外销收入延续高增

事件：奥马电器公布2023年前三季度业绩快报。公司2023年前三季度实现收入80.9亿元，YoY+36%；实现归母净利润6.0亿元，YoY+82%；实现扣非归母净利润5.8亿元，YoY+75%。2023Q3单季度实现收入28.9亿元，YoY+45%；实现归母净利润2.0亿元，YoY+14%；实现扣非归母净利润1.9亿元，YoY+5%。Q3公司收入增速延续较高增速，冰箱外销高增有望延续。 Q3外销延续高增：公司Q3收入增速延续Q2高增趋势，我们认为主要是因为奥马受益冰箱出口景气持续恢复。根据产业在线数据，行业整体2 023Q2/M7 -8冰箱外销量分别YoY+23%/42%，行业景气度Q3进一步恢复。奥马2 023Q2/M7 -8冰箱外销量分别YoY+36%/+96%，公司冰箱外销增速持续领先行业。奥马作为冰箱外销龙头企业，有望持续受益冰箱出口景气提升。 Q3盈利能力同比有所下降：根据业绩快报，公司Q3净利率约为6.8%。奥马电器去年同期净利率为8.6%，公司单季度盈利能力同比有所下降。我们认为，主要因为汇兑损益及套期保值等收益同比降低，公司主营业务盈利能力同比较为稳定。 投资建议：冰冷海外市场规模较大，中国冰箱外销增速长期高于内销。奥马电器作为冰箱出口龙头企业，在大客户关系及规模上具有优势，公司冰箱外销毛利率较高。TCL控股后公司有望和TCL冰洗业形成协同效应，进一步打开潜在业务空间。我们预计公司2023~2025年的EPS分别为0.64/0.78/0.85元，给予6个月目标价8.32元/股，对应2023年13x的动态市盈率，维持买入-A的投资评级。 风险提示：原材料价格波动、并购整合不及预期、汇率波动 表1：财务指标分析 图1.收入与净利润增长率 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表