CTA周报：黑色板块下行趋势边际放缓

CTA走势评分：金融衍生品周度报告 2024年3月18日CTA周报黑色板块下行趋势边际放缓近一周以来，商品市场偏震荡，黑色跌势持续，有色大幅攀升。商品量化CTA策略上行0.21%，持仓量因子攀升0.5%。截面因子表现继续分化，动量攀升0.37%，而期限结构亏损0.4%。商品整体仓位小幅向多头移动，农产品动量在截面上反弹，贵金属也有所回升，有色整体抬升但是强弱品种切换，化工和黑色仍然承压回落，其中黑色板块降幅较大。具体来看，贵金属持仓量上行，但是目前时序动量来看有放缓的迹象。农产品方面，油脂油料存在较为明显的动量底部反弹迹象，期限结构上也反映出一定近月走强的趋势，相较而言，软商品在截面上偏弱震荡。有色板块内部分化收窄，前期弱势品种存在动量底部反弹补涨的可能，铜在back趋于稳定，低库存预期下使持仓量偏强，截面上看做多铜确定性更高。黑色板块，期限结构显示市场对下跌预期的延续性较强，且持仓量仍然是空头主导的局面，做空铁矿的确定性比较强。策略净值方面，动量时序中黑色空头收益占比扩大，多头仓位的收益集中在农产品。动量截面方面，能化板块动量分化较上周扩大，信号空玻璃多橡胶。持仓量方面，盈利来自于贵金属的多头，市场乐观情绪持续。甲醇策略净值方面，上周供给因子下行0.78%，需求因子走弱0.01%，价差因子走低0.46%，合成因子走弱0.45%，本周综合信号空头延续。基本面因子上，国内开工负荷下降，进口量小幅回升，供给端空头转为中性；内地甲醇生产企业去库，库存端空头强度减弱；价差端空头，华东甲醇基差高位回落，CFR中国主港现货价格持续释放空头信号。玻璃策略净值方面，上周供给因子上行0.29%，需求因子走高0.30%，库存因子走高0.35%，价差因子走强0.86%，利润因子走弱0.16%，合成因子上行0.24%，本周综合信号持续看空。浮法玻璃产量高位延续，开工负荷持续提升，供给端空头；中国三线城市商品房成交量减少，需求端空头；国内各地企业库存持续上升，库存端空头。铁矿策略净值方面，近一周，供给上行2.51%，价差亏损1.65%，合成因子下滑0.30%。本周综合信号为空头。供给端空头转中性，海外发货量方面，巴西淡水河谷下降，到港量方面北方以及曹妃甸港口均有所下行，空头信号减弱。价差端多头转空，成材端螺纹期价的下滑带动原料端铁矿下跌，同时澳洲和巴西矿粉远期价格指数变化率提供了负向反馈。沪铅策略净值方面，供给下降0.22%，需求因子下行0.27%，库存因子走低0.29%，价差上行0.24%，大类走低0.12%。本周综合信号为中性。供给端空头转中性，再生铅利润持续上行，带动产量大幅上升。库存因子为空头，期货仓单库存连续提高，同时铅锭社会库存走高，库存压力增大。价差为多头，现货端铅锭价格维持高位，给予期价支撑。国投安信期货宏观金融组王锴期货投资咨询号Z0016943罗朦期货从业资格号F03114455 gtaxinstitute@essence.com.cn黑色版块4有色版块6能化版块5农产品版块6贵金属版块6股指版块5国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 动量时序动量截面期限结构持仓量黑色板块0.191.71-0.950.94有色板块0.061.65-3.19-2.37能化板块0.340.34-0.241.44农产品板块-0.720.830.924.57股指板块-0.180.44-0.953.20贵金属板块-0.31-----4.35黑色板块有色板块能化板块农产品板块股指板块贵金属板块近一周0.19-0.250.260.670.100.02近一月0.58-0.670.581.420.70-2.13近三月1.42-1.890.210.101.00-4.21近半年1.64-1.74-0.41-1.761.13-7.21近一年4.32-2.862.08-0.19-0.30-9.22近三年40.8224.8939.5820.749.25-10.83动量时序动量截面期限结构持仓量近一周0.090.37-0.400.50近一月-0.091.01-0.750.82近三月-0.540.14-0.440.20近半年-0.150.43-1.52-1.65近一年-0.722.513.44-3.75近三年11.0848.7815.4220.37图1：本月版块策略收益表现图4：全版块策略收益表现图2：版块收益表现图3：各因子收益表现数据来源：wind，国投安信期货数据来源：wind，国投安信期货数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 图4：全版块策略收益表现数据来源：wind，国投安信期货【甲醇量化基本面收益表现】国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 近一周近一月近三月近半年近一年近三年供给大类-0.78-1.60-0.47-1.52-2.1039.57需求大类-0.010.881.36-0.08-0.6145.90价差大类-0.46-0.760.541.52-1.2025.10大类累加-0.45-0.610.39-0.12-1.3836.10近一周近一月近三月近半年近一年近三年供给大类0.292.895.507.4814.6597.45需求大类0.301.134.506.299.6761.65库存大类0.352.0711.6211.6921.5779.53价差大类0.861.775.8210.5416.3263.95利润大类-0.16-0.46-2.45-1.313.2147.26大类累加0.242.895.507.4814.6597.45近一周近一月近三月近半年近一年近三年供给大类2.512.170.813.6940.85227.24库存大类0.000.001.502.8139.84699.12价差大类-1.65-1.48-0.641.3846.07500.26大类累加-0.30-0.280.332.3042.95451.10近一周近一月近三月近半年近一年近三年供给大类-0.22-0.750.060.66-2.163.20需求大类-0.27-0.79-1.742.385.295.40库存大类-0.29-1.66-2.20-0.47-1.256.40价差大类0.240.240.763.23-1.1312.32大类累加-0.12-0.70-0.691.47-0.14106.99数据来源：wind，国投安信期货数据来源：wind，国投安信期货【甲醇量化基本面收益表现】【铅量化基本面收益表现】【铁矿石量化基本面收益表现】数据来源：wind，国投安信期货【玻璃量化基本面收益表现】数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主【免责声明】本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处