外销收入高增，AIoT应用增强用户粘性

事件：公司发布2023年年报。公司2023年实现营业收入213.04亿元，同比增长5.62%；实现归母净利润21.8亿元，同比增长5.42%。其中，2023Q4单季营业收入为59.37亿元，同比增长14.40%；归母净利润为8.18亿元，同比增长7.75%。公司每10股派现27元，现金分红占归母净利润比例99.8%，股息率4.7%。 外销收入高增，内销收入稳健。分业务看，电器类收入增幅较快，2023年公司炊具/电器分别实现收入60.56/149.63亿元，同比-1.07%/+8.40%。 分产品看，食物料理电器收入高增，2023年公司烹饪电器/食物料理电器/炊具及用具分别实现收入88.92/34.84/60.56亿元 ， 同比+4.53%/+12.87%/-1.07%。分地区看，2023年公司内销/外销分别实现收入151.08/61.96亿元，同比+0.88%/+19.28%，外销收入增幅较大主要系SEB母公司补库及2022年低基数影响。 盈利能力平稳。1） 毛利率 ：2023年/2023Q4毛利率同比+0.52pct/+2.56pct至26.30%/28.63%，主要系产品结构改善及原材料价格水平回落所致。2）费率端：2023Q4销售/管理/研发/财务费率为10.67%/1.73%/2.49%/-0.18%，同比变动0.52pct/-0.06pct/-0.01pct/0.11pct，费用管理能力较强。3）净利率：综上，2023年/2023Q4净利率同比-0.01pct/-0.82pct至10.23%/13.78%。 AIoT应用增强用户粘性。据苏泊尔黑板报公众号，报告期内，公司AIoT中心已服务于苏泊尔33个类目，持续提升用户体验。公司的云馔-智慧美食生活共创平台轻松为消费者制作数字化食谱，同时公司在泡奶机上运用AI技术实现奶粉智适应温度匹配。 盈利预测与投资建议 。我们预计2024-2026年归母净利润分别为23.68/26.11/29.02元，同增8.6%/10.3%/11.1%，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、渠道拓展不及预期、汇率波动风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）