期货研究报告|饲料日报2023-07-12 美豆优良率不及预期,豆粕高位整理 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号:F3047125投资咨询号:Z0015474 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘豆粕2309合约3994元/吨,较前日上涨19元,涨幅0.48%;菜 粕2309合约3637元/吨,较前日上涨20元/吨,涨幅0.55%。现货方面,天津地区豆粕现货价格4212元/吨,较前日上涨62元/吨,现货基差M09+218,较前日上涨43;江苏地区豆粕现货4169元/吨,较前日上涨67元/吨,现货基差M09+175,较前日上 涨48;广东地区豆粕现货价格4288元/吨,较前日上涨69元/吨,现货基差 M09+294,较前日上涨50。福建地区菜粕现货价格3925元/吨,较前日上涨30元/吨,现货基差RM09+288,较前日上涨10。 近期市场资讯,美国农业部发布的压榨周报显示,上周美国大豆压榨利润比一周前减少12%。截至2023年7月7日的一周,美国大豆压榨利润为2.74美元/蒲,上周是 3.12美元/蒲。同期当地大豆现货平均价格为15美元/蒲,上周14.75美元/蒲。USDA,截止7月9日当周,23/24年度美豆优良率51%,预期52%,前周50%,去同62%,五年均63%;开花率39%,前周24%,去同30%,五年均35%;结荚率10%,前周4%,去同6%,五年均7%。同期,23/24年度美玉米优良率55%,预期53%,前周51%,去同64%,五年均66%;抽丝率22%,前周8%,去同14%,五年均21%;乳熟率3%,去同2%,五年均2%。巴西商贸部称,截至7月9日当月共5个工作日,巴西�口大豆360.4万吨,日均�口72.1万吨,高于去年7月的35.7万吨/日;�口豆粕61.6万吨,日均�口12.3万吨,高于去年7月的9.5万吨/日;�口玉米51.9万吨,日均 �口10.4万吨,不及去年7月的19.6万吨/日。 昨日豆粕期价维持震荡,近期国内豆粕供应减少,油厂库存有所下降,现货价格震荡运行。综合来看,虽然当前国内整体供应格局没有太大变化,后期大量到港的供应压力仍存,但是当前国内价格的关键影响因素仍在美豆上。在USDA面积报告大幅下调种植面积的背景下,美豆价格得到了较为强力的支撑。而从目前美国的情况来看,旱情并未得到实质性缓解,大豆的优良率依旧处于50%的历史低点。在当前8350万英亩的种植面积的压力下,如果想要满足本年度的消费,则需要53蒲式耳/英亩的历史级别单产且没有容错,但当前的天气情况恐难以支持。如果后期天气情况得不到改善而导致本年度美豆单产下滑,则美豆平衡表将会再度面临去库的紧张局面。因此后期需要持续关注美豆产区的天气情况,如果天气端难以改善,则将再度带动美豆和国内豆粕价格一同上行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 美豆产区天气改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘玉米2309合约2755元/吨,较前日下跌24元/吨,跌幅0.86%; 玉米淀粉2309合约3133元/吨,较前日下跌34元/吨,跌幅1.07%。现货方面,北良港玉米现货价格2840元/吨,较前日持平,现货基差C09+85,较前日上涨24;吉林地区玉米淀粉现货价格3275元/吨,较前日持平,现货基差CS09+142,较前日上涨34。 近期市场资讯,美国农业部�口检验周报显示,截至2023年7月6日的一周,美国玉米�口检验量34.1万吨,比一周前增加49.5%,同比减少63.5%。当周美国没有对中国 �口玉米。截至2023年7月6日,美国2022/23年度玉米�口检验总量3350.2万吨,同比下降32%。Soybean&CornAdvisor称,根据PatriaAgroNegocios的数据,截至上周晚些时候,巴西二茬玉米的收割率为28.3%,而去年的收割率为44.6%,平均收割率为35.9%。这意味着本周上涨了11%。马托格罗索州以49%的收割率领先,预计马托格罗索州将生产巴西2022/23年二茬玉米的一半左右。 昨日玉米期价维持震荡,当前国内产区余粮减少、库存降低,贸易商挺价意愿较强,但小麦价格回落压制了玉米价格,预计近期玉米价格震荡运行。需求方面,在当前玉米高价格的影响下,饲料企业对该价格接受程度不高,对于补库需求谨慎采购;深加工企业利润倒挂,但是开工有所回升,需求也有所增加。在当前国内供应端存在压力的情况下,预计短期内玉米价格仍将震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 粕类观点1 玉米观点2 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨5 图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨5 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨5 图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨5 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨5 图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨5 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨6 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨6 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨6 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨6 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨6 图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨6 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨7 图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨7 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨7 图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨7 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨7 图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨7 图19:玉米现货均价丨单位:元/吨8 图20:玉米淀粉现货均价丨单位:元/吨8 图21:豆粕1-5合约价差丨单位:元/吨8 图22:豆粕5-9合约价差丨单位:元/吨8 图23:豆粕9-1合约价差丨单位:元/吨8 图24:菜粕1-5合约价差丨单位:元/吨8 图25:菜粕5-9合约价差丨单位:元/吨9 图26:菜粕9-1合约价差丨单位:元/吨9 图27:玉米1-5合约价差丨单位:元/吨9 图28:玉米5-9合约价差丨单位:元/吨9 图29:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨9 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位:元/吨9 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位:元/吨10 图32:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨10 图33:豆粕主力基差丨单位:元/吨10 图34:菜粕主力基差丨单位:元/吨10 图35:玉米主力基差丨单位:元/吨10 图36:豆菜粕比价丨元/吨10 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨 2019202020212022202320192020202120222023 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 25012 20010 8 150 6 100 4 502 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2019202020