政策双周报：特殊再融资债券密集发行，存量房贷利率调整落地

债券研究 证券研究报告 债券周报2023年10月17日 【债券周报】 政策双周报（0925-1015）：特殊再融资债券密集发行，存量房贷利率调整落地 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：许洪波 电话：010-66500905 邮箱：xuhongbo@hcyjs.com执业编号：S0360522090004 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 证券分析师：宋琦 电话：010-63214665 邮箱：songqi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080002 相关研究报告 《【华创固收】存单周报（1002-1015）：季初宽松不及预期，存单“量跌价升”》 2023-10-15 《【华创固收】供给和资金，债市观察哪些线索？ ——债券周报20231015》 2023-10-15 《【华创固收】市场或迎新一轮政策加码，转债后市如何看？——可转债周报20231015》 2023-10-15 《【华创固收】节后缓慢复产，“银十”销售动能持稳——每周高频跟踪20231014》 2023-10-14 《【华创固收】特殊再融资债启动发行，城投成交活跃度维持高位——高收益债市场观察（第四十�期）》 2023-10-10 宏观基调：打好宏观政策组合拳，推动各项政策加快落地见效 （1）宏观政策：据新华社，李强在经济形势专家和企业家座谈会上强调，要更加注重有力有效实施宏观政策调控，进一步打好宏观政策组合拳。 （2）普惠金融：国常会强调压实各级政府主体责任，做好受灾等困难群众兜底保障；国务院办公厅发布《关于推进普惠金融高质量发展的实施意见》。 （3）促发展：有关领导在自贸试验区建设十周年新闻发布会上表示，将支持自贸试验区进一步发挥比较优势；国务院办公厅发布《关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施》，推动旅游业高质量发展。 财政政策：多地发行特殊再融资债券，专项债新增城中村改造新投向 （1）特殊再融资债券：截至10月20日，已有18个地区披露特殊再融资债券 发行7270亿元；内蒙古国资委强调加强发债风险防控，实行债券发行全流程 管控。 （2）地方债：地方债提前批额度有望延续按照60%的比例顶格下达。 （3）专项债：专项债新增城中村改造等投向，作资本金领域增加供气、供热两个至15个；将旅游领域项目纳入地方政府专项债券支持范围。 （4）税收优惠：继续实施铁路债券利息收入所得税政策。 货币政策：搞好逆周期和跨周期调节，货币政策还有充足空间和储备 （1）Q3货政例会搞好逆周期和跨周期调节。9月27日，央行召开2023年第三季度例会指出，精准有力实施稳健的货币政策，坚决防范超调风险。 （2）货币政策应对超预期挑战和变化还有充足空间和储备。10月13日，央行公布9月金融数据并举行第三季度金融统计数据新闻发布会，央行将进一步实施好稳健的货币政策，继续释放贷款市场报价利率改革效能。 金融监管：着力防范化解金融风险，调整规范融券、减持行为 （1）防风险：国务院发布《关于推进普惠金融高质量发展的实施意见》指出，要着力防范化解重点领域金融风险。 （2）证监会调整优化融券相关制度，进一步规范股份减持行为。 （3）“跨境理财通”试点：金融监管总局优化粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点，进一步推进大湾区金融市场互联互通。 房地产政策：稳步推进城中村改造，存量房贷利率调整落地 （1）城中村改造：超大特大城市正积极稳步推进城中村改造，分三类推进实施：一类是符合条件的实施拆除新建，另一类是开展经常性整治提升，第三类是介于两者之间的实施拆整结合。 （2）首付比例：海南、福州、淄博、银川、扬州、烟台、聊城等地相继下调首套房、二套房最低首付比例。 （3）公积金政策：多地加大住房公积金支持力度，提高贷款额度和范围。 （4）房贷利率：存量房贷利率调整落地，央行在2023年第三季度金融统计数据新闻发布会上表示，调整后的加权平均利率为4.27%，平均降幅0.73个百分点；深圳下调个人住房贷款利率下限。 （5）税收优惠：对保障性住房项目建设用地免征城镇土地使用税。 风险提示：流动性超预期收紧，宽信用进度超预期 目录 一、宏观基调：打好宏观政策组合拳，推动各项政策加快落地见效4 二、财政政策：多地发行特殊再融资债券，专项债新增城中村改造新投向5 三、货币政策：搞好逆周期和跨周期调节，货币政策还有充足空间和储备7 四、金融监管：着力防范化解金融风险，调整规范融券、减持行为8 �、房地产政策：稳步推进城中村改造，存量房贷利率调整落地10 六、风险提示17 图表目录 图表1打好宏观政策组合拳，推动各项政策加快落地见效4 图表2多地发行特殊再融资债券，专项债新增城中村改造新投向6 图表3Q3货政例会继续重视稳汇率，精准有力推动货币政策生效7 图表4调整优化融券相关制度，进一步规范股份减持行为9 图表5稳步推进城中村改造，存量房贷利率调整落地11 一、宏观基调：打好宏观政策组合拳，推动各项政策加快落地见效 （1）进一步打好宏观政策组合拳，推动各项政策加快落地见效。10月13日，据新华社，李强在经济形势专家和企业家座谈会上强调，要更加注重有力有效实施宏观政策调控，进一步打好宏观政策组合拳，提高政策举措的组合性、协同性、精准性，推动各项政策加快落地见效，加强政策预研储备，为实现经济社会发展目标提供有力支撑。 （2）优化完善社会保障体系，推进普惠金融高质量发展。10月10日，国务院召开常务会议强调，社会救助是社会保障体系中兜底性、基础性的制度安排。要进一步压实各级政府主体责任，切实做好受灾等困难群众兜底保障，按时足额发放各类救助金、保障金，保障好困难群众的基本生活。10月11日，国务院办公厅发布《关于推进普惠金融高质量发展的实施意见》，意见指出，要优化普惠金融重点领域产品服务，支持小微经营主体可持续发展，助力乡村振兴国家战略有效实施，提升民生领域金融服务质量，发挥普惠金融支持绿色低碳发展作用。 （3）支持自贸试验区发挥比较优势，释放旅游消费潜力。9月27日，商务部自贸区港建设协调司司长杨正伟在自贸试验区建设十周年新闻发布会上表示，下一步，将支持自贸试验区进一步发挥比较优势，提升联动发展水平。9月29日，国务院办公厅发布 《关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施》，《措施》从5个方面提出 30条推动旅游业高质量发展的工作措施：一是加大优质旅游产品和服务供给，二是激发旅游消费需求，三是加强入境旅游工作，四是提升行业综合能力，支持旅游企业发展。 时间 部门/媒体 文件/会议 具体内容 2023/9/27 国新办 自贸试验区建设十周年新闻发布会 商务部自贸区港建设协调司司长杨正伟表示，自贸试验区的联动发展，拓展了制度创新先行先试的广度和深度，丰富了自贸政策应用的场景，扩大了自贸红利效应。杨正伟表示，下一步，将支持自贸试验区进一步发挥比较优势，提升联动发展水平。 2023/9/29 国务院办公厅 关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施 《若干措施》从5个方面提出30条推动旅游业高质量发展的工作措施。一是加大优质旅游产品和服务供给，二是激发旅游消费需求，三是加强入境旅游工作，实施入境旅游促进计划，优化签证和通关政策，恢复和增加国际航班，完善入境旅游服务，优化离境退税服务，发挥旅游贸易载体作用。四是提升行业综合能力，支持旅游企业发展。�是保障措施方面，要健全旅游工作协调机制，强化政策保障，拓宽融资渠道，加强用地、人才保障，做好旅游安全监管，完善旅游统计制度。 