外销业务高增，收入加速增长

事件：奥马电器公布2023年三季报。公司2023年前三季度实现收入80.9亿元，YoY+36.5%；实现归母净利润6.0亿元，YoY+81.8%；实现扣非归母净利润5.8亿元，YoY+74.9%。折算2023Q3单季度实现收入28.9亿元，YoY+44.6%；实现归母净利润2.0亿元，YoY+13.6%；实现扣非归母净利润1.9亿元，YoY+5.0%。 Q3公司收入增速延续较高增速，冰箱外销高增有望延续。 Q3外销加速增长：公司Q3收入增速延续Q2高增趋势，我们认为主要是因为奥马受益冰箱出口景气持续恢复。根据产业在线数据，行业整体2023Q2/Q3冰箱外销量分别YoY+23%/46%，行业景气度Q3进一步恢复 。 奥马2023Q2/Q3冰箱外销量分别YoY+36%/+98%，公司冰箱外销增速持续领先行业。奥马作为冰箱外销龙头企业，有望持续受益冰箱出口景气提升。 Q3净利率同比下降：公司Q3归母净利率同比下降1.8pct，我们认为主要因公司受汇率影响盈利能力。奥马Q3投资净收益为-0.3亿元，而去年同期约为0.5亿元，主要为外汇远期合约交割损益。此外，公司Q3财务费用率同比提升2.0pct，亦主要因汇兑损益变化所致。 999563323 3.3亿元收购TCL冰洗业务：公司公告拟以现金方式购买TCL家用电器（合肥）有限公司100%股份，交易作价3.3亿元，支付资金为公司自有或自筹资金。此次议案已经董事会审议通过，业务整合落地后有望进一步打开公司成长空间。 投资建议：冰冷海外市场规模较大，中国冰箱外销增速长期高于内销。奥马电器作为冰箱出口龙头企业，在大客户关系及规模上具有优势，公司冰箱外销毛利率较高。TCL控股后公司有望和TCL冰洗业形成协同效应，进一步打开潜在业务空间。我们预计公司2023~2025年的EPS分别为0.64/0.75/0.84元，给予6个月目标价8.32元/股，对应2023年13x的动态市盈率，维持买入-A的投资评级。 风险提示：原材料价格波动、并购整合不及预期、汇率波动 表1：财务指标分析 图1.收入与净利润增长率 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表