最新海关数据显示，2023年9月进口锌精矿为43.2万（实物吨），环比0.92%，同比增加10.61%，累计2023年锌精矿进口量为353.2万吨（实物吨），累计同比增加22.78%。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.30%，沪铅主力合约收跌0.15%。 铅 从当前铅市基本面来看，10月云南、江西等地区中大型冶炼厂有检修安排，河南、内蒙古等地区多家冶炼厂检修复产，预计10月电解铅产量有所提升，但天气转冷、原料偏紧问题导致个别再生铅炼厂减产，并提前开启冬储原料备库，部分炼厂已开始筹备冬储抢占资源，预计年内铅锭增量或不及预期，再生铅冶炼增幅也将趋缓；从下游消费来看，电动自行车铅蓄电池传统需求旺季逐渐步入尾声，终端市场一般，加之前期电池库存较多，近期销售以消耗库存为主，汽车蓄电池表现相对较好。原料收紧叠加冶炼厂检修，铅锭供给阶段性收紧，支撑铅价反弹回升，但期货盘面走强，使得下游逢低采买积极议价，采购偏向炼厂货源，铅锭库存止跌回升，预计后续铅价上行空间有限，警惕铅价冲高回落。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.57%，沪锌主力合约收涨1.15%。上海地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至185元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至115元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至5元/吨。 锌 从基本面来看，锌精矿供给充足，冶炼厂原料备库充足，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，加之进口锌锭补充，国内供给宽松格局延续；随受节后复产拉动，但各板块订单好转有限，下游买涨不买跌情绪较重，加之对黑色后市较为悲观，担心价格再次走跌，镀锌下游经销商备库程度降低，拖累镀锌销售；考虑当前国内累库预期不大，加之海外库存去化，低库存下国内市场挤仓风险较大。虽然近期国内经济数据超预期，市场情绪有所好转，但供给端的持续加压，使得投资者交易较为谨慎，冶炼端过剩局面较难扭转，预期锌价短期承压偏弱运行，关注后续消费端变动。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006