2023/10/1 国务院国资委 《求是》杂志刊发国务院国资委党委署名文章《深入实施国有企业改革深化提升行动》 文章称，通过实施国有企业改革三年行动，国有企业改革发展取得重大成果，但一些长期制约国有企业发展的体制机制弊端尚未彻底破除，一些国有企业仍存在大而不强、资产收益率不高、创新能力不足等问题。必须通过不断深化改革，抓重点、补短板、强弱项，提高国有企业治理水平和核心竞争力，促进企业高质量发展。 2023/10/7 商务部 例行新闻发布会 就美国商务部以涉俄为由，宣布将部分中国实体列入出口管制“实体清单”，中方回答：美方泛化国家安全，滥用出口管制措施，对中国企业肆意实施单边制裁和“长臂管辖”，这是典型的经济胁迫和单边主义霸凌行径，中方对此坚决反对。美方应立即纠正错误做法，停止对中国企业的无理打压。中方将采取一切必要措施，坚决维护中国企业的合法权益。 2023/10/10 国务院 国务院常务会议 会议强调，社会救助是社会保障体系中兜底性、基础性的制度安排。要进一步压实各级政府主体责任，切实做好受灾等困难群众兜底保障，按时足额发放各类救助金、保障金，保障好困难群众的基本生活，确保安全温暖过冬。发展老年助餐服务是重要民生工程，是支持居家社区养老、增进老年人福祉的重要举措。推动专利转化运用，充分挖掘专利价值， �是保障措施方面，要健全旅游工作协调机制，强化政策保障。图表1打好宏观政策组合拳，推动各项政策加快落地见效 大力发展专利密集型产业，是推动高质量发展的一项战略任务。 2023/10/11 国务院办公厅 关于推进普惠金融高质量发展的实施意见 《实施意见》提出，要优化普惠金融重点领域产品服务，支持小微经营主体可持续发展，助力乡村振兴国家战略有效实施，提升民生领域金融服务质量，发挥普惠金融支持绿色低碳发展作用。要持续深化金融供给侧结构性改革，健全多层次普惠金融机构组织体系，引导各类银行机构坚守定位、良性竞争，完善高质量普惠保险体系，提升资本市场服务普惠金融效能，有序推进数字普惠金融发展。要着力防范化解重点领域金融风险，聚焦加快中小银行改革化险、完善中小银行治理机制、坚决打击非法金融活动等工作，守住不发生系统性金融风险底线。要提升社会公众金融素养和金融能力，健全金融消费者权益保护体系，提升普惠金融法治水平，加强政策引导和治理协同，健全重点领域信用信息共享、风险分担补偿等机制，为普惠金融高质量发展营造良好生态。 2023/10/13 新华社 经济形势专家和企业家座谈会 李强强调，要保持定力、稳中求进，扎实推动经济高质量发展。确定发展思路、制定经济政策、实施宏观调控，都要向高质量发展聚焦。要更加注重有力有效实施宏观政策调控，进一步打好宏观政策组合拳，加强政策预研储备。更加注重转方式、调结构、增动能，坚定不移深化改革、扩大开放，加快培育高质量发展的新动能新优势。 资料来源：国新办，国务院办公室，国务院国资委，商务部，新华社，华创证券整理 二、财政政策：多地发行特殊再融资债券，专项债新增城中村改造新投向 （1）多地发行特殊再融资债券助力化债。10月12日，据澎湃新闻，福建、宁夏、云南、甘肃、大连等多地披露了特殊再融资债券拟发行文件；其中，云南近期第二次披露特殊再融资债券发行文件，两次拟发行的殊再融资债券合计达1076亿元，也由此成为 继内蒙古之后，第二个拟发行规模超过1000亿元的省份。截至10月20日，已有18个 地区披露特殊再融资债券发行7270亿元，2022年年末政府债务限额与余额的空间在2.32 万亿附近，叠加2023年前三季度再融资债券发行小于到期带来的2745亿元的空间，特 殊再融资债券发行的理论上限在2.6万亿，年内发行规模可能在1.5万亿。地方层面，10 月8日，内蒙古国资委发布《内蒙古自治区国资委监管企业债券发行管理办法》，强调加强发债风险防控，实行债券发行全流程管控。 （2）地方债提前批额度有望延续按照60%的比例顶格下达。10月13日，据新华社，赵乐际主持召开十四届全国人大常委会第十三次委员长会议，决定十四届全国人大常委会第六次会议10月20日至24日在京举行，委员