豆类油脂日报：两粕强势攀升 棕榈油领涨油脂

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2022年11月23日豆类油脂 豆类油脂 两粕强势攀升棕榈油领涨油脂 核心观点 今日国内两粕期价延续昨日的反弹趋势，豆粕期价站上10日和 宝城期货研究所 投资咨询团队 20日均线，资金延续小幅减仓。油脂表现差异，前期走出独立行情的菜籽油近三个交易日出现持续阴跌，今日盘中延续调整，市场资金持续撤离，期价受到多条均线的压制，棕榈油经历了前期的充分调整之后，近几个交易日迎来明显反弹，今日盘中涨幅超过2%，期价重返60日均线上方。 目前市场关注的焦点来自于外盘的传导和国内大豆到港的节奏。美豆压榨需求旺盛，美豆出口改善，叠加拉尼娜影响下的南美大豆天气炒作大幕的拉开，美豆期价保持偏强运行。国内虽然11月份进口大 豆陆续到港，但港口大豆库存仍然徘徊在570万吨左右，并未出现 显著修复。由于部分11月份大豆货船延期到12月份到港，令市场 预计12月份国内大豆供应格局将迎来改善。但整体来看，港口大豆库存的修复将会是缓慢的过程，主要是因为目前油厂开工率逐步回升，周度大豆压榨量也将迎来恢复性增长，油厂开工率的攀升将化解部分大豆到港压力。随着2301合约逐渐临近交割，市场开始关注国内豆粕高基差的回归路径，在供应紧张持续，刚需释放的影响下，油厂挺粕抛油思路持续将会制约豆粕现货价格的调整空间，强基差虽然有所回落，但整体来看仍处于相对高位，仍是豆粕价格的重要支撑。 1/5请务必阅读文末免责条款 价差来看，近期豆菜粕价差持续高位运行在1150上方，菜粕性价比优势凸显。后期需要重点关注豆菜粕价差的回归路径和进口加拿大菜籽的到港节奏，尤其是加拿大油菜籽的运输问题是否会持续发酵仍需关注。粕类期价整体震荡偏强，逢低多为主。相比之下，油脂强弱转换，前期表现最弱的棕榈油出现反弹，前期表现最强的菜油出现回落。大豆油粕比和菜籽油粕比均延续回落趋势。短期油脂市场仍是被动跟随国际市场走势为主。 1.产业动态 1）巴西当选总统路易斯·卢拉·达席尔瓦的过渡团队成员，参议员卡洛斯·法瓦罗周二表示，新政府将寻求撤销现政府周一宣布的生物柴油掺混决定。周一巴西矿业能源部称国家能源政策委员会（CNPE）决定将2023年3月31日之 前的生物柴油掺混率维持在10%；从明年4月1日起，将生物柴油掺混率将提高到15%。 2）阿根廷政府最快可能在本周宣布新的大豆销售激励计划，利用优惠汇率鼓励农户出售剩余的2021/22年度大豆库存。这项计划估计与9月份的大豆美元计划类似，通过提供高于官方汇率的汇率来鼓励出口创汇。新的“大豆美元”项目将允许农户将大豆销售的美元收入按照220至230比索兑1美元汇率兑换成比索。 该计划可能最快于12月1日开始。作为对比，9月份时的优惠汇率为200比索兑 1美元，当时官方汇率为140比索左右，而现在已经贬值到了163美元左右。 3）美国农业部发布的作物进展周报显示，截至2022年11月20日的一周，美国中西部和平原地区适合田间作业的天数大多减少。通常来说，天气晴朗有助于农户下田作业，反之多雨潮湿天气不利于农田作业。因此农田作业天数可以视为过去一周美国中西部以及平原地区的干旱（或降雨）的指标。天数越高，意味着干燥天气越多，而降雨越少。在美国中西部玉米种植带，伊利诺伊州适合农田作业的天数为5.8天，上周5.8天，去年同期5.1天；印第安纳州适合农田作业 的天数为5.1天，上周5.6天，去年同期4.7天。衣阿华州适合农田作业的天数 为4.8天，上周5.6天，去年同期为6.1天。 4）巴西咨询机构Safras&Mercado公司的调查显示，截至上周五，巴西 2023/23年度大豆播种面积达到预期总面积的76.7%，高于一周前的67.3%，低于去年同期的84.2%，与过去五年平均水平（77%）一致。该公司预计2022/23年度巴西大豆产量达到1.5453亿吨，高于7月份时预测的1.515亿吨。如果预测成为现实，将比上年产量1.2744亿吨增加21.3%。Safras称，本年度巴西大豆面积达到4374万公顷，较2021/22年度的4216万公顷增加3.7%。平均单产将从每公顷3038公斤（50.6袋）上升到3551公斤（59.1袋）。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5300 0 大豆（均价） —— 5477 0 豆粕（张家港） ≥43% 5270 0 豆粕（均价） —— 5298 -35 豆油（张家港） 四级 10120 0 豆油（均价） —— 10019 0 棕油（广东） 24度 8270 +160 棕油（均价） —— 8265 +159 菜油（张家港） 进口四级 13560 0 菜油（均价） —— 13616 0 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。