CTA周报：CTA趋势策略延续下行

金融衍生品周度报告 2023年10月16日 CTA趋势策略延续下行 CTA周报 基金市场回顾： 截止2023年9月28日当周，本周市场整体走弱，权益、债券与商品指数周度涨跌幅分别为-0.55%、-0.02%、-0.33%；私募基金市场方面，主要策略指数中宏观策略跌幅相对较大，指数环比下降0.70%；CTA策略指数部分，本周CTA趋势、套利以及复合指数涨跌幅分别为-0.26%、0.24%与-0.23%； 筛选出的基金池产品中，本周产品平均涨跌幅为-0.50%，其中相对价值策略收益为正，其余策略收益为负，股票策略跌幅大于CTA类策略；策略频率方面中频表现较好，策略属性方面量化优于主观，平均涨跌幅分别为-0.18%、-0.91%。 基金策略评价 策略评分方面，本周CTA策略走弱，股票策略有所抬升，债券策略小幅下降；子策略部分，股票策略中指数增强、量化与主观多头在近期持续走低后本周有所反转，其中指增与量化多头评分上涨明显；CTA部分套利策略升幅较大；相对价值策略部分，市场套利策略近两周持续走强，中性策略近期由降转升。 策略拥挤方面，大类策略方面股票与CTA策略环比降低，债券策略环比上升；子策略角度，CTA策略中套利策略下降，趋势策略提高，其中量化趋势策略升幅大于主观趋势；股票策略方面指数增强近三周持续上升，本周来看量化多头小于主观多头，市场中性策略延续上周走势拥挤度持续降低。 从评分来看本周CTA走低，从变化幅度来看套利策略占有相对优势，拥挤度方面套利策略环比下降，其中量化套利降幅大于主观，综合考虑建议量化套利。 CTA因子 本周各类因子净值波动较小，周度涨跌幅均在上下1%的范围内，其中期限结构因子涨幅相对较大，为0.73%。收益角度来看，近一月价值与期限结构因子收涨，其余因子收跌，从回撤来看，近一季度以来动量时序因子回撤幅度最大，现处于缓慢修复阶段，近期因子净值处于窄幅波动状态。 本周偏度、波动率与价值因子下产品走势相似度较高。其中，波动率与价值因子下产品净值变动幅度较小，而偏度因子产品整体有所上涨。同时本周期限结构与动量截面因子下产品走势分化较明显。 从评分来看本周因子从高到低排序为：期限结构、偏度、价值、波动率、动量时序、动量截面因子；从拥挤度来看因子拥挤度从低到高为：动量时序、动量截面、偏度、价值、波动率因子、期限结构。根据当前因子评分与拥挤度变化情况，综合考虑建议偏度因子。 配置建议： CTA类FOF组合：本周组合净值与上周相比几乎无变动，对比基准管理期货指数组合超额收益率为0.26%，累计超额收益率为1.12%，产品池有变动，移 入偏度因子，目前持仓波动率、价值与偏度因子。 全策略FOF组合：本周涨跌幅为0.49%，对比基准组合基金指数超额收益率为0.63%。组合持仓无变动，共20支基金，其中债券策略类8只，CTA策略12支，无股票多头策略产品持仓。 国投安信期货 金融工程组王锴期货投资咨询号 Z0016943 张婧婕期货从业资格号 F03116832 gtaxinstitute@essence.com.cn 2023年阳光私募产品成立数量 累计（右轴）单月（左轴） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 12.00% 8.00% 市场近期收益 通联全A中债新综合总值财富南华商品 4.00% 0.00% -4.00% 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募市场策略指数走势】 -8.00% 近一周收益率近一月收益率季度收益率半年收益率 单位：% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% 股票多头管理期货相对价值 债券策略复合策略组合基金 宏观策略股票多头指数增强 2023/6/302023/7/142023/7/282023/8/112023/8/252023/9/82023/9/22 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募市场策略拥挤度因子】 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 09220928 事件驱动债券策略其他策略复合策略宏观策略相对价值管理期货组合基金股票策略 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募市场策略相关系数矩阵】 股票多头管理期货相对价值债券策略复合策略组合基金宏观策略股票多头 股票多头股票主观0.580.24 股票多头股票量化0.44-0.20 0.62 0.43 0.950.460.520.42 0.95 0.08 0.15 0.02 1.00 0.90 数据来源：通联数据，国投安信期货 指数增强 股票多头管理期货相对价值债券策略 1.000.180.980.63 0.181.000.27-0.03 0.980.271.000.66 0.63 -0.03 0.661.00 0.720.78 0.81-0.27 0.750.820.300.39 0.650.850.670.22 0.580.240.620.95 复合策略 0.72 0.81 0.75 0.30 1.00 0.99 0.99 0.46 组合基金 0.78 -0.27 0.82 0.39 0.99 1.00 0.97 0.52 宏观策略 0.65 0.85 0.67 0.22 0.99 0.97 1.00 0.42 管理期货趋势管理期货套利 单位：%管理期货复合 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% 2023/6/302023/7/312023/8/31 单位：%管理期货趋势管理期货套利管理期货复合 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 