期货研究报告|饲料日报2023-07-19 美豆优良率略有上调,豆粕震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号:F3047125投资咨询号:Z0015474 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘豆粕2309合约4068元/吨,较前日上涨4元,涨幅0.10%;菜粕 2309合约3680元/吨,较前日下跌40元/吨,跌幅1.08%。现货方面,天津地区豆粕现货价格4277元/吨,较前日上涨6元/吨,现货基差M09+209,较前日上涨2;江苏地区豆粕现货4230元/吨,较前日上涨21元/吨,现货基差M09+162,较前日上涨 17;广东地区豆粕现货价格4344元/吨,较前日上涨18元/吨,现货基差M09+276, 较前日上涨14。福建地区菜粕现货价格3981元/吨,较前日下跌15元/吨,现货基差 RM09+301,较前日上涨25。 近期市场资讯,USDA表示,截止7月16日当周,23/24年度美豆优良率55%,预期53%,前周51%,去同61%,五年均63%;开花率56%,前周39%,去同46%,五年均 51%;结荚率20%,前周10%,去同13%,五年均17%。同期,23/24年度美玉米优良率 57%,持平预期,前周55%,去同64%,五年均66%;抽丝率47%,前周22%,去同 34%,五年均43%;乳熟率7%,前周3%,去同5%,五年均6%。NOPA月报显示,6月美国行业大豆压榨量降至1.65023亿蒲,低于市场平均预期的1.70568亿蒲。截至6 月底,美豆油库存由前月18.72亿磅降至16.9亿磅为7个月低点,亦低于市场平均预期。Safras&Mercado称,7月17日,机构预计巴西23/24年度大豆产量料达1.632亿吨,较22/23年度1.561亿吨增4.5%;其中,大豆播种面积增2.5%至4560万公顷创记录,主因牧场转为耕地、新开垦土地及一季玉米转种大豆。 昨日豆粕期价震荡运行,当前国内大豆到港充足,开机率回升,供应端略显宽松,现货价格震荡运行。综合来看,当前市场关注的焦点仍在美豆,本月发布的供需报告虽然将面积调整为6月面积报告公布的8350万英亩,但单产未有下调,依然维持在52蒲式耳/英亩的高位,整体报告调整幅度未达到市场预期,一定程度利空美豆价格,同时带动国内豆粕价格回落。但是长期来看,美豆面积调减已成定局,而当前的优良率也持续维持在51%的历史低位,从天气情况上来看,未来好转的概率不大,因此想要达到52蒲式耳/英亩的高单产十分困难,未来的单产仍有很大的下调概率,美豆新季的供应格局难言宽松。后续需要持续关注美豆主产区的天气情况,如果天气端难有改善,预计美豆价格将会带动国内豆粕价格再度上行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 美豆产区天气改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘玉米2309合约2705元/吨,较前日下跌49元/吨,跌幅1.78%; 玉米淀粉2309合约3061元/吨,较前日下跌58元/吨,跌幅1.84%。现货方面,北良港玉米现货价格2800元/吨,较前日持平,现货基差C09+95,较前日上涨49;吉林地区玉米淀粉现货价格3275元/吨,较前日持平,现货基差CS09+214,较前日上涨58。 近期市场资讯,WorldWeatherInc.7月17日,机构预报显示,未来10-14日,美北部平原和玉米带北部偏干,且本周晚些时候将现高温,增加此区域作物压力;玉米带南部2/3区域、Detal三角洲和东南部本周可获降雨惠及,且温度凉爽,但预计下周将现高温。美国农业部�口检验周报显示,截至2023年7月18日的一周,美国玉米�口检验量36.3万吨,比一周前增加4.1%,同比减少66.5%。当周美国对中国(�口玉米7万吨。截至2023年7月18日,美国2022/23年度玉米�口检验总量3387.5万吨,同比下降32.7%。 昨日玉米期价偏弱震荡,国内方面,当前玉米现货价格涨势放缓,中储粮的大量投放,缓解了当前国内供应紧张的情况。虽然产区余粮见底、库存降低,但贸易商的挺价心态有所松动,销售意愿增强。需求方面,在当前玉米高价格的影响下,下游收购价格依然较为稳定,需求有限。在当前国内供应端得到一定缓解的情况下,预计短期内玉米价格将偏弱震荡。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 粕类观点1 玉米观点2 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨5 图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨5 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨5 图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨5 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨5 图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨5 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨6 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨6 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨6 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨6 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨6 图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨6 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨7 图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨7 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨7 图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨7 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨7 图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨7 图19:玉米现货均价丨单位:元/吨8 图20:玉米淀粉现货均价丨单位:元/吨8 图21:豆粕1-5合约价差丨单位:元/吨8 图22:豆粕5-9合约价差丨单位:元/吨8 图23:豆粕9-1合约价差丨单位:元/吨8 图24:菜粕1-5合约价差丨单位:元/吨8 图25:菜粕5-9合约价差丨单位:元/吨9 图26:菜粕9-1合约价差丨单位:元/吨9 图27:玉米1-5合约价差丨单位:元/吨9 图28:玉米5-9合约价差丨单位:元/吨9 图29:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨9 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位:元/吨9 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位:元/吨10 图32:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨10 图33:豆粕主力基差丨单位:元/吨10 图34:菜粕主力基差丨单位:元/吨10 图35:玉米主力基差丨单位:元/吨10 图36:豆菜粕比价丨元/吨10 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨 2019202020212022202320192020202120222023 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 25012 20010 8 150 6 100 4 502 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 5000 4500 4000 3500 30