建筑行业周报：中央金融工作会议强调防范化解地方债务风险、加快保障性住房建设，安徽拟发行620亿元特殊再融资债券

核心观点 重申观点：改革成效已现、板块分化延续，看好低估值绩优白马、现代化产业体系、城中村、“一揽子”化债四主线。主线一：坚定看好国企改革基本面改善，回调后布局绩优低估值央国企，重点关注防御高股息和顺周期弹性品种；主线二：重点关注现代化产业体系，看好钢结构需求复苏、布局氢能、洁净室工程、AI+建筑等标的；主线三：重视城中村改造政策下，房建类工程建设、规划设计和检测评估3大地产链板块；主线四：特殊再融资债券发行提速，重点关注“一揽子”化债受益标的。 本周重点关注：1）政策、资金、项目三维度加力提效，重点关注万亿特别国债&一揽子化债、城中村改造相关受益标的。中央金融工作会议强调防范化解地方债务风险、加快保障性住房等“三大工程”建设，安徽拟于11月7日发行620亿元特殊再融资债券、用于偿还存量债务，11-12月“提前批”专项债有望按60%比例顶格发行，大连10个城中村改造项目举行推介会、河南超300亿元重点水利工程开工建设；2）半导体行业资本开支高增，重点关注现代化产业体系主线中洁净室工程标的。 23M9 ，我国计算机、通信和其他电子设备制造业单月同比增速14.0%，显著高于制造业整体增速7.9%。 本周关注 关注1：政策、资金、项目三维度加力提效，重点关注万亿特别国债&一揽子化债、城中村改造相关受益标的。 政策端：2023年10月30-31日，中央金融工作会议在北京举行。会议强调，建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，优化中央和地方政府债务结构；完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱，更好支持刚性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建设，构建房地产发展新模式。 资金端：1）据财联社11月1日报道，安徽拟于11月7日发行620亿元特殊再融资债券，用于偿还存量债务；2）2023年10月24日，第十四届全国人大常委会第六次会议决定：授权国务院在当日至2027年12月31日内，在当年新增地方政府债务（包括一般债和专项债）限额60%以内，提前下达下一年度新增地方政府债务限额。空间看，考虑到万亿国债增发和万亿特殊再融资债券发行，Q4财政政策积极发力，我们认为：2024年“提前批”专项债有望在11月或12月份按照60%的比例发行。 项目端：本周（10.30-11.03）内，大连10个城中村改造项目举行推介会、河南超300亿元重点水利工程开工建设。城中村改造方面，2023年11月3日，大连相关单位负责人对大连湾街道棉花岛城中村改造等10个项目进行推介；南方电网深圳供电局计划在12月底前完成第三批120个村的改造任务；水利工程方面，11月4日，大别山革命老区现代水网一期工程等84项重点水利工程开工建设，总投资325亿元，涵盖防洪减灾、水生态修复和城乡供水等方面；10月30日，安徽省宿州市集中开工引江济淮二期、奎濉河综合治理、省一般行蓄洪区建设等6个重点项目。 重点关注一万亿国债增发投向和超万亿特殊再融资债券发行，布局水利水务、高标农田建设、一揽子化债核心标的。重点推荐：华设集团（7.3xPE）、安徽建工（0.87xPB），推荐：中国能建（0.95xPB）、中国电建（0.70xPB），重点关注：蒙草生态。 重视城中村改造、新一轮房改背景下，关注工程建设、规划设计和检测评估3大板块。 工程建设板块：重点推荐：中国交建（0.51xPB）、中国铁建（0.44xPB）、安徽建工（0.87xPB），重点关注：中国建筑、上海建工；规划设计板块：重点关注：华阳国际，关注：华建集团、启迪设计；检测评估板块：关注：深圳瑞捷、上海建科。 关注2：半导体行业资本开支高增，重点关注现代化产业体系主线中洁净室工程标的。 下游生产高增，扩产需求凸显。