饲料日报：美豆优良率下调，豆粕偏强震荡

期货研究报告|饲料日报2024-06-26 美豆优良率下调，豆粕偏强震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2409合约3358元/吨，较前日上涨11元/吨，涨幅0.33%； 菜粕2409合约2591元/吨，较前日下跌2元/吨，跌幅0.08%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3260元/吨，较前日上涨10元/吨，现货基差M09-98，较前日下跌1；江苏地区豆粕现货3190元/吨，较前日持平，现货基差M09-170，较前日下跌11；广东地区豆粕现货价格3230元/吨，较前日持平，现货基差M09-128，较前日下跌11。福建地区菜粕现货价格2570元/吨，较前日持平，现货基差RM09-21，较前日上涨2。 近期市场资讯，美国农业部作物进展周报显示，截至6月23日，美国大豆优良率为67%，低于一周前的70%，也略低于分析师的预期，去年同期51%。其中伊利诺伊州大豆优良率为59%，衣阿华州74%。优良率下降较大的主要是印第安纳州优良率61%，北卡罗来纳洲优良率34%，俄亥俄州优良率61%。美国农业部�口检验报告显示，截至2024年6月20日的一周，美国大豆�口检验量为34.2万吨，上周为34.1万吨，去年 同期为14.6万吨。本年度迄今，美国大豆�口检验总量4123万吨，同比减少16.6%， �口检验量达到全年�口目标的89.1%。 昨日豆粕期价窄幅震荡，从整体上来看，本周公布的USDA优良率报告虽然略低于市场预期，但是仍是近年来的最高水平。但是目前来说，市场关注的焦点主要在接下来公布的种植面积报告和未来的天气上，重点需要关注面积报告，如果最终确定的种植面积小于8500万英亩，则未来关键生长期时的天气问题也将发挥更大的威力。此外，当前土壤殇情的短缺情况也略有上升，后期需要持续关注。国内方面，近月船期正在逐步到港下游同步持续累库，给到了一定的供应压力。近期升贴水也略有下滑，但仍维持高位，依旧可以给到价格下方一定的支撑。后续需重点关注USDA面积报告的最终数据、北美天气的变化情况，以及国内下游的到港情况，升贴水目前仍有支撑，预计短期内豆粕价格或将震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 到港压力完全释放 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2409合约2508元/吨，较前日上涨13元/吨，涨幅0.52%； 玉米淀粉2409合约2956元/吨，较前日上涨9元/吨，涨幅0.31%。现货方面，辽宁地 区玉米现货价格2420元/吨，较前日上涨20元/吨，现货基差C09-88，较前日上涨7；吉林地区玉米淀粉现货价格2980元/吨，较前日持平，现货基差CS09+24，较前日下跌9。 近期市场资讯，美国农业部每周作物生长报告显示，截至6月24日，美国玉米�苗率97%，一周前93%，上年同期98%，五年平均进度为96%。玉米优良率为69%，低于一周前的72%，但仍是2020年以来的同期最高值。 昨日玉米期价窄幅震荡，国内方面，供应端，华北及黄淮地区持续高温干旱，市场对新作玉米减产的担忧情绪有所增强。华北地区新麦购销积极，玉米有效供应维持低位，企业库存消耗增多，部分企业提价促收。需求端，夏季检修来临，淀粉企业检修数量增加，开机率明显下降。饲料企业需求欠佳，对补库意向有限，需求端支撑力度有限。本周重点关注贸易商�货节奏，下游企业建库意愿、以及进口谷物和政策调整。预计本周玉米价格维持震荡运行。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 粕类观点1 玉米观点2 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨5 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨5 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨5 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨5 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨5 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨5 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨6 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨6 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨6 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨6 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨6 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨6 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨7 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨7 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨7 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨7 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨7 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨7 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨8 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨8 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨8 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨8 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨8 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨8 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨9 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨9 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨9 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨9 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨10 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨10 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨10 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨10 图36:豆菜粕比价丨元/吨10 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2020202120222023202420202021202220232024 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 20202021202220232024 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 25012 10 200 8 150 6 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 2 0 (2) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 (2)1357911131517192123252729313335373941434547495153 20800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1080 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20202021202220232024 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20202021202220232024 1500 222426282102122144164184204224244264284304324344364 1500 222426282102122144164184204224244264284304324344364 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20202021202220232024 222426282102122144164184204224244264284304324344364 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282102122144164184204224244264284304324344364 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282102122144164184204224244264284304324344364 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282102122144164184204224244264284304324344364 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨 4000 3500 3000 2500 2000