一、化债及城投转型相关重大政策速递
- “十五五”规划建议通过，强调在发展中化债、在化债中发展，加快构建政府债务管理长效机制，统筹推进地方政府债务风险有序化解。
- 财政部设立债务管理司，意在改善政府债务多头管理的局面。
二、化债进度跟踪
（一）隐债化解进度
- 地方政府债券置换：10月用于化债的地方政府债券发行节奏放缓，置换隐债专项债当年额度已基本完成，特殊再融资债恢复发行。全年累计发行用于化债的地方债规模达3.29万亿元。
- 隐债清零区域：截至2025年10月底，已有广东、北京、上海三个省/直辖市和27个地级市及146个区县宣布已完成隐性债务清零的目标。
- 退平台和退出重点省份：
- 退平台：全国层面，截至2025年9月末，全国融资平台数量较2023年3月末下降71%。2025年9月和10月，分别有15家、72家主体宣告“不再承担政府融资职能”，10月退平台数量明显增加。一揽子化债以来，共有991家主体实现退平台。
- 退出重点省份：内蒙古已确认退出重点省份，宁夏已满足退出条件。
（二）经营性债务化解
- 债券：10月城投债发行规模为2304亿元，净融资仍持续承压，募集资金用途持续以借新还旧为主（借新还旧债占比达96%），平均发行利率小幅回升至2.42%。
- 非标债务化解：9-10月共监测到3例非标债务化解案例，均通过银行贷款置换非标方式实现。
- 统借统还：9-10月，仅发行1只“统借统还”债券，发行主体为黔西南州宏升资本营运有限责任公司。
（三）拖欠企业账款：多地持续推进解决拖欠企业账款工作，并公布相关进展，例如河南濮阳市、陕西西安市、山东青岛即墨区等。
三、城投平台整合及转型跟踪
（一）城投平台整合概况
- 整合活动仍较为活跃，江苏最为活跃，其次是浙江、重庆、山东、湖南、湖北。
- 整合类型主要涵盖三大方向：通过资产整合新设产业投资平台、推进业务板块专业化整合、整合区域内资源打造高信用评级的主体。
- 通过资产整合新设产业投资平台：例如金华交投重组及国际陆港集团组建、郑州市金水区产业化整合、组建江苏睿创控股集团等。
- 推进业务板块专业化整合：
- 实施资产“瘦身”整合，聚焦主责主业：例如佛山投资控股集团资产划出、嘉兴高新控股资产划出等。
- 对区域内资源进行专业化整合：例如整合文旅类资产、整合水务类资产、优化调整叠石桥家纺产业集团股权结构、郑州经开区资产整合等。
- 集团内部资产进行专业化整合或吸收合并：例如重庆交投吸收合并全资子公司、南平武夷发展集团子公司重组整合等。
- 通过市场化投资，布局战略性产业：例如安徽江东产投购买上市股权等。
- 整合区域内资源打造更高信用评级的主体：例如河南周口市打造AAA级产业类主体。
（二）产业债新增发行主体概况
- 10月产业债新增发行主体数量明显增加，但仍以类城投产业主体为主导，主要集中在非银金融、社会服务、商贸零售、建筑装饰、房地产行业。
- 类城投产业主体整体资产规模较小、信用资质偏弱。
