豆类油脂日报：两粕强势领涨 油脂冲高回落

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年8月28日豆类油脂 豆类油脂 两粕强势领涨油脂冲高回落 核心观点 今日豆类油脂期价震荡偏强，豆一期价震荡偏强，减仓近1万手；豆二期价震荡偏强，依托5日均线维持强势。豆粕期价盘中一度涨幅超3%，豆粕近月2311合约强势领涨，远月2401和约增仓2.5万手，期价再创新高，整 体依托5日均线保持强势；菜粕主力2401合约震荡偏强，跟涨豆粕为主，期 价依托5日均线维持强势。油脂冲高回落，豆油、棕榈油盘中再创新高，依 托5日均线保持偏强运行姿态；豆油减仓4万手，棕榈油减仓2万手，站上 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 5日均线上方；菜籽油窄幅波动，暂获30日均线支撑。 豆类市场来看，ProFarmer表示，美国2023/24年度玉米和大豆产量预估低于美国农业部8月供需报告的最新预测，因近期的极端高温干热天气令 受益于仲夏降雨的作物生长承压。国内9月份市场供需格局将会较8月份更为紧张。叠加双节前的备货需求，基差强势仍在持续，确定性最强的近月合约仍将表现最强，引领方向。整体来看，9-10月份的供应紧张预期难以扭转，市场强预期仍在，整体强势格局仍在，短期调整告一段落，强势持续，多单持有。近月2311主要受到国内供应收紧和需求旺盛的推动，远月2401合约主要受到美国农业部报告下调大豆产量预估的联动性提振。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，在豆类市场整体强势的背景下，三大油脂期价整体转为震荡。三大油脂中，豆油表现最强，棕榈油次之，菜籽油跟随。美国豆油库存消费比低位很难改变，构成美豆油期价的重要支撑。国内油厂豆油库存持续累积，但增速有所放缓，市场对豆油需求存乐观预期，下游采购需求升温，三大油脂现货价格普遍跟随上行，豆油和棕榈油现货报价更是涨幅高达260-270元/吨。一方面，进口大豆供应收紧的预期从原料端对豆油价格构成支撑，另一方面，随着粕类期价陷入调整，市场资金开始关注油脂，豆油在三大油脂中表现明显强势。油粕此消彼长的格局有助于巩固油粕市场整体强势。短期豆油期价震荡偏强，引领油脂市场走势，仍需保持多头思路。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国《农场杂志》媒体旗下的咨询服务机构职业农场主公司（ProFarmer）本 周组织了年度中西部考察，对7个主要玉米大豆生产州的作物进行实地考察。周五该机构发布的全国产量预估报告显示，美国玉米以及大豆产量将低于美国政府预期，因为最近的干旱和热浪使得那些在仲夏降雨中受益的作物再次受到生长压力。职业农场主周五公布的最终产量预估报告显示，今年美国玉米单产平均为每英亩172.0蒲，玉 米产量预计为149.60亿蒲，这将是历史第三大玉米产量；今年大豆单产预计为每英亩 49.7蒲，产量预计为41.10亿蒲。作为对比，美国农业部在8月份供需月报里预测美国玉米平均单产为175.1蒲/英亩，产量为151.1亿蒲；美国大豆平均单产为50.9蒲/英亩，产量为42.05亿蒲。尽管玉米需求疲软，而大豆制成品（尤其是用于制造可再生燃料的豆油）的需求不断上升，但是今年美国农户大幅扩大了玉米播种面积，并减少了大豆种植面积。玉米丰收将使得国内库存进一步扩大。随着美国出口需求因巴西创纪录的收成而下滑，美国玉米库存预计将会激增。但是美国大豆期末库存预计将降至8年来最低点。今年6月下旬之前，美国中西部出现了2012年以来最严重的干旱状况，随着玉米作物进入关键的授粉期，从7月开始旱情有所缓解。但是8月份为大豆生长关键阶段，本周大豆作物可能会受到炎热干燥天气的进一步影响。 2）美国农业部周五发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告对中国销售 120,000吨大豆，在2023/24年度交货。美国农业部最初报告销售量为121,000吨。 美国大豆市场年度始于9月1日。美国农业部在8月供需报告里将2022/23年度中国 大豆进口预期值调高到1亿吨，高于7月份预测的9900万吨；2023/24年度大豆进口 维持不变，仍为9900万吨。自7月24日以来，私人出口商累计销售313万吨新季大豆，其中近175万吨销往未知目的地，122万吨销往中国，17万吨销往墨西哥。 3）欧盟数据显示，截至8月20日，2023/24年度（始于7月1日）欧盟27国的 大豆进口量约为1,768,871吨，比去年同期降低1%。油菜籽进口量约为280,045吨，比去年同期减少63%。豆粕进口量约为1,955,421吨，比去年同期减少7%。葵花籽油进口量为290,535吨，比去年同期提高24%。棕榈油进口量约为434,810吨，比去年同期减少21%。 4）欧盟数据显示，截至8月20日，2023/24年度（始于7月1日）欧盟27国的 大豆进口量约为1,768,871吨，比去年同期降低1%。油菜籽进口量约为280,045吨，比去年同期减少63%。豆粕进口量约为1,955,421吨，比去年同期减少7%。葵花籽油进口量为290,535吨，比去年同期提高24%。棕榈油进口量约为434,810吨，比去年同期减少21%。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4680 0 大豆（均价） —— 4957 0 豆粕（张家港） ≥43% 4990 +30 豆粕（均价） —— 5049 +81 豆油（张家港） 四级 9160 +70 豆油（均价） —— 9142 +70 棕油（广东） 24度 7980 +70 棕油（均价） —— 8020 +70 菜油（张家港） 进口四级 9640 0 菜油（均价） —— 9742 0 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。