23H1，半导体器件专用设备制造业、电子元器件及机电组建设备制造同比分别增长30.9%、46.5%； 23M9 ，我国计算机、通信和其他电子设备制造业单月同比增速14.0%，显著高于制造业整体增速7.9%。中芯国际、华虹宏力等半导体制造企业发布扩产计划。重点推荐：圣晖集成（24.0xPE），关注：亚翔集成、柏诚股份、太极实业、盛剑环境。 板块跟踪 【基建市政】： 截至2023年11月3日，2023年新增地方专项债发行规模累计37483亿元，共有66.5%新增专项债额度投向基建类项目。10月，新发行及拟发行地方专项债2899亿元 ， 市政和产业园区基础设施/交通基础设施/社会事业占比分别24.4%/22.7%/18.3%。 【专业工程】： 火电核准装机高位维稳、投资上行：据北极星电力网披露信息统计：2023年10月，全国新开工火电装机28.4GW，新核准火电装机4.7GW。2022年，全国核准火电装机合计82.5GW，同比增速达343.5%；投资进度方面，2022年，国内火电电源基本建设投资达909亿元，同比高增28%。 22Q4-23Q3核准放量持续，各地项目推进提速。据风电头条，23Q3单期，海上风电核准装机量达4.1GW，本年累计核准装机量达10.1GW，高于2022年全年7.2GW。 【地产链】： 销售端：1）新房方面，2023年第43周（10月23日-10月29日），30大中城市商品房成交面积为305.37万平方米，环比11.1%、同比-2.3%；2）二手房方面，2023年第43周，全国二手房出售挂牌量指数为39.08，环比-11.9%，同比-8.4%。 拿地端：100大中城市：23年第43周，100大中城市当周供应土地规划建筑面积5656.78万平方米，环比+22.7%，同比+0.2%（去年同期当周供应土地面积5644.16万平方米）。 行情回顾：建筑板块表现跑输大盘，化学工程板块跌幅3.9% 申万建筑指数（10.30-11.3）单周跌幅1.1%，列申万32个一级行业中第26位，上证指数单周涨幅0.4%。细分三级行业方面：房屋建设板块上涨幅度最大，为0.2%；化学工程板块跌幅最大，为-3.9%。 【个股行情】：本周（10.30-11.3）建筑板块日均交易量163亿元，较上周日均值164亿减少1亿元。截至11月3日收盘，建筑装饰一级行业动态市盈率PE-TTM 8.5倍、市净率0.75，对应10年历史估值分位数分别为3.7%、0%，处于估值底部。 高频跟踪：本周城投债发行额环比下降、中板价格环比上升，上周纯住宅用地供应同比下降 【资金】：本周城投债发行额987.2亿元，新增38只专项债。 【土地供应】：上周大中城市累计供应土地建面/纯住宅建面同比-17%/-34%。 【原材料】：石油沥青开工率周环比下降，螺纹钢价格周环比上升。 风险提示：基建投资增速不及预期；房地产投资增速不及预期；电力投资增速不及预期；国企改革推进不及预期；“提前批”专项债发行力度不及预期；城中村改造推进力度不及预期。 1、本周关注：中央金融工作会议强调防范化解地方债务风险、加 快保障性住房建设，安徽拟发行620亿元特殊再融资债券 1.1本周关注 关注：中央金融工作会议强调防范化解地方债务风险、加快保障性住房等“三大工程”建设，安徽拟于11月7日发行620亿元特殊再融资债券、用于偿还存量债务，11-12月“提前批”专项债有望按60%比例顶格发行，大连10个城中村改造项目举行推介会、河南超300亿元重点水利工程开工建设。政策、资金、项目三维度加力提效，重点关注万亿特别国债&一揽子化债、城中村改造相关受益标的。 政策端：2023年10月30-31日，中央金融工作会议在北京举行，国家主席部署当前和今后一个时期金融工作，中共中央政治局常委对做好金融工作作具体部署。会议强调，建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，优化中央和地方政府债务结构；完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱，更好支持刚性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建设，构建房地产发展新模式。 