期货研究报告|饲料日报2023-08-31 优良率好于预期,豆粕窄幅震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号:F3047125投资咨询号:Z0015474 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘豆粕2401合约4136元/吨,较前日下跌8元/吨,跌幅0.19%;菜 粕2401合约3383元/吨,较前日上涨1元/吨,涨幅0.03%。现货方面,天津地区豆粕现货价格5014元/吨,较前日下跌22元/吨,现货基差M01+878,较前日下跌14;江苏地区豆粕现货4931元/吨,较前日下跌52元/吨,现货基差M01+795,较前日下跌 44;广东地区豆粕现货价格4942元/吨,较前日下跌62元/吨,现货基差M01+806, 较前日下跌54。福建地区菜粕现货价格4148元/吨,较前日下跌10元/吨,现货基差 RM01+765,较前日下跌11。 近期市场资讯,巴西全国谷物�口商协会(ANEC)数据显示,巴西8月份大豆�口量 估计为737万吨,低于一周前估计的758万吨,但是高于去年8月份的�口量505万 吨。预计2023年1-8月巴西大豆�口量达到8127万吨,超过去年全年�口量7780万吨。USDA压榨周报表示,上周美国大豆压榨利润比一周前减少6.70%。截至8月25日的一周,美国大豆压榨利润为每蒲4.18美元,伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每 磅70.96美分,伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨440.03美 元。据外电消息,欧盟委员会周二公布的数据显示,截至8月27日,欧盟2023/24年度大豆进口量为216万吨,较去年同期的196万吨增加;欧盟2023/24年度豆粕进口量为232万吨,较去年同期的237万吨有所下降;欧盟2023/24年度棕榈油进口量为502705吨,较去年同期的596042吨有所下降;欧盟2023/24年度油菜籽进口量为 373837吨,较去年同期的923460吨减少。加拿大统计局称,2023年加拿大油菜籽产 量预估1756.1433万吨,市场预期为1818万吨,2022年油菜籽产量为1869.4768万吨。 昨日豆粕期价维持震荡,当前开工率维持高位,市场成交情况良好,大豆及豆粕库存持续维持低位,因此现货价格依旧偏强运行。综合来看,虽然周中豆粕价格经历了短暂的回调,但是在后期到港偏少,库存低位的前提下,叠加本年度美豆平衡表依旧处于偏紧状态,豆粕价格依旧坚挺。后期需持续关注美豆产区的天气情况,在整体供应端偏紧的大环境下,预计美豆及豆粕价格仍将维持易涨难跌的格局。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 美豆产区天气改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘玉米2311合约2728元/吨,较前日上涨20元/吨,涨幅0.74%; 玉米淀粉2311合约3058元/吨,较前日上涨44元/吨,涨幅1.46%。现货方面,北良港玉米现货价格2840元/吨,较前日持平,现货基差C11+112,较前日下跌20;吉林地区玉米淀粉现货价格3275元/吨,较前日持平,现货基差CS11+217,较前日前日下跌44。 近期市场资讯,美国农业部发布的全国作物进展周报显示,美国玉米优良率减少2个 百分点,这也是连续第二周下滑,反映�炎热干燥天气对作物的不利影响。截至8月27日,美国玉米进入糊熟期的比例为88%,一周前78%,去年同期84%,五年同期均值84%。玉米进入凹粒期的比例35%,一周前35%,去年同期44%,五年均值49%。玉米成熟的比例9%,一周前4%,去年同期7%,五年均值8%。美国玉米评级优良的比例56%,比一周前的58%减少2个百分点,去年同期54%。 昨日玉米期价维持震荡,当前市场购销略显清淡,采购节奏放缓,玉米现货价格震荡运行。整体来看,当前临近新季玉米即将上市,产区余粮减少,因此销区到货量有所减少,支撑玉米价格。整体下游产业均按需采购,谨慎为主。预计短期内玉米价格仍将维持震荡运行,后续需要持续关注新季玉米的上市情况,随着新季玉米大量上市,长期玉米价格或将随着季节性影响偏弱震荡。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 进口成本偏低 目录 粕类观点1 玉米观点2 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨5 图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨5 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨5 图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨5 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨5 图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨5 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨6 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨6 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨6 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨6 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨6 图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨6 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨7 图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨7 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨7 图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨7 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨7 图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨7 图19:玉米现货均价丨单位:元/吨8 图20:玉米淀粉现货均价丨单位:元/吨8 图21:豆粕1-5合约价差丨单位:元/吨8 图22:豆粕5-9合约价差丨单位:元/吨8 图23:豆粕9-1合约价差丨单位:元/吨8 图24:菜粕1-5合约价差丨单位:元/吨8 图25:菜粕5-9合约价差丨单位:元/吨9 图26:菜粕9-1合约价差丨单位:元/吨9 图27:玉米1-5合约价差丨单位:元/吨9 图28:玉米5-9合约价差丨单位:元/吨9 图29:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨9 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位:元/吨9 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位:元/吨10 图32:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨10 图33:豆粕主力基差丨单位:元/吨10 图34:菜粕主力基差丨单位:元/吨10 图35:玉米主力基差丨单位:元/吨10 图36:豆菜粕比价丨元/吨10 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨 2019202020212022202320192020202120222023 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 25012 20010 8 150 6 100 4 502 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 22242638310312514516518520522524526528