期货研究报告|饲料日报2023-07-26 美豆优良率小幅下调,豆粕持续上涨 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号:F3047125投资咨询号:Z0015474 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘豆粕2309合约4236元/吨,较前日上涨72元,涨幅1.73%;菜 粕2309合约3749元/吨,较前日上涨93元/吨,涨幅2.54%。现货方面,天津地区豆粕现货价格4401元/吨,较前日上涨49元/吨,现货基差M09+165,较前日下跌23;江苏地区豆粕现货4361元/吨,较前日上涨40元/吨,现货基差M09+125,较前日下 跌32;广东地区豆粕现货价格4432元/吨,较前日上涨48元/吨,现货基差 M09+196,较前日下跌24。福建地区菜粕现货价格3949元/吨,较前日上涨33元/吨,现货基差RM09+200,较前日下跌60。 近期市场资讯,USDA表示,截止7月23日当周,23/24年度美豆优良率54%,低于预期和前周55%,去同59%,五年均63%;开花率70%,前周56%,去同62%,五年均66%;结荚率35%,前周20%,去同24%,五年均31%。同期,23/24年的美玉米优良率 57%,持平前周,预期58%,去同61%,五年均65%;抽丝率68%,前周47%,去同 58%,五年均65%;乳熟率16%,前周7%,去同12%,五年均14%。巴西商贸部称,截至7月23日当月共15个工作日,巴西�口大豆795.6万吨,日均�口降至53万吨, 高于去年7月的35.7万吨/日;�口豆粕171.9万吨,日均�口降至11.5万吨,高于 去年7月的9.5万吨/日;�口玉米266.9万吨,日均�口提升至17.8万吨,不及去年 7月的19.6万吨/日。 昨日豆粕期价震荡偏强,受到俄乌事件的影响,近期豆粕现货价格偏强运行。虽然国内当前供应较为充足,开工率持续回升,但是当前价格依然主要受到美豆的影响。在本年度美豆种植面积已经确定的前提下,天气对单产所带来的影响无疑是市场关注的焦点。结合近期情况来看,虽然美豆55%的优良率略有回升,但仍处于历史较差水平,而未来的天气情况也未见明显好转,使得市场对新季美豆的单产愈发担忧。在天气炒作的影响下美豆价格维持强势,如果天气端再度�现问题,预计美豆价格将会再度带动国内豆粕价格上行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 美豆产区天气改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘玉米2309合约2687元/吨,较前日上涨4元/吨,涨幅0.15%;玉 米淀粉2309合约3019元/吨,较前日下跌19元/吨,跌幅0.63%。现货方面,北良港 玉米现货价格2790元/吨,较前日下跌10元/吨,现货基差C09+103,较前日下跌14;吉林地区玉米淀粉现货价格3225元/吨,较前日持平,现货基差CS09+206,较前日上涨19。 近期市场资讯,美国农业部�口检验周报显示,截至2023年7月20日的一周,美国玉米�口检验量31万吨,比一周前减少25%,同比减少59%。当周美国没有对中国�口玉米。截至2023年7月20日,美国2022/23年度玉米�口检验总量3423.2万吨,同比下降33%。咨询机构AgRural周一称,截至7月20日,巴西中南部地区2022/23年度二季玉米收获进度47%,高于一周前的36%,去年同期的收获进度为62%。帕拉纳州和南马托格罗索州由于播种较晚,加之7月份降雨以及低温天气导致玉米水分较 高,所以收获工作尚未开始。 昨日玉米期价维持震荡,受俄乌事件影响,市场对粮食安全问题担忧,当前玉米现货价格止跌企稳。国内中储粮拍卖大量投放,缓解了当前国内供应紧张的情况。需求方面,当前下游深加工企业利润不加,采购意愿有限,而在高价格的影响下,饲料企业也采用小麦等替代品。整体来看下游采购积极性偏低,购销清淡,企业多维持刚需采购,预计短期内玉米价格仍将震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 粕类观点1 玉米观点2 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨5 图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨5 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨5 图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨5 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨5 图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨5 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨6 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨6 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨6 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨6 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨6 图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨6 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨7 图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨7 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨7 图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨7 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨7 图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨7 图19:玉米现货均价丨单位:元/吨8 图20:玉米淀粉现货均价丨单位:元/吨8 图21:豆粕1-5合约价差丨单位:元/吨8 图22:豆粕5-9合约价差丨单位:元/吨8 图23:豆粕9-1合约价差丨单位:元/吨8 图24:菜粕1-5合约价差丨单位:元/吨8 图25:菜粕5-9合约价差丨单位:元/吨9 图26:菜粕9-1合约价差丨单位:元/吨9 图27:玉米1-5合约价差丨单位:元/吨9 图28:玉米5-9合约价差丨单位:元/吨9 图29:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨9 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位:元/吨9 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位:元/吨10 图32:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨10 图33:豆粕主力基差丨单位:元/吨10 图34:菜粕主力基差丨单位:元/吨10 图35:玉米主力基差丨单位:元/吨10 图36:豆菜粕比价丨元/吨10 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨 2019202020212022202320192020202120222023 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 25012 20010 8 150 6 100 4 502 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 图19:玉米现货均价丨单位:元/吨图20:玉米淀粉现货均价丨单位:元/吨 4000 3500 3000