核心观点
- 商品市场整体下行，股指期货多数下跌，国债指数普涨。
- CTA趋势策略净值修复，中短周期策略和中长周期策略均有所上涨。
- 当前仍处于CTA的增配窗口，但倾向于短周期趋势策略。
- 5月7日政策略超预期但整体依然维持“托而不举”，需关注财政增量政策和中美贸易谈判进展。
- 中短周期策略环境中性偏好，日内流动性、波动性和趋势流畅性均高位回落。
- 中长周期策略环境中性，趋势流畅性回落，波动性持续抬升。
- 主流因子多数上涨，因子收益贡献相对分散，养殖原料均为负收益贡献，能化建材均为正收益贡献。
- 所有因子波动率持续下降，但历史分位数均在0.1-0.9范围内。
- 量化趋势在20日时序动量因子上暴露较大，量化多策略在20日时序动量、多空30%品种展期因子暴露较大，量化套利在60日时序动量因子上暴露较大。
关键数据
- 商品指数下跌1.85%，分板块来看：黑色指数下跌0.72%，有色金属指数下跌0.89%，贵金属指数下跌1.00%，工业品指数下跌1.73%，农产品指数下跌1.91%，能化指数下跌2.15%。
- CTA中短周期策略指数上涨0.09%，产品池中上涨产品占比65%；CTA中长周期策略指数上涨0.10%，产品池中上涨产品占比60%。
- 股指期货指数：IM指数上涨0.26%，IC指数下跌0.03%，IF指数下跌0.62%，IH指数下跌0.72%。
- 国债指数：TL指数上涨0.90%，T指数上涨0.21%，TF指数上涨0.16%，TS指数上涨0.08%。
- 商品期货平均成交额为2.07万亿元，平均持仓额为2.03万亿元，平均成交持仓比为1.02。
- 股指期货平均成交额为0.41万亿元，平均持仓额为0.91万亿元，平均成交持仓比为0.45。
- 国债期货平均成交额为0.34万亿元，平均持仓额为0.93万亿元，平均成交持仓比为0.37。
研究结论
- 商品市场短期内波动可能维持高位甚至进一步提升，但趋势角度下，经济现实改善尚不明确，商品市场仍以短期的情绪性趋势行情为主。
- 当前仍处于CTA的增配窗口，但倾向于短周期趋势策略。
- 中短周期策略和中长周期策略环境中性偏好，日内流动性和波动性高位回落，趋势流畅性回落。
- 主流因子多数上涨，因子收益贡献相对分散，养殖原料均为负收益贡献，能化建材均为正收益贡献。
- 量化策略在风险因子敞口暴露上存在差异，量化趋势在20日时序动量因子上暴露较大，量化多策略在20日时序动量、多空30%品种展期因子暴露较大，量化套利在60日时序动量因子上暴露较大。