2023/7/72023/8/72023/9/7 单位：% 2.50% 管理期货趋势 管理期货套利管理期货复合 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 2023/7/72023/8/72023/9/7 【CTA策略指数走势】 管理期货趋势 管理期货复合 管理期货套利 单位：% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% 2023/6/302023/7/312023/8/31 收益率（左图），区间滚动回撤（右图） 【大类策略配置价值变化】 股票多头策略 管理期货策略 债券策略 0.15 0.10 0.05 - -0.05 -0.10 -0.15 2022-10-092022-11-202023-01-012023-02-122023-03-262023-05-072023-06-182023-07-302023-09-10 数据来源：通联数据，国投安信期货日期 【子策略配置价值】 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募基金产品池表现情况统计】 主观/ 量化 策略类型 交易频率 产品名称 成立日期 近一周收益率 近一月收益率 年化 收益率 最大回撤 当周配置 价值 主观 复合策略 中低频 华**益多策略A期 2020-09-23 -0 31% 9. 97% -28.12% -35.31% * 复合策略 中低频 君*永利稳增长一号 2022-05-09 0. 14% 0. 16% -46.31% -48.59% * 相对价值 高频 钰*钻石高频套利2号 2023-02-28 0. 20% 0. 65% 13.05% -3.34% * 管理期货 中低频 赤*量化一号 2016-11-28 0. 18% 1.58% -1.06% -8.28% 33.55% 管理期货 中低频 华**益CTA进取一号 2021-12-06 -1 89% 0.74% 0.82% -9.47% * 管理期货 低频 广**合禾荃1号 2019-08-23 -7 42% - 3 15% -8.44% -26.32% 45.53% 管理期货 低频 杉*商品CTA1号 2021-09-24 0. 29% 0.52% -1.34% -13.48% * 管理期货 低频 杉*商品CTA2号 2023-01-12 0. 20% 0.80% 18.00% -5.83% * 管理期货 低频 杉*云杉量化1号 2020-05-21 0. 15% -0 87% 4.89% -2.14% 48.71% 管理期货 低频 坤*一号 2020-04-23 -0 65% -1 96% 0.23% -7.28% 42.96% 量化 管理期货 低频 广**合锦鲤2号 2021-03-05 0.00% 0.00% -15.18% -20.71% 33.81% 管理期货 低频 广**合信天翁1号 2020-04-27 -0 83% 2.01% -22.33% -29.48% 52.65% 管理期货 低频 远*云杉期货基金 2015-11-04 0. 32% 1.19% 2.71% -2.23% 29.11% 管理期货 低频 明*利得星月1号 2021-07-02 -0 61% - 2 81% -10.93% -16.42% 58.26% 管理期货 低频 同*源千里之行CTA二号 2022-07-04 -0 55% -1 97% -8.64% -11.74% * 管理期货 低频 云*树飒露紫CTA 2021-06-30 0. 44% 2.85% 5.30% -8.96% 70.88% 管理期货 中频 方*从容荟选1号 2022-03-22 0.00% -5.02% -2.70% -24.32% * 管理期货 中频 方*CTA平衡1号 2023-03-09 0. 29% -0.10% 4.55% -1.75% * 管理期货 高频 御*百川尊享1号 2021-12-30 -0 24% -2 06% 10.14% -7.62% * 管理期货 高频 御*伏尔加元创5号 2019-06-28 0.08% -0 48% 3.96% -1.52% 73.96% 管理期货 高频 鸿*羲朝1号 2021-09-07 -1 36% -1 33% 5.12% -1.64% 67.59% 相对价值 高频 鼎*鲲鹏灵活配置2号 2021-12-06 1.14% 0. 37% 12.99% -2.92% * 股票策略 高频 宏*澎湃2号 2022-08-30 -0 97% -4.57% 6.36% -13.26% * . . .. . .. . .. .. .. . .. . 数据来源：通联数据，国投安信期货 注：表格中年化收益率与最大回撤的统计区间为报告周近一年，产品成立不满对应统计时间的按其成立至今情况进行计算，配置价值为*：当前产品存续期样本不足暂无法进行评估。 【全策略FOF净值走势】【CTA-FOF净值走势】 1.06 1.04 1.02 1.00 0.98 0.96 0.94 单位： 全策略FOF基准 单位： 1.03 1.03 1.02 1.02 1.01 1.01 1.00 1.00 0.99 0.99 CTA类FOF基准 2023/8/112023/8/182023/8/252023/9/12023/9/82023/9/152023/9/22 数据来源：通联数据，国投安信期货 2023/8/112023/8/182023/8/252023/9/12023/9/82023/9/152023/9/22 数据来源：通联数据，国投安信期货 数据来源：通联数据，国投安信期货 收益率-柱状图（左轴）净值-线图（右轴）数据来源：通联数据，国投安信期货 数据来源：通联数据，国投安信期货 【因子净值相关系数矩阵】 【因子分类下基金产品净值走势】 1.10 1.