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九阳股份2023中报点评：收入向好，关联外销高增

2023-08-31 中泰证券华仔

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九阳股份2023年中报显示，收入43亿元，同比下降8%；归母净利润2.5亿元，同比下降29%；扣非净利润2.3亿元，同比下降24%。其中，外销业务实现大幅增长，预计全年实现关联外销目标的102%。毛利率为26.5%，下滑主要因低毛利率外销业务占比提升。费用率方面，销售费用率有所摊薄，但毛销差角度看仍有一定影响。净利率为5.2%，预计存在内外销业务结构性影响。我们维持买入评级，预计23-25年利润为7.4、8.7、9.6亿元，YOY+39%、+18%、+10%，对应PE15、12、11x。风险提示包括：关联交易不及预期、内销景气不及预期。

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九阳股份2023中报点评：收入向好，关联外销高增

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