豆类油脂日报：两粕强势震荡 菜籽油迎来补涨

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年8月30日豆类油脂 豆类油脂 两粕强势震荡菜籽油迎来补涨 核心观点 今日豆类期价盘整为主，豆一期价盘整为主，期价获得下方10日均线支 撑；豆二期价连续3个交易日出现回落，暂获10日均线支撑。豆粕期价窄幅 波动，十字星报收，伴随减仓2.6万手，依托5日均线维持强势；菜粕主力 2401合约波幅收窄，跟随豆粕走势为主，期价暂获5日和10日均线支撑， 保持偏强运行。油脂盘整为主，豆油跌破5日均线，棕榈油收于5日均线之 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 上窄幅波动；豆油增仓1万手，棕榈油增仓3600手；菜籽油表现强于豆油和棕榈油，涨幅近1%，沿着5日均线支撑再创新高。 豆类市场来看，豆二市场随着大商所严格规范多个合约的限仓制度，近月合约迎来调整。ProFarmer表示，美国2023/24年度玉米和大豆产量预估低于美国农业部8月供需报告的最新预测，因近期的极端高温干热天气令受 益于仲夏降雨的作物生长承压。国内9月份市场供需格局将会较8月份更为紧张。叠加双节前的备货需求，基差强势仍在持续，确定性最强的近月合约仍将表现最强，引领方向。整体来看，9-10月份的供应紧张预期难以扭转，市场强预期仍在，整体强势格局仍在，短期涨势放缓，多单持有。近月2311 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 主要受到国内供应收紧和需求旺盛的推动，远月2401合约主要受到美国农业部报告下调大豆产量预估的联动性提振。近期豆粕需要关注近月合约的指引，多头思路维持。 油脂市场，在近期豆类市场涨势放缓之后，三大油脂期价转为强势。三大油脂中，此前表现最弱的菜籽油近期迎来补涨，盘中表现明显强于豆油和棕榈油。尽管今年加拿大油菜籽播种面积有所增加，但是其主产大草原地区的高温干旱天气，仍将导致油菜籽的减产预期，进而对ICE油菜籽形成一定支撑。但是，随着现阶段加拿大油菜籽收获工作的展开，其季节性供应压力也将逐步体现，加之未来天气预报显示飓风将使得加籽主产区迎来降雨等，也在一定程度上制约盘面上行空间。8月底加拿大统计局还将发布新作年度加拿大油菜籽产量预测数据，届时也将进一步影响国际油菜籽走势。国内进口油菜籽到港节奏需要关注，影响油厂开工，水产养殖需求迎来年内旺季，支撑菜粕消费，菜籽油库存高位持续去化，关注下游需求变化。短期菜籽油期价跟随豆油期价强势，整体表现震荡偏强。同时在菜-豆价差收缩至850以后，菜油价格优势突出，推动菜籽油期价迎来补涨。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）持续三年的拉尼娜现象所引发的创纪录干旱重创阿根廷农业，使得阿根廷损失了近200亿美元的农产品出口，也使得阿根廷经济形势变得更加具有挑战性。2022/23年作物季，阿根廷大豆产量几乎腰斩，根据罗萨里奥谷物交易所数据显示，2022/23年度阿根廷大豆产量仅为2000万吨，较2021/22年度的4330万吨产量下滑幅度高达53.8%。而由于阿根廷国内面临恶性通货膨胀，农民往往愿意持有大豆作为保值资产，也正因为如此，阿根廷政府出口汇率政策的变化往往会影响到农民的销售积极性。眼下，阿根廷政府即将启动第四轮“豆元计划”，市场对其最终实施效果保持观望态度。 2）上周美国玉米种植带出现一年中最高的气温，而且连续第二周天气干燥，增加了玉米和大豆作物的生长压力。干旱天气将贯穿本周，甚至可能持续到下周，这将导致大豆单产预期下降，因为大豆作物严重依赖8月的降雨来实现单产最大化。在参加 中西部作物观察项目的11位农户中，有几位报告炎热干燥天气造成作物成熟得太快，缩短了玉米和大豆的灌浆期。本周炎热天气有所缓解，将减轻作物受到的压力，但是本周末的气温将会再次升高。今年参与中西部作物观察项目的农田包括11块玉米田和 11块豆田。自7月初以来，农户每周给玉米和大豆打分，评分标准为1到5分，类似于美国农业部的作物评级，1分非常差，3分意味着平均水平，5分为非常理想。农户也对作物单产进行评分，同样采用1-5分制，3分代表单产接近平均水平，1分代表单产远低平均，5分是远高于平均或创纪录水平。大豆单产评级：11块豆田的单产评分降至3.93分，为今年最低评分，但是仍然高于2021年和2022年同期评分，最新评分 比一周前的4.09分减少0.16分，创下今年迄今最大单周降幅。从各州情况看，伊利 诺伊州东部出现1英寸的降雨，使得大豆单产评分提高0.25分；俄亥俄州出现2英寸 降雨，大豆单产分数仍为满分5分。但是明尼苏达州、内布拉斯加州和衣阿西部的单 产分数各下降0.25分，堪萨斯州下降0.5分，衣阿华州东部下降0.75分。 3）美国农业部发布的作物进展周报显示，截至2023年8月27日的一周，美国中西部适合农田作业的天数增加。这通常意味着天气干燥。通常来说，天气晴朗有助于农户下田作业，反之多雨潮湿天气不利于农田作业。因此农田作业天数可以视为过去一周美国中西部以及平原地区的干旱（或降雨）的指标。天数越高，意味着干燥天气越多，而降雨越少。在美国中西部玉米种植带，伊利诺伊州适合农田作业的天数为6.5 天，上周6.1天，去年同期6.0天；印第安纳州适合农田作业的天数为6.4天，上周 5.4天，去年同期6.5天。衣阿华州适合农田作业的天数为6.5天，上周6.3天，去年同期5.5天。在头号冬小麦生产州堪萨斯，适合农田作业的天数为6.6天，上周6.5天，去年同期6.6天。俄克拉荷马州适合农田作业的天数为6.6天，上周6.4天，去 年同期5.4天。德克萨斯州适合农田作业的天数为6.4天，一周前6.6天，去年同期 5.0天。 4）加拿大统计局基于卫星图像和农业气候数据的最新产量模型估计，2023年油菜籽产量下调113万吨之1756万吨，单产1.98吨/公顷。8月份加拿大农业部预期产 量为1880万吨，下调124万吨。另外，加拿大上调了2021年大干旱的产量50万吨， 2022年产量50万吨，以平衡今年过量出口导致的平衡表出现负值的情况。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4700 0 大豆（均价） —— 4976 +11 豆粕（张家港） ≥43% 4940 -10 豆粕（均价） —— 5000 -24 豆油（张家港） 四级 9040 -100 豆油（均价） —— 9034 -100 棕油（广东） 24度 7920 -60 棕油（均价） —— 7990 -60 菜油（张家港） 进口四级 9730 0 菜油（均价） —— 9832 0 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。