资金端：1）据财联社11月1日报道，安徽拟于11月7日发行620亿元特殊再融资债券，用于偿还存量债务。根据澎湃新闻统计，10月6日至11月1日，全国26地披露特殊再融资债券总额11078亿元，其中，云南、内蒙古超1000亿元，分别为1076/1067亿元；2）2023年10月24日，第十四届全国人大常委会第六次会议决定：授权国务院在当日至2027年12月31日内，在当年新增地方政府债务（包括一般债和专项债）限额60%以内，提前下达下一年度新增地方政府债务限额。空间看，考虑到万亿国债增发和万亿特殊再融资债券发行，Q4财政政策积极发力，我们认为：2024年“提前批”专项债有望在11月或12月份按照60%的比例发行。财政发力政策信号显著、24Q1专项债发行进度和资金使用节奏有望加快；投向看，据21世纪经济报道，按照监管要求，2024年专项债投向整体保持10大领域不变，保障性安居工程领域新增城中村改造、保障性住房两个细项，专项债作资本金领域新增供气、供热两个领域。 图表1：2019-2023年，“提前批”专项债下达时间及比重一览 项目端：本周（10.30-11.03）内，大连10个城中村改造项目举行推介会、河南超300亿元重点水利工程开工建设。城中村改造方面，2023年11月3日，大连相关单位负责人对大连湾街道棉花岛城中村改造等10个项目进行推介；南方电网深圳供电局计划在12月底前完成第三批120个村的改造任务；水利工程方面，11月4日，大别山革命老区现代水网一期工程等84项重点水利工程开工建设，总投资325亿元，涵盖防洪减灾、水生态修复和城乡供水等方面；10月30日，安徽省宿州市集中开工引江济淮二期、奎濉河综合治理、省一般行蓄洪区建设等6个重点项目。 图表2：本周各地城中村改造、水利工程建设进展一览 重点关注一万亿国债增发投向和超万亿特殊再融资债券发行，布局水利水务、高标农田建设、一揽子化债核心标的。重点推荐：华设集团（7.3xPE）、安徽建工（0.87xPB），推荐：中国能建（0.95xPB）、中国电建（0.70xPB），重点关注：蒙草生态。 重视城中村改造、新一轮房改背景下，关注工程建设、规划设计和检测评估3大板块。工程建设板块：重点推荐：中国交建（0.51xPB）、中国铁建（0.44xPB）、安徽建工（0.87xPB），重点关注：中国建筑、上海建工；规划设计板块：重点关注：华阳国际，关注：华建集团、启迪设计；检测评估板块：关注：深圳瑞捷、上海建科。 1.2基建市政 专项债方面：截至2023年11月3日，2023年新增地方专项债发行规模累计37483亿元，共有66.5%新增专项债额度投向基建类项目。10月，新发行及拟发行地方专项债2899亿元，市政和产业园区基础设施/交通基础设施/社会事业占比分别24.4%/22.7%/18.3%， 23M1 -10，基建类分别占比67.0% /63.0% /62.0% /58.7% /65.7% /70.4% /68.9%/70.8%/65.1%/62.1%。 图表3： 23M10 ，新发行及拟发行专项债基建投向占比62.1% 1.3专业工程 火电核准装机高位维稳。 火电核准装机高位维稳、投资上行：据北极星电力网披露信息统计：2023年10月，全国新开工火电装机28.4GW，新核准火电装机4.7GW。2022年，全国核准火电装机合计82.5GW，同比增速达343.5%；其中：22Q1-4装机分别8.6/16.3/25.5/32.1GW，23Q1/Q2/Q3核准分别18.3/13.8/24.2GW；投资进度方面，2022年全年，全国主要发电企业电源工程完成投资7208亿元，同比增长22.8%；电网工程完成投资5012亿元，同比增长2.0%；国内火电电源基本建设投资达909亿元，同比高增28%。 图表4： 23M10 ，全国火电核准装机量4.7GW 图表5：2022年